中國網財經12月5日訊 繼今日柳州醫藥登陸上交所後，12月5日又有兩隻新股上市，分別是登陸上交所的方盛制藥和登陸深交所的燕塘乳業。以下為兩隻新股上市定位分析。

　　方盛制藥

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　硬膠囊劑(含頭孢菌素類)、片劑(含頭孢菌素類)、顆粒劑(含頭孢菌素類)、散劑、栓劑、粉針劑(頭孢菌素類)、酊劑(外用)、噴霧劑(外用)、洗劑(中藥提取)的生産、銷售(在本企業許可證書核準的範圍內經營，有效期至2015年12月31日)；教學用模型及教具的生産、銷售；自營和代理各類商品和技術的進出口(國家限定公司經營或禁止進出口的商品和技術除外)。

　　【機構研究】

　　國泰君安：方盛制藥合理價格為28.26-37.16元

　　公司攤薄後2013-2015 的實際與預測 EPS0.67、0.82、1.01 元。可比公司2014 年的PE 是45 倍，可比證監會行業最近1 個月的估值42倍，我們預估公司的發行價相比證監會行業折價47%。

　　建議公司報價14.85 元，對應2013 年攤薄PE 為22.05 倍。

　　預估中簽率：網上0.86%；網下中公募與社保0.12%，年金與保險0.08%，其他0.07%。預計網上凍結資金量422 億元，網下凍結474億元，總計凍結897 億元。

　　資金成本：最近資金市場充裕，10 月新股申購凍結資金最高的10 月24 日7 天回購利率僅衝至6.8%。

　　預計漲停板16 個，破板賣出的打新年化回報率：網上96%、網下公募與社保13%，年金與保險8%，其他7%。預估破板賣出的年化收益率最高。但從股價漲幅來看，最近很多新股持有1 個月漲幅大於破板時，預計公司也可能出現這個情況。

　　安信證券：三環集團合理價格區間為27.45-36.6元

　　公司預計募投項目建設後産能將大幅提升，帶動銷量上升。我們預計公司2014 年-2016 年的收入增速分別為10.2%、15.3%、15.6%，凈利潤增速分別為14.6%、20.9%、18.8%，2014-2016 年EPS為1.51、1.83、2.17 元，新股上市後定價區間為27.45-36.6 元，相當於2015 年15-20 的動態市盈率。

　　燕塘乳業

　　【基本資訊】

　　【申購狀況】

　　【公司簡介】

　　生産、銷售乳製品：[液體乳(巴氏殺菌乳、調製乳、滅菌乳、發酵乳)]；飲料(蛋白飲料類)；生鮮乳收購(以上各項憑本公司有效許可證經營)；乳製品生産技術服務。以下由分支機構經營：奶牛、種牛養殖及銷售?草類的種植及銷售；有機肥的生産及銷售；批發兼零售：預包裝食品、乳製品(不含嬰幼兒配方乳粉)。

　　【機構研究】

　　國泰君安：燕塘乳業合理估值區間為15-20倍PE

　　建議報價10.13 元。預測2014-16年歸母凈利 9030萬、1.12 億、1.35億，同比增速29.5%、23.6%、21.1%。假如發行新股3935 萬股，預計14-16 年EPS 分別為0.57、0.71、0.86 元，我們認為公司15 年的合理估值區間在15-20 倍PE，對應合理定價區間為10.65-14.20 元。

　　通過擬募集資金、擬發行股數、發行費用計算，建議報價10.13 元。

　　巴氏奶和養生膳食花式奶為公司優勢産品，與全國性乳企錯位競爭。

　　公司産品包括液體奶(巴氏奶、UHT 奶、酸奶)、花式奶和乳酸菌乳飲料，2013 年收入分別為2.8 、3.6 和2.3 億，毛利率分別22.0%、29.5%、41.9%，低溫産品和當地特色口味的花式奶構成了差異化。

　　高毛利率的花式奶和乳酸菌乳飲料收入增速相對較高，2013 年液體奶、花式奶、乳酸菌乳飲料收入增速分別為4.7%、18.5%、18.2%，隨著高毛利産品收入佔比不斷提高，預計整體毛利率有上升空間。

　　公司競爭優勢與未來看點。公司為廣東省的區域性城市型乳企龍頭，佔2013 年廣東省液體乳市場份額為5.7%，公司具有由當地奶源+當地品牌+當地口味+當地全渠道帶來的區域優勢。公司未來看點：1)珠三角外深耕+廣東周邊市場區域擴張，用低溫産品深耕省內市場，以養生特色産品拓展外埠市場；2)用巴氏奶搶佔常溫奶市場+開發高端産品的産品結構升級。

　　擬募集資金3.5 億元，募投項目有利於提升公司乳製品業務增長中樞。本次擬公開發行股票不超過3935 萬股，原股東不發老股，發行費用共計5332 萬。募投項目包括3.1 億用於日産600 噸乳品生産基地工程、3510.8 萬用於行銷網路建設項目。公司産能將得到擴大，行銷網路系統建設更加完善，有利於提高公司産品的滲透率和市場佔有率，擴大公司業務和收入規模。

　　風險提示：食品安全問題、産能利用率低、募投項目低於預期。