新三板市場交易量和流動性掣肘依然難解的背景下，今年以來，隨著資本市場直接融資途徑的拓展，新三板掛牌公司融資路徑正快速趨向多元。嘉禾生物、華通能源兩家公司15日齊發公告，兩家公司中小企業集合債已經獲得國家發改委批復，成為新三板有史以來首例中小企業集合債。有券商人士指出，隨著新三板掛牌公司的增多，直接融資各項規定相繼落地，以及掛牌公司治理結構不斷提升，未來掛牌企業融資途徑將更加多元化。

　　集合債現身新三板

　　陜西兩家新三板掛牌公司———嘉禾生物和華通能源公告，兩家公司發行的陜西省中小企業債券獲得國家發改委核準批復。有券商固收部人士向記者確認，這是新三板掛牌公司中首次有中小企業集合債獲准發行。

　　以嘉禾生物為例，公司曾于去年7月召開臨時股東大會，審議通過關於發行企業債券的議案。2016年5月11日，公司收到國家發改委《關於發行陜西省中小企業債券核準的批復》，同意發行陜西省中小企業集合債券，金額不超過1.5億元。

　　國都證券相關人士介紹説，中小企業集合債券是指通過牽頭人組織，以多個中小企業構成的集合為發行主體，發行企業各自決定發行額度，分別負債，使用統一的債券名稱，統收統付，向投資人發行的約定到期還本付息的一種企業債券形式。集合發債，也稱“捆綁發債”，打破了只有大企業才能發債的慣例，開創了中小企業新的融資模式。

　　根據批復，華通能源將籌資1億元用於補充公司營運資金，同樣，嘉禾生物也將籌資0.5億元用於補充公司營運資金。

　　本期債券期限為6年，採用固定利率形式，單利按年計息；債券附設提前還本條款，即自債券存續期第四年兌付本金的30%，第五年兌付本金的30%，第六年兌付本金的40%。本期債券發行期限不超過10個工作日，應在批復文件下達後12個月內開始發行。

　　華龍證券新三板業務部門相關負責人表示，這兩家新三板公司本身就是該只集合債的全部發行人，且該債權僅向機構投資者開放交易。“可以説，這只集合債是為新三板公司定制的。”

　　融資渠道趨向多元

　　隨著新三板市場快速擴容，尤其近年來不少公司選用了多種融資手段加碼實業經營。

　　上述國都證券人士分析，雖然目前大多數掛牌公司仍然選擇定向增發為主要融資路徑，但是公司債、優先股、資産證券化等在內的多種融資工具已經越來越多地被掛牌公司利用起來，這表明，新三板市場的融資渠道正趨向多元。

　　根據東方財富choice數據，2015年初至今年5月13日，新三板企業已實施了3904起定向增發，累計募集資金已達1867.37億元，無論從融資次數還是融資額度來看，在新三板所有融資渠道中均佔據頭把交椅。

　　但各類新的融資渠道漸成蔚然之勢。今年3月，“16蘇方林”等一批創新創業企業公司債券在上海證券交易所成功發行，合計募集資金6000萬元。該批“雙創”公司債由“16蘇方林”“16普濾得”和“16蘇金宏”3單公司債券組成，發行人分別為蘇州方林科技股份有限公司、蘇州普濾得凈化股份有限公司、蘇州金宏氣體股份有限公司，均為東吳證券在全國中小企業股份轉讓系統推薦掛牌、提供做市服務的蘇州本土創新創業型成長企業。

　　“相較而言，新三板公司在掛牌流程中經歷了規範化的梳理，公司治理結構得到提升，而且作為公眾公司，也有助於信譽度的增長，這些都成為新三板公司拓展多種融資渠道的基礎。”暖流資産相關人士預計，未來新三板市場融資途徑進一步擴展概率較大。