6月15日以來，大盤調頭向下，5000點成了“詩和遠方”。以6月15日收盤價為基點，上證綜指于7月8日創階段最大跌幅，達30.73%。在大面積下跌的情況下，實施員工持股計劃的一批個股也未能倖免。

　　上市公司實施員工持股計劃原本是為了使員工獲得激勵，促進員工與公司共同發展，互利共贏。一般來説，持股員工多為上市公司的核心員工，他們對公司的發展狀況相對來説更明瞭，對公司未來的成長也有一定的判斷。如今股市大幅調整，一大波個股開啟下跌模式，實施員工持股計劃的上市公司的股價跌破員工持股成本也在所難免。

　　相對其他股票來説，股價跌破員工持股成本價的破發股，具有一定的安全邊際與投資價值。本文以2015年7月8日收盤價或停牌收盤價為準，探究實施員工持股計劃的上市公司中可能存在的“撿漏”機會。下面從員工持股金額、員工持股份額、員工持股比例三個方面探究員工持股計劃中股價跌破員工持股成本價位的個股，並對這些破發個股的投資價值進行分析討論。

　　截至7月8日，今年以來已完成員工持股計劃的上市公司有71家，正在實施中的上市公司有106家。其中，處於董事預案階段的有19家，股東大會審議通過的有87家。在已實施員工持股計劃的71家上市公司中，其股價跌破員工持股成本價的有38家，佔比約54%；以7月3日收盤價來看，已實施員工持股計劃上市公司有68家，股價跌破員工持股成本價的有16家，佔比23.5%。7月9日以來，股市反彈，跌破員工持股成本價的個股數也呈現小幅減少。

　　一、破發股

　　多數來自中創板

　　股價跌破員工持股成本價的38家上市公司，來自創業板塊的有16家，來自中小企業板的有14家，來自主機板的有8家。破發股來自創業板和中小企業板的佔79%，來自主機板的佔21%。(詳見右圖：38隻破發個股的板塊分佈)。單從這一層面上來看，破發股來自中創板的概率相對大，來自主機板的概率相對小。

　　下面從38隻跌破員工持股成本價的個股中，找出員工持股份額、員工持股金額、員工持股比例相對大的破發股。篩選標準為：員工持股份額在1000萬股(含)以上或員工持股購買金額在2億元(含)以上或員工持股比例在2%(含)以上。

　　1、持股份額大的破發股

　　已經實施員工持股計劃的71家上市公司中，員工持股份額在1000萬股(含)以上的有18家(詳見表1：滿足條件的18隻破發個股)，其中半數個股股價跌破員工持股價。這9隻個股為：通鼎互聯、雛鷹農牧、比亞迪、華孚色紡、雙塔食品、華策影視、歌爾聲學、長信科技、利亞德。

　　這9家實施員工持股計劃的上市公司，比亞迪股份來源於股東無償贈與，利亞德股份來源於非公開發行，其他7家股份來源於二級市場與大宗交易。就企業性質而言，主要以民營企業為主，僅雙塔食品為地市國資控股企業。

　　通鼎互聯為一家通訊設備公司，通過員工持股計劃購買1410.73萬股，購買均價為20.20元/股，其股價較員工持股成本價跌幅位居這9隻個股之首，達28.61%。跌幅其次的是雛鷹農牧，雛鷹農牧通過二級市場和大宗交易購買1416.02萬股，購買均價為22.82元/股，跌幅達28.18%。按股價跌破員工成本價幅度大小排列，其他7隻個股依次為長信科技、比亞迪、華孚色紡、歌爾聲學、雙塔食品、利亞德、華策影視。

　　2、購買金額大的破發股

　　從員工持股計劃購買的金額來看，購買金額在2億元(含)以上的上市公司有19家，其中13隻個股股價跌破員工持股成本價，佔比68.4%。這13隻個股為：香雪制藥、通鼎互聯、雛鷹農牧、長信科技、萬達資訊、比亞迪、歌爾聲學、美的集團、雙塔食品、歐菲光、益佰制藥、華策影視、漢得資訊。

