面對一路上漲的創業板，投資機構之間出現了分歧。前海開源基金公司近日決定，嚴控旗下基金投資中小板和創業板股票的比例。在此前上證指數2000點時，該公司曾率先提出“特大牛市”的理念。

　　部分基金持有中小創比例不得超10%

　　在近期創業板、中小板股票指數屢創新高之時，前海開源基金提出要控制上述兩板風險，而且制定了具體的持倉規定。據了解，前海開源基金投資決策委員會的風險控制決定：對於凈值在1.2元以上的基金，鋻於其凈值防守墊較充足，公司決議在合規及授權範圍內，基金倉位及投資中小板、創業板股票的比例由基金經理本人謹慎自主決策；對於基金凈值在1.2元以下及在上證指數4000點區域及以上點位發行的新基金，在完全符合法律法規及基金合同規定的前提下，單個基金持有所有中小板和創業板股票的合計比例不得主動超過該基金資産凈值的10%。本條決議適用於公司旗下符合前述標準的所有主動型基金、偏主動型基金、被動型基金，包括分類指數走勢與中小板和創業板指數高度相關的行業性被動型基金。

　　據記者了解，雖然業內對於中小板、創業板股票的風險已經討論較多，但公募基金公司從公司層面出發，以具有強制約束力的投資決策委員會指令方式，嚴控中小板、創業板股票風險，在公募基金公司還是首例。對於後市，前海開源並非全部轉入主機板，可能會選擇空倉，或者對於混合型基金等配置其他投資品種。

　　為何此時嚴控旗下基金深度介入中小板和創業板股票？前海開源基金投資研究業務相關負責人表示，前海開源基金在創業板指數平均110倍市盈率、中小板指數平均70倍市盈率的時點上，出於對基金持有人長期利益的保護，從風險控制的角度做出了相應安排。

　　另一方面，前海開源認為相對而言藍籌股的泡沫並不大。投研業務負責人表示，目前A股市場的總體泡沫程度遠低於2007年6000點時，以滬深300指數為代表的藍籌股總體泡沫不大，10%-20%的回調就基本可以釋放泡沫、回到合理估值水準，與港股中資藍籌股估值水準接軌。而在前海開源眼中，目前中小板和創業板的風險已經較高。

　　多家公私募仍看好創業板

　　根據公開資訊，前海開源基金聯席董事長王宏遠、投資決策委員會主席王厚瓊，均為完整經歷了中國基金業有史以來的4次牛市和4次熊市的基金業元老，風險控制的經驗非常豐富。

　　早在去年，當市場氛圍低迷、上證綜指處於2000點之際，回歸公募的王宏遠就曾率先指出，未來5-10年A股既不是小牛市，也不是中牛市，也不是大牛市，而是“特大牛市”。此後A股的快速走牛，也驗證了他的先見之明。

　　但在目前的市場中，眾多公募基金抱團殺入創業板，相當多産品也取得了耀眼的業績，此時前海開源關於風險提示的聲音相對有些孤單。記者採訪了深圳多家重倉創業板的基金公司，相關基金經理均承認，當前創業板是存在一定的泡沫，但他們同時認為，泡沫與風險之間並不一定是等號。對比美國納斯達克市場的歷史發展來看，儘管創業板短期上漲過快、估值過高，市場出現一定的恐高心理，但還沒有到最瘋狂的階段。另一方面，目前市場大邏輯沒有發生改變，長期牛市的基礎沒有結束，資金在加速進場，相對主機板而言中小板、創業板的成長空間更為巨大，也還將有更大的價值體現。也有基金經理認為，認為創業板風險高企的主要依據在於估值，但評估創業板需要更多更新的維度，對TMT尤其是網際網路企業的估值方法需要不斷進化。

　　明曜投資董事長曾昭雄認為，過去三年漲得最好的股票是網際網路股票，因為很多新的商業模式在不斷興起。相信再過5年A股會培育出網際網路3.0的公司。對於外界有人批評公募私募用很多的錢買創業板是在“買風險”，在曾昭雄看來，這種風險是相對的。當一個行業的市值在接近歷史高位、但市盈率很低，代表了這個行業、這些公司的盈利在歷史最輝煌的時候，這時用低市盈率去買入這個公司，和用相對高一點的市盈率買入一個高成長的公司相比同樣有風險，而且風險更高。他舉例稱，2007年諾基亞在股價市值最高的時候是10倍市盈率，蘋果當時在最低點有90倍市盈率，結果諾基亞從最高到最低點跌了80%，而蘋果漲了100倍。