5月份新三板兩指數依然呈現出橫盤整理的態勢，整體來看，市場已經從狂熱狀態回歸，成交活躍度略有回落。截至2015年6月2日，新三板現有2496家掛牌公司，6月2日成交11.63億元。部分機構認為，在經歷粗放式發展後，監管日趨完善等因素將是未來新三板發展的決定性因素。

　　活躍度下降

　　6月2日，三板成指收報1814.95點，上漲3.51%，全市場成交11.63億元；三板做市收報1863.51點，微跌0.76%，做市轉讓板塊成交4.28億元。事實上，整個5月份，三板做市指數都在1850點至2070點間近200點空間裏進行窄幅盤整。截至6月2日，該指數已連續4個交易日收綠，處於持續緩慢下跌通道中。

　　股轉系統提供的數據顯示，截至6月2日，新三板掛牌公司達到2496家，總股本達到1159.58億股，其中流通股本有410.44億股。根據不同轉讓方式區分，做市轉讓公司有385家，總股本達208.55億股，流通股本94.56億股；協議轉讓公司有2111家，總股本為951.03億股，流通股本315.88億股。

　　整體來看，新三板的規模正在穩步上升中，但由於監管日趨嚴格，市場交投熱度有所回落，市盈率也出現下降。數據顯示，自1月份以來，無論從交投熱度還是市場指標來看，新三板都在3、4月份達到鼎盛時期，而剛剛過去的5月份則顯示出轉冷的跡象。5月，新三板共成交24.53億股，環比下降30.94%；成交金額為226.12億元，環比下降39.4%。不僅交投熱度回落，市場估值也出現下降。5月市場成交均價為9.22元，而4月成交均價為10.5元。年初至今，新三板平均市盈率持續穩步提升，3月份更是出現跳躍式上漲，但5月份平均市盈率首度出現回落，從4月的60.90倍下降至52.31倍。

　　從個股來看，九鼎投資依然是新三板最耀眼的明星股，無論是成交金額還是成交量均遙遙領先，分別達到63.64億元、4.45億股。成交金額居前的個股還包括中科招商、聯訊證券等兩隻協議轉讓股，以及中海陽、金達萊、九恒星、融信租賃、星火環境、維珍創意、先臨三維等做市股。

　　上個月，做市股呈現出漲少跌多的格局，104隻做市股上漲，247隻做市股下跌。資訊顯示，近20個交易日中，有33隻做市股實現翻倍，其中平原非標、博安通漲幅均超過1000倍，星火環境、電科電源、易科勢騰漲幅超過10倍；跌幅居前的個股主要是卡特股份、眾深股份、旭龍物聯、軒轅網路，跌幅均超過50%。昨日，中科股份因變更為做市轉讓股而大漲106.67%，賽德麗、海芯華夏漲幅也超過10%；基美影業、巨龍生物、信達化工、合力思騰跌幅則超過10%。

　　 監管制度日趨完善

　　市場人士普遍認為，新三板交投熱度下降或因為監管趨嚴影響。新三板快速發展下引發的各種問題正在引發監管層的關注，監管趨嚴的信號不斷增強。自今年以來，監管部門頻頻“亮劍”，“中山幫”和中海陽相繼被查，讓新三板市場掀起監管風暴。

　　5月19日，全國股轉系統董事長楊曉嘉表示，新三板是一個包容性很高的市場，包容創新、包容多元、包容不成熟，但決不包容違法違規。部分機構解讀為，當前新三板發展已經從之前的放水養魚階段，逐漸向水龍頭收緊階段過渡，監管趨嚴應是新三板未來一個重要影響因子。

　　民生證券認為，未來針對新三板市場的監管政策應有四個重點：一是資訊披露要求趨嚴趨緊；二是主辦券商勤勉盡責的責任約束加強，預計主辦券商的資質或將成為公司掛牌、股權轉讓、定增的一項參考指標；三是新三板配資監管加強；四是中小股東利益將得到強化。

　　市場人士認為，監管制度的完善有利於後續制度紅利的推出。“市場分層今年推出的可能性很大，但投資者門檻下降的可能性比較小，因為目前市場還沒有完全肅清，違法違規行為亂象叢生，對個人投資者而言風險太大。”在經歷粗放式發展後，監管制度、手段和理念的進步將成為新三板市場未來發展的決定性因素，也是潛在投資方向的指引。隨著監管制度日趨完善，新三板的投資趨勢將從短期套利演變為價值投資，真正成為發展壯大中小企業的融資平臺。