2015年我們見證了新三板的飛速擴容，新三板掛牌企業總量已經超過了5000家。無地域限制、無盈利條件、無行業壁壘，這種“三無”産品新三板在擴容之後創造了資本市場一個又一個奇(qi)跡(pa)。

　　掛牌企業一年半暴增近5000家，超2200隻“僵屍股”至今無成交。各種奇葩“第一股”前景堪憂。

　　除殯葬第一股、冥幣第一股外，更多的“第一股們”正在新三板熱潮中涌現，如催債第一股、洗浴第一股、駕校第一股、理髮第一股……

　　統計發現，隨著新三板熱度的持續上升，截至4月10日，新三板的掛牌企業從2015年年初的1572家猛增至6455家，迎來爆髮式增長。而在新增的近5000多家公司中，出現了很多在細分領域具備一定特色的公司，各種類型的“第一股”頻頻現身資本市場。

　　4月7日，香頌資本執行董事沈萌表示，從一開始的園區企業到全國科技行業再到各行各業，新三板容量正在迅速擴大，現在已經不限定某些行業掛牌，由此，很多公司因為行業限定上不了主機板市場，就競相登陸新三板，一方面是這類企業投資人都有流通變現的需求，另一方面這類企業的現金流和業績一般也不錯，最重要是券商等仲介機構為了追求掛牌數量獲取收益而鼓動企業掛牌。

　　然而，不容忽視的是，據統計，儘管造富神話很誘人，但也必須承認，目前新三板掛牌公司仍有超過2200隻股票自掛牌首日起尚未成交一筆，其中不乏細分行業的僵屍股，佔比將近50%。

　　不良率壞賬率“雙升” 催生討債第一股

　　“魚龍混雜”的新三板，正在上演各種奇葩故事會。

　　隨著銀行不良率升高、P2P行業壞賬增多等，討債行業應運而生且蓬勃發展，比如去年10月申報掛牌的上海一諾銀華投資股份有限公司(以下簡稱一諾銀華).

　　根據其招股説明書顯示，公司主營業務是以服務外包方式從事銀行信用卡為主的個人信貸産品及其他信貸産品的催告及諮詢服務業務，換而言之，就是幫銀行和P2P公司向那些拖欠信用卡債務的人討債。

　　資料顯示，一諾銀華全國分公司達到37家，員工超過500人，業務模式就是金融機構把將逾期賬戶資訊給催債公司，催債公司歸整後導入催收系統，並按照地區分配給各地分公司。

　　在其公開轉讓説明書中發現，中信銀行(6.000, 0.00, 0.00%)、招商銀行(16.290, 0.00,0.00%)、浦發銀行(17.620, 0.00, 0.00%)、宜信等都是一諾銀華的客戶。2013年度、2014年度和2015年1—6月，一諾銀華對中信銀行的銷售收入佔營業收入的比重達到35.40%、44.25%和44.06%。

　　目前，一諾銀華在全國主要省市開設了37家分公司，雖然收入華麗麗地增長，但公司的利潤卻不怎麼好看，2013年度、2014年度和2015年1—6月，公司分別虧損131萬元、832萬元和649萬元。公司解釋，主要是因為公司因業務承攬需要大力拓展經營規模，在各行政區域布設經營網點並招聘配套的業務團隊，前期投入較大。三年來，分支機構數量從8家增至37家，員工人數從121人增加至去年年底的325人，到披露轉讓説明書時已經達到504人。

　　掛牌企業中，“美發第一股”東田時尚也憑藉高達90%以上的毛利率成功吸引眼球。

　　數據顯示，東田時尚2013年、2014年、2015年1—7月的營收分別為2億、2.4億、1.26億元，凈利潤分別為3114.6萬元、4513.02萬元、3588.84萬元。

　　根據該公司官網資料，李東田是眾多一線時尚品牌的秀場操刀者，亦是范冰冰、李冰冰、劉嘉玲等人專輯、寫真作品的形象操刀者。

　　值得關注的是，東田時尚的股東名單中也出現多家投資機構身影，前10大股東中8家均為機構，包括天津紅杉資本投資基金中心、北京信中利股權投資中心、深圳粵信資本股權投資合夥企業等大牌投資機構。

　　除此之外，“洗浴第一股”真愛股份，“成人用品第一股”愛侶健康，“話劇第一股”開心麻花，“冷笑話第一股”飛博共創也都紛紛出現。

　　展唐科技被到府討債 高管集體辭職

　　在新三板開板以來，這個開放包容的市場一直在創造著各樣的紀錄。

　　就在近期，在新三板掛牌的展唐科技，上演了一齣奇葩劇情。這家從事無線通訊解決方案設計及銷售業務、手機整機、模組、主機板業務的高科技公司，由於拖欠供應商貨款被到府討債，幾位高管集體辭職，公司最後決定聘請一位67歲的退休阿姨擔任公司董事長、總經理以及董事會秘書。

