雖是84年生人，年輕的劉開運舉手投足卻頗為穩重。他曾任昆吾九鼎投資的PE投資經理、合夥人助理，在九泰成立之時，被派來“幫忙”幾個月，沒想到這一幫忙，就成了九泰基金的開山元老。“正好我也比較喜歡偏二級市場的投資。”他説。

　　九泰基金成立於2014年7月，是公募基金業的“後生”，為了彎道超車，管理層在業務拓展上銳意創新，成立第一年，九泰基金重點發展另類投資——新三板業務，目前相關産品規模已達60億元；成立第二年，重點發展定增業務，因為有過一級市場投資經驗，劉開運被委以重任。

　　為什麼定向增發業務可以幫助新基金公司彎道超車？劉開運介紹，原因有三：第一，定向增發風險低，收益率高，是適合公募基金髮展的業務。根據九泰基金的測算，2006年至2015年的9年時間裏，所有一年期定增投資僅在2011年産生虧損，在其他年份均産生正收益，平均項目收益為85.49%。所有三年期定增項目每年都為正收益，平均項目收益率為183%。

　　第二，以往的定向增發産品都採用專戶、券商資管或私募的形式，這類産品投資門檻在100萬元以上，關閉了老百姓參與的大門。但是近兩年來，公募基金參與定向增發的大門打開。例如2014年監管機構鼓勵上市公司通過市場化並購重組做大做強，極大地豐富了定增投資機會。此外，其他的資管産品參與定增的門檻也提高，為公募基金參與其中提供了機會。例如結構化資管産品不得參與上市公司三年期定增項目，證監會還規定，參加一年期定增項目的結構化資管産品劣後級投資者不得少於3人等。

　　第三，當前定增市場存在系統性機會。根據九泰基金的數據，2015年全年共有788家上市公司實施定向增發，募資金額達1.22億元，融資金額相較于2014年大幅增長78.3%。預計2016年全年，將會有超過1000家上市公司實施定增，預計募資金額將超過1.5萬億元。“這一市場足夠大，完全容得下公募産品。”劉開運説。環境的放寬也意味著，新老基金處在同一水準線上。目前，除了他管理的九泰銳智，全市場正在運作的專做定增的公募産品僅有3隻。

　　2015年下半年開始，A股市場巨震，2016年開年也流年不利，A股從去年6月12日的5000點，回到3000點，估值中樞迅速下移。劉開運認為，即便如此，定增仍將會有較好的前景。“股市的融資功能是經濟轉型的關鍵，而定向增發是融資的主要手段，國企改革需要通過定增平臺實現股權結構的優化。”他説。

　　此外，在震蕩市下，定增將更有前景。因為定增項目鎖定期較長，可以規避短期的市場波動。“過去9年A股也經歷了牛熊轉換，但是定增的數據説明，在長期視角下，定增有穩定回報。”他説。