中文線上(300364)

　　中文線上此次發行總數為3000萬股，網上發行1200萬股，發行市盈率22.87倍，申購代碼：300364，申購價格：6.81元，單一帳戶申購上限12000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	300364	股票簡稱	中文線上
申購代碼	300364	上市地點	深圳證券交易所
發行價格(元/股)	6.81	發行市盈率	22.87
市盈率參考行業	新聞和出版業	參考行業市盈率	33.85
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	2.04
網上發行日期	2015-01-14 (週三)	網下配售日期	2015-1-14
網上發行數量(股)	12,000,000	網下配售數量(股)	18,000,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)
申購數量上限(股)	12000.00	總發行數量(股)	30,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【公司簡介】

　　經營範圍：許可經營項目：出版網際網路圖書、網際網路雜誌、網際網路文學出版物、網際網路教育出版物、手機出版物(出版物經營許可證有效期至2014年12月31日)；圖書、期刊、電子出版物、批發、零售、網上銷售；利用網際網路經營遊戲産品、動(漫)畫等其他文化産品、從事網際網路文化産品的展覽、比賽活動；因特網資訊服務業務(除新聞、出版、教育、醫療保健、藥品、醫療器械以外的內容)；第二類增值電信業務中的資訊服務業務(不含固定網電話資訊服務和網際網路資訊服務)。一般經營項目：組織文化藝術交流活動；技術開發、轉讓、諮詢、服務、培訓；資訊源技術服務；零售開發後的産品；經濟資訊諮詢(除仲介服務)；投資諮詢；圖文電腦設計；承辦展覽展示活動；代理髮布廣告；貨物進出口、技術進出口、代理進出口。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	數字內容資源平臺升級改造項目	20088.3
	投資金額總計		20088.30
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		341.70
	投資金額總計與實際募集資金總額比		98.33%

　　【機構研究】

　　華鑫證券：中文線上合理價格為12.4-16.4元

　　公司是中國數字出版的開創者之一。公司致力於成為全球領先的中文數字出版機構。公司以版權機構、作者為正版數字內容來源，進行內容的聚合和管理，向手機、手持終端、網際網路等媒體提供數字閱讀産品；為數字出版和發行機構提供數字出版運營服務；通過版權衍生産品等方式提供數字內容增值服務。公司主要提供數字閱讀産品、數字出版運營服務和數字內容增值服務。

　　內容和渠道優勢。截至2014年6月30日，公司擁有數字內容223,514種(包括2,414種視頻資源和2,133種音頻資源)，已經成為國內最大的正版數字內容提供商之一。公司的出版渠道已經成為涵蓋手機、手持終端、網際網路等各種渠道的全媒體出版模式，可以實現“一種內容、多種媒體、同步出版”，綜合利用數字內容資源，以實現資源價值最大化。

　　技術優勢。目前公司已經構建起了縱向貫穿數字內容生産、加工、運營、發佈、使用等數字出版全業務流程，橫向覆蓋手機、手持終端、網際網路等全媒體出版業務的完整技術體系；培養形成了一支掌握數字出版專業技術知識的研發團隊。截至本招股意向書籤署日，公司及其控股子公司已經獲得1項發明專利，1項外觀設計專利，70項電腦軟體著作權。

　　全媒體出版商業模式優勢。公司是行業內較早實行“全媒體出版”的企業之一，已經形成了一整套成熟的全媒體出版解決方案。公司的全媒體出版作品包括《建黨偉業》、《孔子》、《十月圍城》、《鴻門宴》等，取得了一定的社會影響力。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016年歸屬於母公司凈利潤達4767萬元、5071萬元、5432萬元，對應EPS0.40元、0.42元、0.45元。根據發行規則，計算預計公司的發行價在6.81元/股。我們預計公司2014年EPS為0.40元，根據可比公司的估值，結合公司情況，給予公司2014年PE31-41倍，則對應合理價格為12.4-16.4元。

　　風險提示：需求不足；市場競爭加劇；核心技術人員流失。

　　長江證券：中文線上合理估值區間在9.20-12元

　　中文線上：國內新興數字出版行業民營龍頭

　　公司是中國數字出版的開創者之一，經營15 年專注于數字出版業務，已發展成為中國數字出版民營龍頭企業，並在正版內容資源、運營體系及技術儲備等行業核心生産要素方面建立了較高的護城河。

