按照監管層此前安排，新三板分層機制將在5月份正式實施。而就在實施前夜，新三板分層制度又出新變化。

　　一份疑似新三板分層方案“最終版本”近日流傳出來，這份最新版本裏出現和此前分層標準不同的的三處修改：

　　第一處修改，在以凈利潤+凈資産收益率+股東人數為參考的標準一里，刪除了“最近3個月日均股東人數不少於200人”的規定。這一改動意味著取消了股東人數的限制。

　　第二處修改，在對以市值+股東權益+做市商家數為參考的標準三中，將“最近3個月日均市值不少於6億元”修改為“最近成交60個做市轉讓日的平均市值不少於6億元”，並增加了“合格投資者不少於50人”。

　　此外，在共同標準中，對掛牌企業的融資提出了要求。原方案的要求是掛牌以來(包括掛牌同時)完成過融資的要求。在修改方案中，則變更為最近12個月(每年4月份最後一個轉讓日為截止日)完成過股票發行融資(包括申請掛牌同時發行股票)，且累計融資額不低於1000萬元。

　　毫無疑問，上新三板創新層的難度又增加了。尤其是對於部分勉強符合標準三要求的企業，可能將是致命的打擊。但毫無疑問的是，創新層門檻的再次提高對於提高創新曾企業品質，吸引資金投資將起到積極作用。

　　這些變化，也將讓創業板的地位受到挑戰

　　市場普遍認為，新三板創新層的三個標準符合價值投資理念。進入創新層的企業必然受到資本市場追捧，由此帶動新三板的市場預期。

　　4月18日，是開展股轉系統掛牌公司分層資訊揭示第一輪倣真測試的第一天。當日，創業板就下跌了近2%，隨後的又遭遇暴跌4%，這顯然是因為創業板市場信心受到新三板分層測試這一利好消息的打擊。而本月，分層正式實施，創業板將迎來什麼樣的行情？從長期來看，創業板又將面對什麼樣的處境呢？

　　創業板正遭遇有史以來最強對手

　　首先，新三板創新層門檻已高於創業板。

　　根據分層方案徵求意見稿,創新層標準一要求企業近兩年連續盈利,平均凈利潤不低於2000萬元,該指標已經超過創業板的“兩年累計利潤不少於人民幣1000萬元且保持持續增長”的上市要求。

　　符合條件的優質企業在創業板IPO排隊之外，多了一種更加有誘惑的選擇。因為新三板還將給創新層企業更多的政策扶持，制度紅利將會釋放。

　　其次，市盈率不可同日而語。

　　創業板目前平均市盈率已高達85倍,新三板企業平均市盈率是47倍。相比之下，新三板的價格遠低於創業板，新三板掛牌企業未來的成長空間仍舊巨大，股票價格未來有很大的增值空間。

　　以上兩點通俗地説，創新層的企業比創業板的好，價格還比你便宜，你創業板失寵，那也是理所當然的了。

　　另外，股轉系統的態度也耐人尋味。

　　新三板作為多層次資本市場的組成部分，自身始終在謀求“中國納斯達克”的定位。

　　股權系統副總經理隋強曾表示：“新三板就是新三板，在未來的發展路徑上不是任何市場的預備。新三板屬於一個新興市場，它沒有太多的歷史負擔，這意味著後續的創新空間很大。”

　　實際上，新三板將成為獨立的系統，而不是任何企業往創業板轉板或者主機板IPO的跳板。留住好的企業，不會給創業板等其他資本市場機會，這才是新三板的野心。

　　新三板分層後，創業板的行情不難預測。而未來，更多的優質企業和資金將分流到新三板，創業板將逐漸趨於理性。