標的估值半年增近五成 金浦鈦業收問詢函

　　作為一家生産滌綸工業絲的企業，浙江古縴道綠色纖維有限公司(以下簡稱“古縴道”)多次尋求“嫁入”上市公司的機會。與多家上市公司“聯姻”相繼失敗後，欲實現“大化工”産業藍圖的金浦鈦業(000545)將目光鎖定在古縴道身上。而這筆高達56億元的交易，卻因古縴道半年估值激增近五成遭到交易所的問詢。

　　8月16日，金浦鈦業披露了重組預案，公司擬向金浦東部投資和古縴道新材料發行股份及支付現金購買其合計持有的古縴道100%股權，古縴道100%股權的交易作價暫定為56億元，同時擬募集配套資金不超過15億元。其實與金浦鈦業接觸前，古縴道曾先後成3家上市公司的並購對象，均無果而終。

　　諸如，今年2月底，恒力股份曾公告稱，公司下屬子公司江蘇恒力化纖股份有限公司(以下簡稱“恒力化纖”)擬收購古縴道40%的股權。當時古縴道40%股權的交易對價為15億元。據此計算，古縴道當時的整體估值為37.5億元。時隔兩個月後，因交易雙方就收購事項主要條款未能達成一致，該項交易遺憾止步。然而古縴道的估值卻是水漲船高，金浦鈦業此次開出的價碼，較恒力化纖收購時的整體估值上漲了約49%。8月22日深交所向金浦鈦業下發的問詢函中，要求公司補充披露時隔半年古縴道估值上漲的原因及合理性。針對該問題，一位接近金浦鈦業的人士告訴北京商報記者：“從2018年全年發展趨勢來看，滌綸工業絲行業整體增長明顯，産品售價和毛利率都在上漲，産能優勢成為構建古縴道市佔率高企的基礎。”

　　該人士進而表示，“從並購交易方式上看，根據金浦鈦業披露的情況，此次交易為發行股份購買資産，涉及利潤承諾和股份鎖定期。而此前恒力股份的收購方案則顯示，並購主體全部為現金收購，不涉及股份鎖定期，即可以提前變現，且根據恒力公告，沒有利潤承諾條款。交易方式和利潤承諾，相當於相對增高了金浦鈦業此次並購的‘安全墊’”。

　　一位投行人士認為，金浦鈦業資産收購，與公司經營業績承壓不無關係。今年一季度，金浦鈦業實現的營業收入約5億元，同比增長7.41%，對應的歸屬凈利潤約3252.49萬元，同比下降38.94%。金浦鈦業今年上半年的業績同樣也不理想。8月23日晚間，金浦鈦業披露的2018年半年報顯示，公司今年上半年的營業收入約9.7億元，同比增長9.37%。對應的歸屬凈利潤約6185.29萬元，同比下降35.87%。

　　金浦鈦業表示，在收購完成後，上市公司在原有鈦白粉業務的基礎上，將新增滌綸工業絲、聚酯切片的研發、生産和銷售以及部分民用絲的生産和銷售，上市公司將獲得新的業績增長點。但金浦鈦業能否借力古縴道提升資産品質、業務規模及盈利能力有待進一步驗證。