在接連錯失黃金投資、新三板原始股投資、股市抄底等各種發財機會之後，李首群（化名）覺得是時候搭乘“新三板定增”的快車，把自己“錯過的那幾年”給補回來了。

　　不過看起來，李先生的願望可能又要落空了。火爆的新三板定增已經開始破發，業內人士提醒，投資新三板定增的“防雷”意識時刻都不能放鬆。

　　故事

　　掘金新三板定增被套

　　2006年，當科室其他的員工仍然按部就班地過著朝八晚六、無憂無慮的公務員生活時，精明的李首群借助開發小産權房，成功地掘取了人生的第一桶金，搖身一變，由公務員成為豫西某縣城的“土豪”。

　　此後，李首群的生活只能用順風順水來形容，從過去60多平方米的小房子換成了縣城繁華區鬧中取靜的大三室，座駕也由“嘉陵90”變成了低調的帕薩特。

　　2010年，厭倦了公務員呆板的生活，李首群辭去旱澇保收的工作，專心做起了“錢生錢”的生意。

　　或許是前期太順了，後來李首群不管是炒黃金還是炒房地産，都只能勉強保底。而這次的股市大行情他也只是抓到了尾巴，不過，最近幾個月他被一個新名詞吸引——新三板定向增發。

　　“這家公司是我當年同學的企業，去年登陸新三板，他們的原始股東都借助登陸新三板賺了不少，今年初聽説他們要搞定向增發，我就揣摩著，看看有沒有機會趁著公司定向增發的機會，當一次新三板公司的股東，賺一點喝茶錢。”他説。

　　隨後，經過各種努力，李首群終於以每股7元的增發價買了該公司10萬股，成功地成為該新三板公司的小股東。

　　就在李首群準備躺在床上數錢時，一個讓他始料未及的情況發生了，當初以為會一路走高的股價，6月初的掛牌價卻只有每股6元多，“嗯，和炒股一樣，又被套牢了。”

　　數據

　　兩個多月千家企業披露增發預案

　　事實上，和李首群有著同樣經歷的投資者不在少數。據了解，隨著新三板在國內突飛猛進地發展，登陸新三板的企業已經達到2631家。由於掛牌企業本身並不能融資，因此在新三板市場中，定向增發被多數新三板企業當做常用的融資手段，很多機構也樂此不疲。

　　一個數據，或能説明新三板市場定向增發有多火爆。根據ifind數據統計，僅僅是上周，新三板市場共有61家企業發佈定增預案，計劃融資金額為45.28億元。

　　據民生證券新三板研究中心的統計數據，2015年4月1日至6月17日，共有1125家新三板企業披露了增發預案。與此同時，根據同花順統計數據，今年以來，新三板市場共成功實施了660起定向增發，合計融資金額超過310億元。

　　所謂幾家歡樂幾家愁，就在成功定向增發的新三板企業歡呼雀躍之時，定增破發的企業也不在少數。

　　據民生證券新三板研究中心的統計數據，2015年4月1日至6月17日，出現過破發的企業共有197家，累計破發率17.51%；破發後價格回歸定增價以上的有90家，佔破發企業的45.69%。

　　業內

　　投資機構對定增期望過高

　　參與了破發的定向增發，也並不是李首群眼光不好，只是不幸購買了“垃圾股”而已。

　　在目前的破發名單中，其實不乏新三板中處於“風口浪尖”的風雲企業。比如在新三板中定向增發融資規模最大的九鼎投資公司，該公司于5月19日公告，擬以每股15元至25元發行股票，而目前該股最新價格為18.63元，低於增發上限。

　　被前私募一哥王亞偉相中並投資的中科招商，增發價格為每股18元，然而目前該公司股票最新收盤價也只有15.3元——王亞偉虧損也只是分分鐘的事情。而新三板基金包括中鐵寶盈寶鑫7號、大業信託·新三板1號、中融鼎新-白羊新三板投資基金1號等。

　　“新三板最近幾個月也走出了過山車的行情，很多企業股價破發也是受大勢的影響。”天星資本的一位投資人員表示。

　　行情數據顯示，從3月18日推出新三板做市指數以後的13個交易日，新三板做市指數大漲近60%，達到新三板做市指數的新高。不過從4月初至今，新三板指數從最高點回落了30%。

　　當然，除了大勢的影響，上述人士表示，也與投資機構及企業對定向增發期望過高有關。今年上半年很多機構都加大了對新三板定向增發的投資，營造了市場的火熱氛圍。

　　“不過對企業來説，過高的定增價格對長遠發展沒有太多好處。”他説，從表面上看，高價定增讓企業以比較小的代價獲得了較多的股份，但相應的投資人對於企業的回報要求也就更高，這樣的企業可能會為追求高回報偏離正常的發展軌道。

　　建議

　　投資10倍市盈率個股比較適合

　　正因此，對於現在新三板企業增發的“破發潮”，很多機構認為，股價應回歸價值，他們也勸投資者要理性看待定向增發，“防雷”意識時刻都不能放鬆。

　　“很多企業在新三板掛牌的動機就有問題，這種企業還是少碰為好。”考察過多個新三板項目的機構投資者尚先生説。

　　新三板並不拒絕虧損企業掛牌，所以諸如天涯社區這種兩年巨虧的企業也在新三板掛牌。儘管虧損的企業並不能説不好，但如果業績不佳需要轉型升級的企業發了定向增發的項目，參不參與就要掂量一下。

　　比如眾合醫藥和東芯通信，均在掛牌後不久便發佈定增預案，參與這種定增就非常考驗投資人的眼光，是圈錢還是變鳳凰需要仔細甄別。

　　民生證券研究所新三板研究中心的研究員，更是總結出了新三板“防雷”要訣。

　　在他看來，市盈率在10倍左右或者更低的個股比較適合投資，原因是市盈率體現了市場對股票的投資熱度，過高市盈率代表著股價可能存在較大的泡沫，破發風險較大。

　　公司的市值較大，營業收入較多，營業收入增長率和凈利潤增長率較高，銷售凈利率較高，資産負債率較低的公司相對會比較優質。

　　最後，他還建議別迷信行業，新興技術與高科技行業並不會“免疫”破發。