　　2月25日，展唐科技發佈公告，因原董事、董事長、代總經理曹剛先生提出離職，任命王細來擔任公司董事長、總經理以及董事會秘書。

　　資料顯示，出生於1949年的王細來，之前一直在華陽紡織廠工作，歷任車間主任、廠長之職，1999年退休，今年已經67歲，與展唐科技的通訊主業毫無關聯。

　　但就是這樣一位退休17年的圈外人，突然成了展唐科技的高管。原因就是原來的高管都甩手不幹了。

　　國泰君安(19.390, 0.00, 0.00%)指出，根據公告，目前公司董事會由8人組成，獨立董事2人；監事會僅由2人組成，低於法律規定的最低人數；高級管理人員均已離職。公告顯示，自2015年3月17日以來，公司分別披露副總經理藍欣、副總經理于鯤、董事會秘書張瑩、副總經理王紹福、財務總監胡曉君、董事長曹剛的離職公告。其中曹剛為公司的實際控制人。

　　展唐科技的麻煩還不只高管辭職，展唐科技租的漕河涇軟體大廈，已經人去樓空，租期馬上到期了還沒有交房租。

　　資料顯示，公司2013年的營業收入11.27億元，凈利潤1787.68萬元。2014年的營業收入陡降至5.33億元，凈利潤變成虧損5827.58萬元。2015年中報顯示，營業總收入3.08億元，凈利潤下降95.65%至67.25萬元。

　　展唐科技還欠著深圳華視光電、深圳朗華、深圳華富實業、鞍山駿達、無錫博一等公司共1.6億元的貨款，導致供應商到府討債，展唐科技只得宣佈暫停營業，進行內部整頓。

　　查看公司財報，東莞宇龍通訊科技有限公司一直是公司最主要的客戶，2011年東莞宇龍佔公司年度主營業務收入83.83%；2012年佔85.13%；2013年佔95.19%；2014年佔87.36%。

　　而宇龍通訊是酷派手機重要的手機外包公司之一，據TrendForce網際網路數據中心發佈的中國智慧手機市場調研數據顯示，2013年酷派市場份額為10.7%；2014年市場份額為9.4%；到2015年第一季度，酷派的市場份額已經降至8.4%。

　　在展唐科技發給供應商的信中就明確指出，東莞宇龍方面開票未付款共計3900多萬，但一直未能結清。

　　一位券商投行人士指出，展唐科技沒有自有技術和品牌，主業是貼牌業務，在電信運營商對手機貼牌業務調整後，這塊收入大降。另外，公司手機貨款沒有要回來，導致財務緊張。

　　不過，倒閉並不意味著一定退市，在此之前可能會出現賣殼的情況，如果真的破産就會走清算程式。

　　目前，展唐科技是否破産成為市場關注的焦點。在此之前，新三板市場上已出現過摘牌的先例，但由於破産導致的退市尚未發生。

　　退市風險高資本不看好 定增“流産”企業不在少數

　　儘管這些“奇葩”企業從申報到掛牌都吸引了各方眼球，但並不一定會得到資本的青睞。

　　4月7日，武漢一位投行人士表示，不會投資該類企業，雖然經過相關機構和券商的梳理，但是公司財務不規範的現象仍然存在，加上業務單一，沒有可開拓空間，對於投行而言，就只會“挂眼科”，在定增中並不會實際加持。

　　而雪上加霜的是，近期，定增計劃“流産”的新三板公司不在少數。

　　統計顯示，去年12月，新三板定增發行延期認購公告突然飆升，環比直接增加了一倍，達到40份。今年1月繼續增加至46份，2月由於有春節假期有所下降，3月也達到23份，如今，定增延期認購公告數量已經達到去年全年四分之一。

　　投資者退縮的背後，是定增財富效應弱化甚至消失。

　　上述仲介人士表示，隨著掛牌企業經常出現股價跌破增發價格的情況，大家對於新三板企業的品質考量越來越嚴格，機構也對企業的標準相應提高，而這些不會被看好的企業就會更加無人問津，“八成會變成僵屍股”。

　　不久之前掛牌的天天美尚第一輪定增就遇到價格倒挂的問題。

　　天天美尚掛牌後計劃定增募集資金9023萬元，按計劃定認購日期是1月14日至29日，兩次延期之後繳款截止日期推遲到了3月15日，現在還沒有結果。

　　天天美尚定增價格是12.3元/股，1月11日開始做市轉讓，第一日17塊開盤，零成交。做市商死守了幾天之後，12塊6毛開賣了。3月份成交價格11元左右，已經跌破增發價。

　　由於投資人變卦，有些公司的定增一再延期，延著延著就放棄了。

　　即便是網際網路行業的悅高軟體，也宣佈由於投資者沒有按時繳款，股票發行結果為發行失敗。值得一提的是，悅高軟體這次增發對象九成還是自家公司高管。

　　“去年有段時間，機構不看行業，不看企業基本面，不看資金用途，不看增發市盈率，掛牌公司隨便一個補充流動資金的理由就有人願意投錢。反正行情好嘛，轉手就能賣，關心的都是短期財富效應。”也有券商認為，這種短期暴富效應正在消失，而蜂擁而來的各類奇葩公司的定增市場會被進一步壓縮，加上新三板分層制度的出臺，該類公司估計會最先受到衝擊，在退市清理中被排出新三板市場。