當籌劃了5個月的借殼事宜被南紡股份的一則終止公告打斷，南京證券的A股之路越走越遠。無奈之下，公司最終選擇通過登陸新三板來敲開資本市場的大門。然而，作為一家區域性券商，在搶佔全國範圍內的客戶資源已不佔優勢的情況下，南京證券投行業務的短板更是成為公司難掩的尷尬。尤其是在券商行業競爭日益激烈的當下，南京證券的“瘸腿”前行難言順暢。

　　主機板無門轉戰新三板

　　“公司擬發行股份購買南京證券控股股權，鋻於所涉及的交易對象及資産範圍較廣、程式較為複雜，至今未有明確結果。綜合考慮本次重大資産重組情況及面臨的風險因素，公司決定終止籌劃本次重大資産重組事宜。”5月15日晚間，當南紡股份發出這則重組終止的公告，也宣告著南京證券三年追逐A股的生涯正式結束。兩個月後，南京證券轉戰新三板。

　　然而，在業內人士看來，南京證券轉戰新三板或多或少有些無奈，而公司再邁向資本市場大門的這段路途也略顯曲折。

　　作為江蘇省第一家證券公司，南京證券創建於1990年。2012年，公司開始啟動上市事宜，但在江蘇證監局確認輔導備案後，公司的IPO計劃卻不了了之。在業內人士看來，這與南京證券在上市窗口期的保薦公司新大地業績造假不無關係。上市前的2009-2011年間，新大地共虛增利潤2628萬元，這使得南京證券因未能勤勉盡責而遭到證監會的處罰。2013年南京證券又因客戶交易結算、營業部員工詐騙犯罪問題遭到了江蘇證監局責令改正以及增加內部合規檢查次數等監管措施。

　　投行業務仍是軟肋

　　需要注意的是，在經歷過新大地虛增利潤事件後，南京證券不但被證監會警告並罰款，公司整體的投行業務也遭遇重創，不僅保薦業務一度被暫停，還有大量相關人才流失。時至今日，投行業務仍然是公司的軟肋。

　　2004年，南京證券就獲得了保薦機構資格，成為中國第一批保薦機構。由此看來，擁有十餘年保薦經驗的南京證券應該在此類業務上有著較大比重的收入，然而公司的財務數據卻並不是這樣。公開轉讓説明書顯示，2013年、2014年及2015年1-5月，公司投資銀行業務收入分別為7940.55萬元、10394.82萬元和1601.62萬元，佔其營業收入的比例分別為7.82%、7.31%和1.11%。同時，公司還表示，報告期內，受境內股票市場融資政策影響，公司作為承銷商和保薦機構共完成1單再融資項目，作為分銷商完成1單首次公開發行並上市項目，累計股票承銷2.75億元，股票承銷與保薦業務累計收入為329.6萬元。

　　需要注意的是，IPO暫停一年多後，在2014年重新啟動，自啟動至今年5月30日，已經有270家企業登陸A股市場，而2014年總資産排名第46位的南京證券的IPO業務僅為市場總量的0.4%。再來看一組再融資數據，僅2014年，就有576家上市公司進行了再融資，而南京證券在兩年半內僅完成1單。

　　經紀業務過於集中

　　作為一家區域性券商，南京證券的經紀業務經營呈現過於集中的特點。據公司披露，目前公司共有76家證券營業部，其中35家位於江蘇地區，佔比達到46.05%；14家位於寧夏地區，佔比18.42%。江蘇地區與寧夏地區營業部網點數量合計49家，佔比64.47%。其實，在市場競爭日趨激烈，以及創新業務的大規模發展下，門店網點過於集中並不利於公司對優質客戶資源的開發。

　　同時，北京商報記者還發現，南京證券的經紀業務佣金率也明顯高於同行，數據顯示，2013年、2014年，證券行業股票及基金經紀業務佣金率分別為0.79%。、0.67%。；而同期，南京證券的股票及基金經紀業務佣金率分別為0.88%。、0.74%。。在業內人士看來，隨著一碼通賬戶的落地以及網上開戶的普及，券商之間展開了激烈的佣金大戰，而南京證券在佣金戰中似乎並不佔優勢。