　　在移動數字出版高速發展的背景下，公司率先與三大運營商建立了長期穩定的合作關係，保障公司業績實現穩健增長(2012 年、2013 年營收的增長率分別為19.72%、19.83%)。近年來受影視和遊戲改編版權市場對原創網路文學作品需求增長影響，公司數字內容增值服務業務快速成長，成為未來推動公司業績增長的重要看點，2013 年該業務營收佔比達11.89%，同比增長232%。

　　數字出版行業仍處低層次繁榮仍有較大空間可期待

　　數字出版産業是新舊媒體融合的典型代表，國家給予了較大的政策支援，刺激行業過去數年維持了30%以上的高增長。但是受制于國內産業盈利模式仍未成熟，現有産業特別是狹義數字出版産業規模尚遠未達到預期，未來隨著國內版權消費市場的培育和成長，數字出版的産業價值將進一步得以釋放。

　　未來數字出版行業將向跨平臺、多媒體方向發展，公司發展思路契合産業邏輯，募投項目專注提升公司核心競爭力，公司仍有較大發展空間可期待。

　　詢價建議

　　加上發行費用公司擬募資20430.17 萬元，發行3000 萬股(全部為新股，無老股轉讓)，基於當前發行機制，我們建議詢價區間為6.70-6.81 元；結合産業情況及企業實際，保守原則下給予2014 年預測凈利潤23-30 倍的估值水準，我們認為合理估值區間在9.20-12 元。

　　伊之密(300415)

　　伊之密此次發行總數為3000萬股，網上發行1200萬股，發行市盈率22.69倍，申購代碼：300415，申購價格：13.32元，單一帳戶申購上限12000股，申購數量500股整數倍。

    【基本資訊】

股票代碼	300415	股票簡稱	伊之密
申購代碼	300415	上市地點	深圳證券交易所
發行價格(元/股)	13.32	發行市盈率	22.69
市盈率參考行業	專用設備製造業	參考行業市盈率	42.21
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	4.00
網上發行日期	2015-01-14 (週三)	網下配售日期	2015-1-14
網上發行數量(股)	12,000,000	網下配售數量(股)	18,000,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)
申購數量上限(股)	12000.00	總發行數量(股)	30,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【公司簡介】

　　生産經營、研究伺服高精密注塑機、壓鑄機、橡膠注射成型機、壓力機、液壓機、低壓鑄造機、包管機、掃路機及零配件；非金屬製品模具設計與製造、靜液壓驅動裝置設計與製造電液比例伺服元件製造；廢舊塑膠、電器、橡膠、電池回收處理再生利用設備製造；軟體産品開發、生産；提供壓鑄機、注塑機應用技術諮詢。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	注塑機和壓鑄機生産基地項目	32860
	2	技術中心升級項目	3200
	投資金額總計		36060.00
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		3900.00
	投資金額總計與實際募集資金總額比		90.24%

　　【機構研究】

　　華鑫證券：伊之密合理估值區間為30-35倍PE

　　公司主營收入快速增長。公司專業從事模壓成型專用機械設備的設計、研發、生産、銷售及服務的高新技術企業。

　　公司主要産品為注塑機、壓鑄機和橡膠注射機，所在行業屬於國家鼓勵和扶持的先進裝備製造業，産品廣泛應用於家用電器、汽車、醫療器械、包裝、3C 産品等重要行業和領域。公司2011 年、2012 年、2013 年，公司分別實現銷售收入7.59 億元、8.43 億元、10.65 億元元，年均複合增長率達15.15%，成長性良好。公司總體盈利能力保持穩定，壓鑄機毛利率不斷升高。

　　國産模壓成型裝備快速成長，進口替代進程加速。公司所屬行業為模壓成型裝備行業。近年，我國模壓成型裝備行業技術進步加快，控制技術、測量技術、智慧化技術、新結構、新材料等不斷得到應用，技術突破帶動了行業進步，産品結構不斷優化，應用領域持續拓展，行業地位進進一步提升，國産進口替代進程也隨之加速。

　　公司技術水準國內領先。公司入選了2014 中國塑機製造業綜合實力25 強企業和2014 中國塑膠注射成型機10 強企業名單，目前擁有專利91 項，其中，發明專利14 項。

