中國網財經10月30日訊 全國股轉系統公司副總經理隋強28日表示，分層方案今年年底前一定推出。眾多市場人士認為，分層制度已近在眼前。那麼分層制度到底對新三板市場有什麼樣的重要意義，怎麼分層，制度建設核心問題又是什麼？帶著這樣的問題，中國網財經採訪了上海社科院新三板研究課題組(下稱“課題組”)。

　　課題組認為，分層制度對市場各方參與者都有至關重要的作用。

　　從市場主體來看，通過市場分層，掛牌企業可以選擇符合自身要求的層次和板塊，如發展較為成熟的企業可直接選擇有較高標準的板塊掛牌，初始階段的企業可選擇首先進入門檻較低的層次，承擔相對較少的掛牌成本。

　　目前掛牌公司家數眾多、質地參差不齊，投資風險也相對較大。通過市場分層，可將不同發展階段和風險特徵的公司分開，降低資訊不對稱程度；也為投資者進行估值提供較為可靠的參照體系，降低決策成本。

　　就監管層而言，實施市場分層可在不同層次實施相應的管理標準，以便在未來推行競價交易、投資者適當性管理等制度，以及豐富優先股、可轉債等市場産品時，可有針對性地進行分類監管。

　　美國納斯達克市場也曾經歷過分層制度的變革。課題組提供的資料顯示，1982年，納斯達克引入90秒內報告成交量的全國市場系統，第一次分為全國市場和小型資本市場。到了2006年，納斯達克註冊為全國性證券交易所，在兩層的基礎上又增加了一個層次，並重新規劃為納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場和納斯達克資本市場等 3 個層次的格局。建議新三板在條件成熟情況下，也可進一步分成三層，增加制度的科學性。

　　課題組認為，分層制度最核心的問題是資訊透明。從國外成熟市場經驗來看：一是資訊披露制度。與所分層次相對應，資訊披露的要求也依次對應為非常嚴格、嚴格、寬鬆等。層次越高，對應的資訊披露標準就越嚴格。二是公司財務運作透明。層次越高，掛牌公司的財務標準越高。如果已掛牌企業不能達到或維持相應標準，將會被降至較低板塊或退出市場。三是公司治理規範。不同的要求主要集中在掛牌公司流動性、股東人數等。

　　當前新三板發展中存在的最大問題就是資訊不對稱，缺少第三方獨立機構的評估。課題組指出，新三板企業中有80%是“僵屍股”，新三板的投資需要做到“強”和“專”，在創新領域裏成長性強，有行業特色，抓住真正有高成長的、有創新的、有巨大行業潛力的企業。 需要長期跟蹤、專業分析、形成大數據的判斷方式，關注企業的長期發展。

　　課題組介紹，“上海社科院新三板線上研究”編制的新三板行業發展指數，就是基於第三方的獨立分析。這一指數不僅關注到了企業的成交量，還從企業、行業和整個宏觀經濟的多重緯度，從發展的角度，通過大數據和長週期分析，對企業的成長性進行了預判，給市場提供了參考決策依據。