把關IPO不能僅限發審環節

　　除了在發審環節要從嚴把關外，還有必要增加發審委員責任。

　　在全國金融工作會議將直接融資放到重要位置後，有投資者擔心，IPO或進一步放寬。為此，證監會表示將依法嚴格審核、嚴格監管，督促發行人和仲介機構歸位盡責，防止企業帶病上市。

　　“嚴把上市公司入口關，防止企業帶病上市”，確實是A股市場IPO需要直面的問題。今年以來，證監會在加強發審工作方面下了不少工夫。除加強日常發審工作、積極完善IPO現場檢查等，7月7日證監會發佈的《關於修改〈中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法〉的決定》，也是旨在增加發審委員們的責任感。

　　正是基於證監會對發審環節從嚴把關的重視，截至6月30日，今年以來證監會已審核275家公司首發申請，37家被否，否決率13.45%，而2016年全年共計18家企業IPO被否，否決率為2.21%。證監會在新股發審環節所下的工夫，效果還是明顯的。

　　不過，我們也應看到，就“嚴把上市公司入口關，防止企業帶病上市”來説，僅限于發審環節把關是不夠的。

　　一是儘管發審委員們掌握著企業上市生殺大權，但發審委員本身基本處於免責狀態，包括企業弄虛作假上市，發審委員通常不承擔責任。

　　二是在發審環節暗藏人為干預因素。比如，近日被雙開的證監會原副主席姚剛，就曾助樂視網IPO，而姚剛手下的李量曾利用職務之便為樂視網等9家公司公開發行股票或上市提供幫助。這種人為干預顯然是發審環節難以避免的。

　　正因發審環節是“有限的把關”，因此，企業上市雖然經過發審委把關，同樣會出現業績變臉。比如，今年一季度有37家新股、次新股業績出現虧損，其中10家公司是今年一季度上市。有的公司剛一上市即出現業績變臉現象。顯然，為IPO把關僅限于發審環節是不夠的。

　　那麼，如何“嚴把上市公司入口關，防止企業帶病上市”呢？除了在發審環節要從嚴把關外，還有必要增加發審委員責任。比如，對於出現弄虛作假的，除了追究發行人與保薦機構責任外，還應一併追究發審委員責任，不僅要承擔相應法律責任，還要賠償投資者損失。如此一來，即便有人為因素干預，發審委員也會基於責任而自覺抵制。

　　除此之外，更重要的還是完善制度及法律法規。比如，對於IPO過程中的弄虛作假行為，從嚴查處。凡涉及欺詐發行的，一律退市。如此一來，即便有姚剛、馮小樹們的幫忙，公司最終也難逃退市命運。

　　而更重要的，目前IPO制度是限售股的生産機器。一家企業上市，至少將帶來三倍于首發流通股規模的限售股，其中總股本在4億股以上的公司，其限售股的規模更是首發流通股的9倍。這是新股發行制度的重要病症。防止企業帶病上市，就必須防止限售股源源不斷産生。要解決這個問題，得從《證券法》的完善做起，加大對欺詐發行的懲處力度，抑制限售股産生，“嚴把上市公司入口關，防止企業帶病上市”才能落到實處。否則，“帶病上市”不可避免。