諾力股份(603611)

　　諾力股份此次發行總數為2000萬股，網上發行800萬股，發行市盈率21.36倍，申購代碼：732611，申購價格：18.37元，單一帳戶申購上限8000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　叉車的設計、製造、銷售(憑有效許可證件經營)；倉儲設備、液壓搬運機械、起重運輸設備配件、塑膠機械及模具?五金工具、煤礦機械配件、節能熒光燈、照明器材、電子電器的製造、加工、銷售；經營進出口業務。

　　【機構研究】

　　華鑫證券：諾力股份合理估值為25-35倍PE

　　公司主營小型工業車輛。公司主要産品為輕小型搬運車輛、電動步行式倉儲車輛和電動乘駕式叉車。公司是國內較早進入工業車輛生産領域的企業之一，擁有十餘年的産品研發和生産經驗。自設立以來，公司通過不斷的技術創新和有計劃的規模擴張，産品銷量穩步擴大，行業地位不斷提高。2013年，公司銷售輕小型搬運車輛84.32萬台，連續十餘年排名國內同行業第一位；銷售電動倉儲車輛12,238台，其中電動步行式倉儲車輛11,892台，位居國內同行業第二位。

　　一體化經營優勢。公司共擁有輕小型搬運車輛、電動步行式倉儲車輛和電動乘駕式叉車等三大系列200多個品種的産品，産品覆蓋面廣，可以提供一站式採購服務。齊全的産品線有利於降低公司開發新客戶的信用風險，實現公司內部資源的充分利用，降低市場拓展成本，提高業務開拓效率。公司可以根據市場需求及行業發展趨勢，及時規劃和調整産品結構，降低對單個産品的依賴度，有效分散公司經營風險。

　　盈利預測與估值。預計公司2014-2015年營業收入分別為12.11及13.32億元，實現歸屬母公司凈利潤0.93及1.01億元，EPS分別為1.16及1.27元(考慮IPO發行後股本為8000萬股計算)。我們選取了叉車類的相關可比公司，選取的可比公司2014年平均PE為28倍，我們認為，公司合理的估值大體與此類公司類似，給予公司25-35倍估值較為合理，對應的公司每股價格為31.7-44.5元。

　　風險提示：1、原材料價格波動風險；2、反傾銷相關風險；3、匯率風險。

　　火炬電子(603678)

　　火炬電子此次發行總數為4160萬股，網上發行1660萬股，發行市盈率15.04倍，申購代碼：732678，申購價格10.38元，單一帳戶申購上限16000股，申購數量1000股整數倍。

　　【基本資訊】

　　【公司簡介】

　　從事電容器及相關産品的研發、生産、銷售、檢測及服務業務？其主營業務包括自産業務和代理業務。

　　【機構研究】

　　華鑫證券：火炬電子合理價格為22.07-24.28元

　　公司是中國陶瓷電容器行業的領先企業。 火炬電子科技股份公司創立於1989 年，專業從事陶瓷電容器生産和銷售。 公司主營業務分為自産業務和代理業務：自産業務主要産品包括片式多層陶瓷電容器(MLCC)、引線式多層陶瓷電容器以及多芯組陶瓷電容器，主要適用於武器裝備軍工市場及部分高端民用領域。代理業務主要産品主要包括AVX 的鉭電解電容器、AVX 金屬膜電容器、KEMET 鋁電解電容器、太陽誘電的大容量陶瓷電容器等，主要適用於電力、軌道交通、風能、太陽能、汽車電子、智慧手機等民用市場。

　　公司受益於陶瓷電容器市場的穩定增長和全球産能轉移。未來幾年，全球陶瓷電容器市場將穩定增長。公司更貼近本土廠商，能夠深刻理解並快速響應客戶需求，為客戶提供高效、個性化服務，從而為公司贏得更多的市場份額。

　　具備軍工資質，受益於軍工資訊化。公司軍工類産品收入保持平穩增長，2011-2014H1，軍品收入佔同期自産業務的比重分別為41.4%、54.1%、55.9%和61.7%。未來，隨著我國航太航空事業迅速發展以及國防裝備數字化、資訊化建設的需求，軍用電子元器件行業將進入快速發展時期。出於戰略和安全等方面考慮，國家從政策上大力鼓勵高端電容器産品國産化，軍工用戶採購更偏好于本土企業，給國內電容器廠商提供了更為廣闊的市場空間。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016 年營業收入分別為9.56、11.49 和13.77 億元，實現歸屬母公司凈利潤1.52、1.84 和2.17 萬元，EPS 分別為0.91、1.10 和1.30 元(考慮IPO 發行後總股本的增加)。可比公司股價對應2015 年PE 為16.6-24.7 倍。考慮到公司軍品盈利能力較強，公司作為國內細分行業領先企業，未來受益於全球産能轉移，應該享受估值溢價。我們給予公司2015 年20-22 倍PE，對應每股價格22.07-24.28 元。

　　風險提示：1、核心技術人員流失和技術失密；2、重大客戶丟失；3、行業競爭加劇導致利潤率下降。