2016年，利率下行週期疊加市場波動加劇，對於大型機構投資者提出了不小的挑戰。近日，太平資産總經理肖星接受證券時報記者採訪時表示，2016年保險資金配置有壓力也有空間，A股市場最壞時刻已經過去，仍是可以有所作為的一年。保險資管公司需要從市場化和創新業務中尋找超額收益。

　　A股最壞時刻已過去

　　記者：太平資管如何看待當前的投資環境？今年的大類資産配置策略如何？

　　肖星：今年以來，保險資金配置的宏觀環境及政策環境發生了顯著的變化，降息週期與“償二代”監管框架改革進入疊加時期。一方面，利率中長期下行的趨勢基本形成，“資産荒”下保險投資的整體收益率中樞面臨下移；另一方面，“償二代”監管框架的推進將改變我們原有的資産配置思路及模式，在資本約束條件下，資産負債管理變得更為重要。

　　在此背景下，保險資管必須順應國家戰略發展和監管思路改革的趨勢，要全力拓展市場邊界，駛向更為廣闊的業務藍海，比如私募基金、夾層投資、産業基金、海外投資、財富管理等新的領域。

　 記者：如何看待今年的權益市場投資機會？

　　肖星：今年保險資金在權益市場的投資是有壓力的。就太平資産來講，當前的倉位控制狀態比較好，屬於中等偏下的倉位，這要得益於去年為今年留下了一定的空間，所以受到市場波動的影響相對較小一些。

　　整體來看，今年的A股市場還是一個可以有所作為的市場。大環境方面，貨幣政策和財政政策是比較積極的，對中國經濟的起穩、回升有好處；中國的基礎建設需求還是很大，高鐵、高速公路以及城鎮化的建設對於經濟基本面的拉動不宜過於悲觀。

　　在二級市場，當前全部A股股票平均市盈率(PE)在18倍左右，在價值上已經逼近到比較合理的區間，一些板塊已經出現了機會。從趨勢上來看，A股市場最壞的點已經過去了。

　　市場化非簡單薪酬激勵

　　記者：太平資産提出“七化”中，市場化貫穿其中。你們如何理解市場化，如何設計和推進市場化的激勵機制？

　　肖星：市場化並非簡單地讓薪酬和市場接軌，而是一個蛋糕如何合理分配的問題，是機制問題。

　　就太平資産而言，除了薪酬激勵這個驅動力之外，還要讓團隊有一個自發向上的動力。太平資産內部有一個市場化的事業部制基本法，理念就是項目提成制，包括前、中、後臺利益共用的業務協同機制等。

　　市場化體現在公司管理的方方面面。太平資産採用投行制的考核方式，讓各團隊負責人自建團隊，自己管控成本，大家都不需要找總經理，而是利用各種資源出去找市場，因為收入多少是自己決定的，這就是市場化。市場化是太平資産最核心的理念。

　　在市場化的道路上，保險資産管理公司還需要補齊募資能力、路演能力，銷售團隊不成熟等短板。

　　海外投資要做對的選擇

　　證券時報記者：近年不少境內保險公司出海投資不動産，加大海外投資步伐。海外投資方面，太平資産今年會關注哪些機會，注意什麼風險？

　　肖星：海外投資我們一直在密切關注。去年太平資産投資的紐約曼哈頓111Tribeca股權投資項目就是一個比較成功的案例。

　　開展海外投資有四個要求。一，和當地最優秀、最講信用的團隊合作，利用它們的本土資源。二，建立好的合作機制，合作方一定要出資金，以風險收益為出發點，進行利益責任捆綁。三，用最好的仲介機構。雇傭法律、資産評估等仲介機構一定不要節約資金，因為海外投資太複雜。四，要聚焦具有稀缺性的投資區域，拓展收益的安全邊界。除了以上四點，太平資産還要求和海外知名的資産管理公司合作，尤其看重有良好機制支撐的百年老店，對中國市場感興趣的國際資産管理公司。

　　做投資，首先要做對的選擇，並不只是看貴或便宜，對永遠比貴重要，因為方向永遠比努力重要。