近期A股震蕩向上，但公募基金並未過於樂觀，他們普遍將此輪行情定義為反彈而非反轉。部分排名脫穎而出的基金經理告訴中國證券報記者，目前市場指數意義不大，要遵守“邊走邊看，形勢不對就撤”的黃金法則。不同於公募慣用的長期持股手法，這類基金經理加、減倉迅速，跟風炒熱點，使出遊資式打法，彌補了前期下跌産生的部分損失，行業排名快速上升。

　　遊擊戰出奇制勝

　　“現在的行情很適合我們這種風格的人來做。”北京一位80後基金經理明臺(化名)告訴中國證券報記者，最近一個月，他採用遊資風格打法，收益率已超過30%，持倉中兩隻個股已經翻倍，排名則晉陞至同類前五。

　　自從9月16日A股觸底反彈以來，各大券商紛紛唱多，喊出“愛在深秋”的口號，認為中期行情已經確立。但作為市場的重要參與者，公募基金內部分歧極大。偏樂觀的基金經理認為，流動性寬鬆的格局不會變，“資産配置荒”下除了股市，無他；偏悲觀的基金經理始終擔憂海外市場、匯率對國內的影響，並且認為A股估值相對較貴。無論是悲觀者或是樂觀者，普遍將9月中旬以來的這輪行情定義為反彈，而非反轉。

　　於是在這一波反彈中，大部分公募基金經理處於“半踏空”狀態。據中國證券報記者統計，9月15日收盤後至10月22日期間，創業板指漲幅達到36.75%，上證綜指上漲12.1%，翻倍個股有9隻。從基金凈值變化來看，1168隻混合型開放式基金中，在此期間跑贏上證指數的僅有451隻，佔比約為三分之一，跑贏創業板指的只有7隻；136隻普通股票型基金中僅有1隻跑贏創業板指。

　　由於混合型基金倉位相對靈活，其表現更能反映基金經理的入市意願。明臺是混合型基金經理的典型代表，這波反彈算是精準地踩上了節奏，並成功躲過了10月21日的暴跌，他的秘訣是不怕試錯。9月中旬，當看到市場下跌的量能不斷減弱，逐步出現企穩跡象，他果斷地把倉位打到85%左右。“基金經理不是神，經常有判斷失誤的時候。”明臺説，國慶節前最後一個交易日，他曾把倉位降到70%左右，因為感覺漲了一段時間需要盤整，再加上空倉過節的傳統。不料節日期間外盤持續上漲，“所以節後一開盤就加了17個點，中間還做過一次短線，收益就上去了。”

　　明臺炒股票的方式和大部分基金經理不太一樣。通常他會提前做預判，然後做好應對方案，事先寫在紙上。比如節前已經準備好了70%的倉位，如果節後繼續暴跌，就會繼續減；如果節後繼續漲，則會把選好的股票和預定的倉位列好，到時候直接買，不用浪費時間考慮。“如果指望預判很準確，把股票買好等著別人炒，成功的概率太低了。我的方法就跟踢正步一樣，踢錯一步就趕緊調整過來，不要再踢錯下一步。”明臺説。

　　跟風熱炒強勢股

　　雖然緊跟市場步伐，明臺直到現在還未把倉位加滿，一直維持在不到90%的水準。“因為沒有找到信心特別足的股票，就只是跟風炒。”

　　近期，基金經理之間倉位差異懸殊，據記者了解，北京一家中型基金公司偏股型基金倉位早已全部打滿，而深圳某大型基金公司倉位始終謹慎。明臺認為，如今的市場，倉位並不重要。“現在這種行情，你滿倉買的全是漲20%的股票，還跑不過人家六成倉位全是翻倍的股票。我每個月都會觀察排在我前後的幾個人，他們的倉位其實並不高，但他們的漲幅足夠多，這與他們一直重倉強勢股有關係。”

　　華南地區一位近期業績較好的基金經理表示，最近炒的股票其實並不算“好票”，但資金追逐，就跟著炒。“現在行情與以往最大的區別就是熱點不擴散，迪士尼、二胎、新能源汽車等幾個主題來回炒，所以要炒就炒熱點裏的龍頭股；龍頭股滯漲，就炒二三線股，什麼時候擴散了就按照擴散的方式炒。”

　　該基金經理介紹，選強勢股有一個簡單的指標，即RPS(股價相對強度)。該指標由歐奈爾發現，數值介於1至99之間，把過去一年當中全部股票進行漲幅排行，前1%的股票的RPS為99，前2%的股票的RPS為98，以此類推。歐奈爾發現，每年股價表現好的美國上市股票，在股價狂飆前的平均RPS為87。

　　據明臺分析，近期市場表現或許與資金性質有關係，很難看見增量資金的身影，主要是存量資金在博弈。以前能炒三四線的品種是因為有配資盤，流動性好，可以隨便買；場外配資被消滅之後，現在好多股票只能通過兩融來放杠桿。“現在很多人受了6月的教訓，流動性不好的股票就不敢隨便買，因為以後賣不出去就慘了，現在就炒那種一天成交量幾十個億的，萬一勢頭不對馬上跑掉都來得及。”明臺坦言，他所管理的另一隻百億元規模的基金近期表現一般，“資金量太大就不敢猛加倉，隨便一買就漲停，賣的時候又賣不出，完全是給別人抬轎子。”

　　何必在乎明天

　　如今的市場對於信奉價值投資理念的基金經理而言既是痛苦的，又是幸福的。

　　深圳一家中型基金公司的80後基金經理對記者表示，他並不看好這個市場。“經濟轉型壓力大，復蘇跡象不明顯。雖然A股經歷了‘股災’，但目前A股整體估值仍有16倍，高於歷史均值。全球股市都處於下行通道，A股的相對估值仍然是全球主要金融市場最貴的。”即便如此，近一個月，該基金經理不得不加倉一些並不是特別喜歡的股票。

　　另一位做專戶的基金經理表示，雖然現在漲的股票在他看來都不算有投資價值，但其他漲得慢的股票也有好處。“前段時間倉位大概是三成，10月21日大跌時他把倉位減到兩成，現在可以慢慢開始未來一年的佈局了，畢竟除了股票，資金沒有更好的去處。”

　　然而，以明臺為代表的交易型選手並不在乎經濟形勢或海外因素的擾動，“邊走邊看，形勢不對就撤”才是真正要遵守的黃金法則。明臺表示，後市還是要看阻力位和動力的關係，更多應該看動力，阻力位只是一個測試多空雙方力度的位置，主要原因還是在於企業基本面並沒有大變化，這一輪只是超跌反彈。

　　“有一點與6月有所區別。之前那輪是大級別行情，這一輪反彈的幅度較小，所以不會在日線上出現三次頂部拋售的現象才開始跌，應把時間單位縮短為30分鐘進行觀察。”在本週大跌當天，明臺察覺到有獲利盤拋售跡象，於是果斷出貨。“先跑一部分，觀察幾天還是不對就再跑一部分。”他説。

　　興全新視野基金經理董承非説，目前行情可能是一些人所説的“吃飯行情”，但也僅僅是一波反彈而已；反彈的高度有限，到3800點有一定難度，是否有明顯的新資金入場還是未知數。“從基本面來看，經濟處於維持階段，去杠桿進程有所放緩，甚至在逆轉，但經濟自身的問題並沒有解決。中級反彈還無從談起。”在操作策略上，董承非表示，後市在很長一段時間可能都會採取“遊擊戰”的方式，以交易性機會為主，避免“陣地戰”。