近期新三板市場在一系列利好政策下走出了之前的低迷局面，新三板做市指數上漲達到20%。同時，成交量快速放大，做市指數成交額超過10億，創出七個月以來的新高。我們認為新三板在註冊制臨近的情況下，由於具備4000多家掛牌標的，存在一大批優質潛力上市企業，在未來有望充分受益。

　　註冊制即將推出，三板、創業板、戰略新興板未來將産生優質企業爭奪戰

　　證監會主席肖鋼明確了註冊制即將臨近，在股市異常波動之後，《證券法》修訂推遲，國務院可能採取法律授權方式出臺意見，力促註冊制明年三月落地：先放開發行節奏，後放開發發行價格，同時縮短髮行流程，給企業明確預期。

　　深交所總經理宋麗萍表示，創業板將研究設立一個單獨的層次，專門服務於尚未盈利的網際網路和科技企業，相關準備工作正在積極進行之中。深交所的這一表態為優質創新企業登陸創業板打開綠燈。

　　11月20日，證監會發佈實施《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，提出要“著眼建立多層次資本市場的有機聯繫，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創業板轉板的試點”證監會這一意見進一步為優質三板企業進入創業板給出了明確表態。

　　同時，上交所一再表示戰略新興板將在證券法頒布後與註冊制同步推出，預計時間為明年上半年，相關上市標準已經在制定當中。

　　11月24日，全國股轉系統公佈分層方案，將給予符合創新層的企業以融資和交易創新政策試點，而分層時間同樣在明年上半年推出。

　　我們認為在原有審核制下，企業上市流程慢形成排長隊的情況，給予新三板一個非常好的發展時間窗口。根據券商統計，目前直接符合創業板上市標準的三板企業已經達到1400多家，三板已經匯聚了非常多優質企業標的。但在投資者門檻遲遲不能降低，交易手段改革進度緩慢的情況下，新三板未來極有可能遭遇創業板和戰略新興板搶奪優質企業的尷尬境地。新三板分層機制的出臺，雖會一定程度上挽留住一部分優質企業，但同樣在註冊制下，不同的投資者門檻和流動性更優的交易方式將使得新三板在優質企業留存率上處於劣勢。

　　分層轉板如何選擇？

　　臨近註冊制，低市盈率和高成長性將使得目前優質三板企業充分享受未來政策紅利。但對於企業來講，未來是留在三板進入創新層還是轉板進入創業板或戰略新興板的確是擺在眼前的重要選擇。由於三板流動性較差，企業難以享受對應自身成長性的估值水準，部分企業選擇離開也在情理之中。目前，三板企業中已有包括海容冷鏈、古城香業等34家企業公告稱已開展IPO輔導程式。

　　那對於投資人來講應該如何選擇優質標的，已成為刻不容緩的現實問題。根據天弘基金統計，目前同時符合戰略新興版、創業板和新三板創新層標準的企業共有190家公司。如下表所示:

　　括點點客、九恒星、青雨傳媒、先臨三維、致生聯發等前期機構熱捧的三板優質明星股均包含在內。從營業收入來看，致生聯發2011年收入僅有1800多萬，而今年上半年就實現了1.2億，四年營收增長超過10倍。而九恒星自披露營收以來，從2006年的931萬增長至2014年的1.8億，八年增長接近20倍。同時，以上公司的凈利潤增長率也大多超過了主機板和創業板上市公司的同期水準。

　　佈局新三板就在當下，明年註冊制落地後不同交易所對優質上市企業資源的爭奪戰就要打響。投資人可按上述選股標準提前佈局，享受制度紅利釋放，分享中國經濟增長。

　　文|天弘基金股權投資部基金經理李蘊煒