從四月以來的臺階式下調，到七月初的斷崖式下跌，關於新三板市場被“打回原形”的觀點已經充斥了整個市場。從流動性指標來看，新三板市場的確已經倒退回了2015年3月行情爆發之前。上週三（7月29日）做市板塊的換手率僅為0.15%，創下自2015年以來的新低。這一天650家做市交易的650家公司中，僅有369家發生交易，交易的總金額只有1.3億。無疑，在做市交易的二級市場上，基本是存量資金在參與博弈，幾乎沒有增量資金的加入。

　　然而判斷三板市場活力的除了二級市場交易數據之外，還有定增融資的數據。最新公佈的七月募資數據，出乎了大多數市場參與者的意料。

　　8月3日WIND和中信證券統計的數據顯示，在6月三板企業擬募資金額和實際募資金額雙雙大幅下跌的情況下，7月出現戲劇性的分化：擬募資金額進一步下跌至131.48億元，顯示企業的融資意願和信心較4、5月份的高峰繼續降低；而顯示募資效果的實際募資金額則出現強勁反彈，從上個月的0.77億元暴漲至七月份的103.19億元，顯示理性的投資者已經開始回到三板定增市場，鎖定籌碼。

　　先看看反映企業募資意願的擬募資金額近幾個月來的變化，隨著2014年以來的大擴容，尤其是今年3月份啟動的三板市場暴漲行情，4月份新三板擬募資金額呈現“井噴式”增長，單月預計募集資金高達史無前例的186.2億元； 隨即5月份的預計總募集資金再創新高，達274.5億元。轉捩點發生在6月，隨著由於部分企業定增“破發”現象出現和三板整體交投低位震蕩，擬募資總額降為197.0億元，7月進一步下降到131.48億元。（需要提醒的是，上述數據已經剔除了數額巨大的中科招商和九鼎投資的鉅額融資計劃）“4月份三板市場開始出現回調，而企業對融資過度樂觀的態度持續到5月末，6、7月份，很多企業已經意識到拋出融資計劃也很難得到市場響應，於是擬融資金額出現了下降。”金融資記者訪問的業內人士認為。

　　再來看看實際募資金額，這個關鍵數據如實的反映了三板定增市場上的實際融資完成情況，是融資方和投資方實際成交的成績單。今年3月份和4月份，實際融資額分別高達100.84億元和111.53億元，連續創下歷史新高，顯示春節後三板行情的爆發吸引了融資方和投資方熱切投入市場；然而隨著4月調整的到來，5月完成的實際募資迅速降至23.3億元；6月份以來，大量三板企業遭遇“流動性危機”，投資者紛紛離岸觀望，實際募資金額僅為0.77億元。這是一個令市場參與各方都感到壓力的數字，也就在此時，很多人評論三板市場被“打回原形”。

　　令人振奮的是，7月份定增市場出現了急速升溫，8月3日WIND和中信證券統計的數據顯示，三板市場各定增企業實際募資總額高達103.19億元，不僅超過了5、6月的數據，甚至超過了行情爆發時的3月份數據，僅比4月數據略低。

　　7月實際融資數額為什麼會出現強勁回調？金融資記者訪問的業內人士表示，過去的幾個月中，此前預期過高的大量三板企業紛紛調整了預期，拋出了“擠乾水分”的融資計劃。近期公佈的定增方案也證實了這一點，上周拋出定增方案的數十家公司中，根據2014年稀釋EPS計算的定增市盈率小于10倍的公司就有8家，其中浩海科技、景格科技、中港股份的定增市盈率分別僅為5倍、3倍和3倍。這樣的定增計劃顯然很容易被投資者接受。而隨著短期炒作資本的套牢和離場，一些目光著眼于一兩年後的長線資金已經開始積極入場，參與三板市場定增。