人民網廣州11月28日電 （李亞蟬） 乳業“老廣”龍頭燕塘乳業躋身A股之期已在眼前。該公司26日發佈申購情況和中簽率公告，根據申購情況，燕塘網上定價發行最終中簽率約為 0.54%，網上投資者最終超額認購倍數為 185 倍。

　　事實上，早在多年前，廣州幾家本土乳企燕塘、風行、香滿樓就曾傳均有上市之意。而今，國內乳業擴張、並購競爭愈演愈烈，燕塘率幾家廣州乳企之先首發融資，一時成為業內焦點。燕塘乳業董事長、總經理黃宣在此前的路演階段表示，上市後公司將借助資本市場，不斷做大做強。

　　而乳業高級研究員宋亮則認為，燕塘作為區域性企業，在當前如果不跟上大的發展情勢，將來前景將是無望的，因此燕塘上市是為了自救。同時他認為，除了擴産之外，燕塘融資的一個目的就是兼併其他更小的區域型乳企，行區域性擴張道路。

　　燕塘方面透露確實將努力開拓省外市場，不過對有無並購計劃則未直接回應。

　　袖珍“老廣”上市

　　在廣州的乳業市場，燕塘乳業無疑是當之無愧的龍頭，而經濟發達的廣東省乳製品消費的潛力也是值得期待的。

　　數據顯示，2001-2012年我國城鎮居民乳製品消費支出逐年增加，每人平均消費支出由2001年的80.06元增加到2012年的253.57元，複合增長率為11.05%。與此同時，2012年廣東城鎮居民家庭每人平均乳製品消費支出為246.06元，略低於全國253.57元/年的平均水準，與北京市和上海市相比差距懸殊。黃宣認為，廣東省城鎮居民和農村居民對乳製品的消費需求仍存在較大潛力，未來發展空間較大。

　　不過在樂觀的市場增長預期下，是更加激烈的市場競爭。除了幾家本土乳企外，目前伊利、蒙牛、光明等全國乳企早已紛紛插旗廣東。中投顧問食品行業研究員簡愛華分析，目前蒙牛和伊利兩大乳製品巨頭已經滲透到全國各大市場，廣州市場也不例外，外來品牌在廣州液態奶市場中佔據40%左右的市場份額，而燕塘在廣州的市場份額大概是四分之一。

　　相比正在全國攻城略地的全國性乳業巨頭，作為廣東龍頭的燕塘更像是袖珍的老廣州品牌。燕塘招股書顯示，該公司去年凈利潤為7031.09萬元，而蒙牛、伊利2這一數據分別為31.87億元和16.3億元，約是燕塘的45倍和23倍。

　　在養殖規模上，報告期內，燕塘乳業與10多個規模化養殖牧場建立長期戰略夥伴合作關係，並自建了良種奶牛養殖示範中心，控股澳新牧業，進一步提高了原料奶供給量。目前，公司通過合作牧場控制奶牛存欄量超過2萬頭。

　　相較而言，伊利自建在建及合作牧場達1500座，存欄奶牛11萬頭，蒙牛自建牧場8座，6座已投産，存欄奶牛達15萬頭。即便與區域性乳企輝山相比，輝山在遼寧擁有50個牧場，10.6萬頭荷斯坦牛。“廣東本土的企業跟蒙牛伊利沒法比，因為他們連類似新希望的大的區域型企業都比不上。”宋亮直言。

　　除此之外，目前借助大量品牌宣傳投入開拓市場已經是很多快消企業的共同做法。但在這方面燕塘顯然是保守的，公開數據顯示，2013年蒙牛、光明、三元的銷售費用率分別為18.82%、27.07%、21.82%，行業平均值是21.38%，而燕塘乳業的銷售費用率僅為14.72%。

　　乳業專家王丁棉分析，燕塘最近連續五六年均取得了較高的發展速度，此時上市一方面可以幫助其進一步擴張做強，另一面應該也有一點是為了避免在激烈的競爭中被兼併的風險。

　　區域擴張之難

　　按照招股説明書，燕塘首發募集的資金將用於日産600噸乳品生産基地工程和行銷網路建設項目。據燕塘副總經理、財務總監張漢明透露，其中日産600噸乳品生産基地工程目前已經在建，截至今年6月30日，已投入資金3967.28萬元。

　　據悉，燕塘制定的發展戰略為“精耕廣東、放眼華南、邁向全國”。不過黃宣坦言，由於公司資金需求主要依靠自有資金、銀行借款、商業信用等方式解決，融資渠道單一、融資規模有限，一定程度上制約了公司業務規模的進一步擴大。燕塘希望通過首發上市實現直接融資，可以拓寬資金融資渠道，為公司長遠發展提供資金支援。

　　不過王丁棉認為，認為區域乳企應該做成全國性乳企是誤解，燕塘還做不了也沒必要做全國市場，且隨著粵北等新市場的發展，廣東本土仍有大量市場可以擴張。

　　在最近的網上路演，黃宣表示，目前燕塘鞏固並提升公司在廣東現有行業地位的基礎上，已經積極加大力度發展福建、江西、廣西、湖南和海南等外埠市場，提高市場佔有率。

　　事實上，從公開的資料看，早在2007年，燕塘就已經在積極籌謀開拓廣東省外市場。是時，燕塘投資6000萬的乳品廠落子湛江，黃宣透露選址湛江有為開闢海南、廣西和貴州等新戰場做鋪墊之意。

　　新戰場的開闢顯然並不容易。燕塘的招股説明書透露出，時至今日，該公司仍然沒有擺脫對廣東市場的嚴重依賴，該公司産品主要銷售于廣東地區市場，2011年、2012年、2013年此市場銷售在主營業務收入的佔比分別達到99.80%、99.52%、99.85%，今年這一數據現在仍然達到99.83%。

　　宋亮分析，區域品牌開拓外埠市場難度較高。比如海南市場，雖然海南對乳品需求前景還是很大的，但現在國內伊利、蒙牛進駐，地方品牌也在，而燕塘在海南的知名度並不是很高，困難可想而知。

　　一名接近燕塘乳業的人士則告訴記者，即使是廣東珠三角外市場的開拓，對燕塘來説也並不容易。據其所知，燕塘一度想打開粵北市場，但由於銷售成本太重，又退了回來。他認為，上市融資或可以為燕塘開拓廣東新市場增加籌碼。

　　宋亮則認為，在當前國內乳業的兼併大潮下，燕塘融資的一個目的可能就是兼併其他更小的區域型的乳企。“通過並購中小型企業，走區域性擴張道路，比如在海南、福建、廣東本省都會有擴張，這是毫無疑問，這在資金上會需要很大的量，因此要上市融資。”

　　對於有無並購計劃，此前副總經理、董事會秘書吳樹榮在網上路演時未進行直接回應，而是表示公司“依照發展運營需要，將採取多元化的籌資方式，來滿足不同時期的各項發展規劃的資金需求”。