　　其中比亞迪員工持股購買金額最多，其員工持股計劃份額也在1000萬股以上，股價跌破員工持股成本價幅度為19.8%；而股價跌破員工持股成本價幅度最大的為生物製造業的香雪制藥，其通過二級市場與大宗交易購買781.01萬股，購買均價30.84元/股，跌破幅度為34.08%。除比亞迪外，歌爾聲學、華策影視、雙塔食品、雛鷹農牧、通鼎互聯、長信科技這幾隻個股不僅購買金額多，其員工持股份額也在1000萬股以上。

　　另外，漢得資訊、歐菲光、香雪制藥、萬達資訊、美的集團、益佰制藥這6隻個股員工持股購買金額在2億元以上，其員工持股份額位居1000萬股之下。

　　3、持股比例高的破發股

　　以員工持股佔比2%為依據，對員工持股的上市公司進行篩選，有12家上市公司的員工持比例在2%以上。其中股價跌破員工持股成本價位的有5隻股票，分別為洲明科技、華孚色紡、雙塔食品、東方電熱、安利股份，員工持股比例分別為2.93%、2.07%、2.97%、2.37%、2.09%。另外，雙塔食品不僅股價跌破員工持股成本價，而且同時滿足員工持股份額在1000萬股以上、員工購買金額在2億元以上、員工持股比例在2%以上這三個篩選條件。

　　這5隻個股中，跌幅最大的洲明科技，其員工持股比例接近3%，員工持股購買均價為28.68元/股，跌破幅度為21.76%；另一隻員工持股比例接近3%的雙塔食品，其股價跌破員工成本價幅度為7.11%，為這6隻個股中跌幅最小的個股。另外，按員工持股比例來看，東方電熱員工持股佔比相對高，華孚色紡與安利股份員工持股佔比略小。

　　二、值得關注的

　　11隻個股

　　通過上面的梳理，以上市公司的員工持股份額與員工持股金額衡量員工持股的絕對變化量，上市公司的員工持股所佔比例衡量員工持股的相對變化量，有如下值得關注的11隻個股。

　　從絕對量上來看，員工持股份額與持股金額都比較大的破發股有通鼎互聯、雛鷹農牧、比亞迪、雙塔食品、華策影視、歌爾聲學、長信科技；且按跌破員工持股成本價幅度大小，依次為通鼎互聯、雛鷹農牧、長信科技、比亞迪、歌爾聲學、雙塔食品、華策影視。

　　從相對量上來看，跌破員工持股成本價位的個股有洲明科技、華孚色紡、雙塔食品、東方電熱、安利股份。按跌破員工持股成本價幅度大小依次為：洲明科技、華孚色紡、東方電熱、安利股份、雙塔食品。

　　從絕對量與相對量兩方面來看，同時滿足條件且跌破員工持股成本價位的個股：雙塔食品。

　　結合這11家上市公司近期的業績預告來看(詳見表2：11家上市公司的業績預告情況)，其中預增的有華孚色紡、雙塔食品，華策影視與比亞迪為略增，扭虧的有雛鷹農牧，通鼎互聯與歌爾聲學業績預告為續盈。

　　以目前已統計的數據來看，這7家上市公司近期的發展經營狀況較理想。由於上周大盤動蕩，時而千股跌停時而千股漲停，多家上市公司擇以停牌。以7月14日數據來看，這7隻個股中，處於交易狀態的有華孚色紡、華策影視、比亞迪，通鼎互聯7月6日起停牌、雙塔食品與雛鷹農牧7月7日因籌劃重大事項停牌至今、歌爾聲學7月8日起停牌。

　　當大盤指數從高位下跌，跌破員工持股成本價位的個股也頻現。那些員工持股金額、持股份額、持股比例較大的破發個股尤其值得關注。相比較而言，當市場行情趨於穩定而反彈時，這些員工持股的破發股更能脫穎而出。