由深圳市私募基金協會、私募排排網舉辦的“第九屆私募基金高峰論壇”于26-28日召開，高峰論壇上，群英匯集，參會嘉賓近千人。深圳市同創偉業創業投資有限公司合夥人張文軍會場表示，新三板有一部分的股票通過券商的做市交易已經産生比較大的交易量了，每天也有將近10億的交易量，這個數字會不斷的增加。新三板和中小板、創業板的交易制度接近了，投資者的門檻也會大幅度降低，這塊我們覺得很可能是很好的投資機會。

　　以下為張文軍發言實錄：

　　主持人：對於整體的資本市場的改革會有怎樣的解讀。

　　張文軍：剛才前面幾位也很透徹了，我想分享一點對註冊制和新三板的看法。我個人在家門同創偉業之前，我做了十幾年的投行，在多家公司在主機板、創業板上市，也做過多家企業的新三板，我覺得註冊制的改革還在進行之中，註冊制改革是對市場重大的變革，我認為這個是終極改革。之前企業上市的時候，監管層特別注重對企業實質性的判斷，這個過程不僅是需要仲介機構，更重要是需要發行委的專家和發行部的領導大家共同協作，但是實際上十幾年的效果看來，發現一個是我們上市的企業數量少，第二個是也並不能確保我們企業已經上市以後的投資價值。那麼註冊制和以前的區別，最大的在於我們以後主要是側重於企業的資訊披露，以後的監管機構可能是交易所，這個交易所主要是做形式上的審查，對於企業的實質性的判斷，交給了證券市場，投資者用自己的錢來做決策，認為有價值，就進行投資，如果不認為有價值，就可以不關注。這樣的改革，其實和西方發達的證券市場已經接軌了，所以我覺得未來的五到十年，我們的證券市場將會發生一個非常重大的變革。

　　另外是新三板，現在大家都知道比較火，新三板是證監會所搞的，應該是地三甲證券交易場所，和滬深交易所是排名一樣的，因為都是屬於證監會支援的。新三板實際上已經是註冊制先行了，如果對新三板了解的話，去年比較火，去年挂了一千多家，以後每年會有一千多家的速度在掛牌。掛牌之後，雖然沒有大的成交量，因為掛牌是協議交易，但是如果大家觀察一下，新三板有一部分的股票通過券商的做市交易已經産生比較大的交易量了，每天也有將近10億的交易量，這個數字會不斷的增加。新三板和中小板、創業板的交易制度接近了，投資者的門檻也會大幅度降低，這塊我們覺得很可能是很好的投資機會。我們同創偉業近期可能要向社會呼籲，希望大家關注註冊制，以及關注新三板給大家帶來的投資機會，這很可能2015年是很好的投資時點。

　　主持人：對於註冊制的推出有什麼樣的看法?

　　張文軍：我想説明一下，註冊制並不代表上市的能力，這個披露一下，註冊制以後的審核和以前的核準制的時代有很大的區別，最重要一點是什麼地方?註冊制時代以後靠包裝上市是不太可能了，以前核準制時代是有很多企業靠包裝上市，涉及到仲介機構的責任，以及我們講充分的資訊披露，以後資訊披露如果有不完整、不真實或者是不準確的情況的話，仲介機構將負很大的責任，甚至可能有刑事責任，所以我個人認為對於管理規範的企業，未來註冊制之後，上市會相對容易一些。反過來講，管理沒有那麼規範了，因為我們知道現在國內很多企業管理都不是那麼的規範，這樣的企業要想上市也不是一件簡單的事情。剛才也講了註冊制的話，好處在什麼呢?好處最重要的是在於有發展潛力的企業，也許暫時不盈利，但是有很好的發展前景，這樣的企業在過去我們是不可能上市的，去年我參加了證監會的一個內部的會議活動，當時證監會的領導也拿出一個案例來説，説美國有一個企業，叫臉譜網，這個多年都是沒有盈利，都是虧損的，但是美國IPO的時候，募了有一百多億的美元，明確在招股上寫，未來也看不到盈利的模式，也不知道怎麼盈利，明確的告訴你們，這個就是充分的風險提示，在美國一樣可以上市，而且現在資本已經達到了幾千億美元，這個是資本的魔力，以後中國註冊制之後也會發生。

　　關於新三板我補充一點，我個人認為新三板是高風險、高回報的，為什麼這樣説?每年有上千家企業掛牌新三板，這裡一定會有未來成長為巨人的企業，就看各位投資者有沒有發現的一雙慧眼，因為小企業的存活率是比較低的，有些小企業存在3年就很不容易了，一個企業從盈利五百萬到盈利五千萬，和另外一個企業盈利五千萬到應五個億，難度來講，前者更容易，但是兩者的增長率是一樣的，資本市場最關心企業的增長率，小企業從五百萬增長到五千萬的話，肯定比五千萬增長到五億的企業容易。新三板應該是屬於機構的市場，這是很好的定位，因為普通的投資者很難有機構投資者用專業的眼光發現有投資價值的企業這樣的機會。

　　主持人：張總已經佈局新三板了，能不能給我們介紹一下怎麼把握新三板中的機會?

　　張文軍：新三板首先要大家弄清楚，新三板這塊是什麼行業都包括了，也就是説給你充分的投資機會，新三板已經掛牌的企業，在我們主機板市場是找不到的，有不少行業，甚至包括我們的投資公司本身，都已經開始在新三板掛牌了，還有一些創投公司也在新三板掛牌了，還有一些金融服務業的公司，接下去有可能有很多網際網路金融的企業，特別是圍繞TMT行業、生物制藥，尤其是生物制藥這樣的行業，很多企業花大量的時間、精力和金錢在做研發，很難有盈利，但是這樣的企業挂到新三板之後，一旦專利註冊、研發成功之後，未來的盈利、發展前景是非常可觀的，所以我希望大家多關注一些有未來前景的企業，而不是目前有多少盈利的，因為目前資本市場最重視的是未來，未來5年、10年，有沒有可能成長為行業巨人，這樣的企業是最有投資價值的。

　　主持人：最後請張總聊一下，控制風險上有什麼補充的嗎?

　　張文軍：剛才已經説了，新三板是高風險、高回報的市場，高風險是新三板掛牌1200家企業，以後有可能每年1000家的速度增長，真正好的企業，我覺得是非常好的，鳳毛麟角，所以大家投資新三板的時候，要有高度的風險意識，很多企業有可能打水漂了。