　　此外，公司多款注塑機、壓鑄機和橡膠注射機産品代表了我國模壓成型技術的較高水準隨著公司業務規模的不斷增強，公司行業地位和核心競爭力保持穩定，從而有利於維持公司的持續盈利能力。

　　募投項目前景良好。本次IPO 擬募集資金3.61 億元，募集資金全部用於注塑機和壓鑄機生産基地項目以及技術中心升級項目。項目前景良好。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016 年營業收入分別為10.57、14.82 和18.11 億元，實現歸屬母公司凈利潤9347、11407、12806 萬元，EPS 分別為0.78、0.95 和1.07元(考慮IPO 發行後股本為12,000 萬股計算)。選取了機械公司作為可對比公司，選取的可比公司2014 年平均PE為51.65 倍，謹慎起見我們認為公司30-35 倍估值較為合理，對應的公司每股價格為28.5-33.25 元。

　　風險提示：1)塑膠製品需求下滑；2)産品技術落後。

　　南華儀器(300417)

　　南華儀器此次發行總數為1020萬股，網上發行408萬股，發行市盈率22.65倍，申購代碼：300417，申購價格：16.08元，單一帳戶申購上限4000股，申購數量500股整數倍。

　　【基本資訊】

股票代碼	300417	股票簡稱	南華儀器
申購代碼	300417	上市地點	深圳證券交易所
發行價格(元/股)	16.08	發行市盈率	22.65
市盈率參考行業	儀器儀錶製造業	參考行業市盈率	49.71
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	1.64
網上發行日期	2015-01-14 (週三)	網下配售日期	2015-1-14
網上發行數量(股)	4,080,000	網下配售數量(股)	6,120,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)
申購數量上限(股)	4000.00	總發行數量(股)	10,200,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

　　【公司簡介】

　　研製、生産、銷售：儀器儀錶、機動車檢測及診斷設備、配件、自動系統、電腦及配套設備、電腦軟體開發、銷售；電腦網路工程安裝及售後維修、諮詢服務。

籌集資金將用於的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	年産310台(套)紅外煙氣分析儀器及系統生産項目	2898.89
	2	年産600套機動車環保安全監測系統生産項目	9588.67
	3	企業研發中心建設項目	2463.98
	投資金額總計		14951.54
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		1450.06
	投資金額總計與實際募集資金總額比		91.16%

　　【機構研究】

　　華鑫證券：南華儀器合理股價區間為25.9-29.6元

　　公司是國內機動車檢測用分析系統龍頭。公司是一家專業從事機動車環保和安全檢測用分析儀器及系統研發、生産和銷售的高新技術企業，主要産品包括機動車排放物檢測儀器、機動車排放物檢測系統、機動車安全檢測儀器及機動車安全檢測系統等。

　　“環保”和“保有量”雙驅動。汽車保有量是機動車排放物與安全檢測行業發展的基礎，隨著汽車保有量的增加，在用車車檢需求和維修需求不斷增加，從而帶動機動車排放物及安全檢測産品需求的增長。機動車是大氣環境的主要污染源之一，未來隨著國內機動車保有量的不斷增加，環保壓力越來越大，政府可能會進一步提高機動車尾氣排放限制標準，這也將促進機動車檢測産品的發展。

　　募投項目擴産並進入新産品領域。公司本次募集1.64億元，將充分利用公司在氣體檢測領域的技術研發優勢，生産市場前景廣闊的新産品，增強公司主營業務盈利能力；同時，通過研發中心建設增強公司研發實力，進一步提高公司的市場競爭實力和抵禦市場風險的能力。本次募集資金投資于“年産600 套機動車環保安全檢測系統生産項目”(機動車環保安全檢測系統即機動車排放物及安全檢測系統)、“年産310 臺(套)紅外煙氣分析儀器及系統生産項目”、“企業研發中心建設項目”。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016年營業收入分別為1.46、1.70、2.04億元， EPS分別為0.74、0.83和0.94元(考慮IPO發行後股本為4080萬股)。公司屬於儀器儀錶類上市公司，因為細分行業無類似上市，因此我們選取部分專業儀器儀錶上市公司(特別是環保相關公司)，參考公司2014年PE為49.9倍，我們給予公司35-40倍估值，合理股價區間為25.9-29.6元。

　　風險提示：1、行業政策變化風險；2、市場競爭加劇風險；3、客戶相對分散風險等。