根據公司日前發佈的實施情況公告，黃海機械（002680，SZ）與長春長生的重組交易中涉及的非公開發行募集資金新股已于1月22日上市，這意味著黃海機械轉型長春長生的進程又下一城。

　　待後續資産變更登記、註冊資本變更等事項履行完畢後，黃海機械即轉身加入生物疫苗行業。對其現有股東而言，公司轉型後盈利能力的大幅提升無疑為重大期待；此外長春長生亦通過本次重組登陸A股市場，為其未來發展打開可觀空間。

　　重組長春長生55億大手筆資産置換

　　本次加入資本市場的長春長生為生物醫藥領域的領頭企業。資料顯示，公司成立於1992年，是相關機構認定的高新技術企業，主要擔負生物高技術産品的研製、生産、銷售工作，主營生物製品並提供生物技術諮詢服務。其現代化生物製品生産車間于2013年全面經過新版GMP認證，主要産品有凍幹水痘減毒活疫苗、凍幹人用狂犬疫苗（Vero細胞）、凍幹甲型肝炎減毒活疫苗、流行性感冒裂解疫苗和吸附無細胞百白破聯合疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗等，産品市場佔有率均居國內同類産品前列，是一傢具有良好發展前景的優質公司。

　　而交易對方的黃海機械主營業務相對羸弱且單一，岩土鑽孔裝備的研發、製造和銷售的業務收入佔其營業收入的比重保持在90%以上。近年來受市場需求減少和市場競爭加劇的雙重影響，公司鑽機銷量持續下降，盈利能力不斷下滑。2012年至2015年三季度，公司營業收入和凈利潤雙雙呈現逐年下降的趨勢，其中歸屬於母公司的凈利潤分別為6880萬元、3574萬元、1418萬元及227萬元。

　　本次長春長生作價55億入駐資本市場，體量上較黃海機械有所放大，對此市場亦用其特別的方式作出反應。去年7月14日黃海機械股票復牌後，二級市場交易活躍，連續走出九個漲停板，成交量亦有明顯放大。

　　轉型生物疫苗 公司毛利踏上新臺階

　　後續交易完成後，公司主營業務將變更為疫苗研發、生産和銷售，實現向前景廣闊的生物醫藥産業的轉型，財務狀況及盈利能力得到了根本性的改變，可持續發展能力及發展潛力顯著增強。

　　比較毛利率這一數據即可充分説明。根據公開資料，黃海機械最近三年一期的綜合毛利率分別為36.12%、31.47%、34.18%和35.99%，而長春長生則為77.38%、75.42%、75.79%和80.72%，二者差距十分明顯。

　　究其原因，長春長生毛利水準較高一方面是所在行業特性所致——因行業科技含量高、政策管控較嚴且存在資金壁壘，我國疫苗行業平均毛利率水準在70%到80%之間，屬於毛利水準高企的行業之一；另一方面則是由於其自身資質較佳。

　　據了解，經過二十餘年的發展，長春長生目前是國內自主研發疫苗品種最豐富的民營疫苗企業之一，市場影響力及佔有率居前。以2014年批簽發量統計，公司在一類疫苗及二類疫苗生産廠家中均位列前十，與擁有六大生物製品研究所和天壇生物在內的中國生物技術集團公司、中國醫學科學院醫學生物學研究所等大型企業同居第一梯隊。

　　産品組成上，公司目前在售疫苗産品品類數僅次於擁有6大生物製品研究所和北京天壇生物的中生集團，且凍幹水痘減毒活疫苗、凍幹人用狂犬疫苗（Vero細胞）、凍幹甲型肝炎減毒活疫苗、流行性感冒裂解疫苗和吸附無細胞百白破聯合疫苗，産品市場佔有率分列全國第2位、第2位、第 3位、第4位和第2位（以2015年1~ 11月份批簽發數據統計）。

　　豐富的産品組合不僅可使其有效降低經營風險，同時也因疫苗産品研發時間長、前期投入大的特點而使得公司擁有難以複製的競爭優勢；而穩居前列的市場佔有率則表明公司産品、品牌、行銷均處於行業領先水準。此外，作為醫藥類企業，長春長生堅持追求技術突破和創新，形成了行業領先的技術水準並取得了一系列技術成果，具有突出的技術優勢且在研疫苗儲備深厚。目前其已在7種疫苗産品開發研製中成果顯著，並已儲備11種符合産業趨勢且市場前景廣闊的産品梯隊，後續發展動力尤為充足。

　　增補流動資金 轉型發展再注新動力

　　值得一提的是，本次重組中黃海機械同時擬通過非公開發行募集配套資金也已完成，實際募集獎金總額為16.60億元，發行價格為35.45元/股。

　　該筆流動資金用於長春長生主營業務的發展，將有利於長春長生的疫苗研製及規模擴張。資金募集到位後，公司擬進行水痘疫苗狂犬疫苗車間技術改造、研發帶狀皰疹疫苗等6類疫苗、構建覆蓋全國的行銷網路體系及建設資訊化項目等，這將有利於其及時抓住市場方向，持續保持領先的市場地位。此外，流動資金充裕的長春長生亦有計劃通過收購成熟的運營主體及其産品的方式，快速實現企業産品組合的多元化，或延伸産業鏈，增強企業的整體競爭力，實現企業的跨越式發展。

　　作為疫苗行業內歷史悠久的企業之一，長春長生在堅持自身不斷發展的基礎上，始終致力於提高國民健康水準的提高，並不斷為社會、為股東創造可觀的效益及回報。2012~2014年，長春長生複合增長率達到19.96%，保持了較快速度的增長和發展。可以預見的是，登陸資本市場後，公司因業務規模不斷擴大而不斷增長的資金需求可通過股權得以釋放，而投資者亦有望從公司的良好發展中獲得回報。

　　行業前景廣闊 未來發展值得期待

　　此外，市場對本次重組高度認可的重要原因之一在於，長春長生所在的生物疫苗行業正處於穩定發展期。

　　2014年，我國疫苗批簽發總量達6.50億劑。而據Kalorama Information預計，隨著新品種的不斷上市以及現有品種使用範圍的不斷擴大，2015~ 2020年期間，我國疫苗市場的年化複合增長率將保持在9%左右，到2020年疫苗市場規模將達到30.9億美元。

　　隨著我國二孩政策的逐步放開及人口結構的老齡化，未來國內市場對疫苗産品的需求將不斷擴大。此外，國民經濟的發展帶動人民生活水準的提高，人民健康免疫意識也將隨之得到加強，更多具有一定經濟基礎的家庭會主動自願選擇接種品質更高的各類疫苗。

　　毋庸置疑，我國未來疫苗市場的需求量將進一步提高，疫苗行業存在廣闊的成長空間。黃海機械轉型為長春長生後，將實現從低迷的鑽孔裝備至生物疫苗的跨越；在行業空間及長春長生産品、技術等優勢的多重保障下，公司未來發展值得期待。