“新勢力”崛起 PE巨頭青睞“獨角獸”

　　自去年以來，多只百億級PE基金成立。不到一年時間，憑藉龐大的規模和後發制人的優勢，這些新崛起的PE基金漸次出彩，尤其是“國家隊”産業基金，規模更是大為擴張。資金來了，優質項目稀缺的狀況卻在持續，如何捕獲好項目，成為大部分PE機構當下最關心的事。

　　“新基金現在挺多，像‘國家隊’的産業基金、傳統PE跟一些公募基金的結合體，規模都比較大。”亮馬投資創始合夥人楊永民對記者表示。

　　千億級新PE開閘

　　近期新設立的PE基金陡然增多，且有一個非常顯著的特點，相比以前規模普遍更大，不少在短期內戰績斐然，風頭一度蓋過了老牌知名PE機構。

　　從國內市場來看，目前規模排名靠前的幾乎全是“國家隊”基金。投中研報顯示，全球十大PE基金中，中國基金佔據四席，國企結構調整基金、絲路基金、國有資本風險投資基金分列第二、三、四位，規模分別為500億美元、400億美元和290.3億美元。其中，國企結構調整基金和國有資本風險投資基金均是在2016年成立。今年1月，國家網信辦和財政部共同發起成立中國網際網路投資基金，首期募資規模就達到了300億元；5月份，總規模1500億的中央企業國創投資引導基金在北京創立，首期規模高達1139億元。

　　值得注意的是，不少新PE基金短期內的戰績讓大部分老牌PE機構望塵莫及。以百度資本和光際資本為例，去年10月成立的百度資本首期規模達200億元，參投的項目幾乎全是“獨角獸”公司，包括易車商城、貨車幫、蔚來汽車。去年10月，光大控股聯合IDG成立光際資本産業基金，總認繳規模不低於200億元，短短幾個月，已經參投了“獨角獸”項目包括蔚來汽車、愛奇藝、跨境電商wish、網際網路支付龍頭銀聯商務等。

　　“目前産業基金作為引導産業結構調整的一個手段，引導傳統産業升級轉型，同時走出去收購高新技術企業，從發展看，近年的增長確實強勁。”楚晟投資負責人錢勤對記者坦言。

　　競逐優質項目

　　“上下游強的公司把好項目第一時間都給投了，其他VC/PE可能都沒時間去知道這個項目。我本人主要看文創方向，好項目確實難找，而且像影視行業好的公司很多也不會去找財務顧問(FA)去推，因為行業內有大把的錢，一發現好的公司，他的上下游公司就給投了。”深圳一知名私募 分析師對記者表示。

　　在IT桔子發佈的一份《2016年獨角獸俱樂部》榜單中，以10億美元為門檻的話，全部71家獨角獸中，與BAT有直接或間接股權關係的超過60%，整體總估值接近3000億美元，佔全部獨角獸公司估值80%以上，在前十名中獨角獸中，除大疆科技外，其他9家公司都與BAT關聯，在前二十名獨角獸中，有80%公司與BAT有關。

　　“獨角獸”主要是指那些具有發展速度快、稀少、備受投資者追求等屬性的創業企業。對於“獨角獸”們選擇BAT等資本巨頭的原因，前述分析師認為，有錢的機構很多，好的項目不差錢，都會優先考慮投資機構能帶來什麼資源幫助公司成長，特別是好項目，因為大家都在搶，就有機構願意主動加價。

　　“投資方向的專業性也有很大的影響，比如我們公司主要投消費品方向，在消費品投資領域應該屬於全國領先，如果是這個方向的項目，那基本都會優先考慮我們，自己會找上來，但是文創方面，如果我們和另一家知名文創投資機構去搶，勝算就不是很大。”該分析師進一步表示。

　　楊永民認為，優質項目不好找，與市場資金供應過剩不無關係，他認為，相對優質一點的項目一般都估值過高，很多資金沒有合適的投資渠道，燒錢遊戲一旦開啟，後面進入的投資者就好像二級市場上抬轎子的，收益未必很高，所承擔風險卻很大。

　　“稍好的項目都在上新三板，大的機構走並購重組的路，對於很多VC/PE來説，優質項目自然就比較稀缺了。”錢勤説。