揭秘登雲股份舉牌方益科正潤

　　一封上市公司被舉牌的公告，令一家神秘資本成為外界焦點。

　　2月5日晚，登雲股份公告稱，益科正潤金控投資集團(簡稱益科正潤)增持登雲股份460萬股股票，佔登雲股份總股本的5%。

　　舉牌的益科正潤是何來歷？新京報記者獲悉，益科正潤是一個起家自河南魯山，如今活躍于北京的民營資本，其在市場上已成一支新興“資本係”力量。

　　工商資料顯示，益科正潤成立於2007年，其主要創始人為楊根水（已去世），目前穿透股權後的控制人為楊旗、楊濤等自然人。楊根水昔日曾投資建起中國第一家民營氧化鋁企業，2007年後轉向金融投資。益科正潤曾“潛伏”山東地礦借殼ST泰復，此後在山東地礦2014年業績虧損浮出水面前，已大筆套現。

　　神秘舉牌人橫跨礦業、金融投資等領域

　　2月5日晚，登雲股份公告稱，因“看好汽車行業及登雲股份未來增長”，益科正潤金控投資集團(簡稱正潤金控)以深交所集中競價方式增持登雲股份460萬股股票，佔登雲股份總股本的5%。

　　據官網介紹，益科正潤金控集團成立於2007年， 旗下擁有礦業投資、PE/VC資本運作和金融投資三大板塊：礦業板塊在山東、甘肅等地擁有多宗黃金、有色金屬等礦業項目的探礦權和採礦權；其中，山東萊州三山島金礦探明黃金儲量470噸，為我國已探明的最大單體金礦床，總經濟價值超1000億元。

　　工商資料顯示，正潤金控的股東為北京聚益科資産管理有限公司(簡稱聚益科)，持股比例100%，後者股東為北京聚豐科投資有限責任公司（簡稱聚豐科投資），其股東包括三個，楊旗、楊濤、呂春衛以及楊月利。

　　這三家企業中，益科正潤成立最早，即2007年，曾名為正科投資有限責任公司。據天眼查收錄的資訊，其早期股東為楊根水、楊旗、楊濤，其中楊根水為大股東。

　　2012年5月，公司由正科投資有限責任公司改名為聚益科投資有限責任公司（簡稱聚益科投資），2013年，前述聚豐科投資成立後，對聚益科投資實施入股，而楊根水、楊旗、楊濤退出。

　　2014年5月，楊根水卸任董事長、法定代表人，呂春衛接任。2016年3月，也就是前述聚益科成立不久後，聚益科代替聚豐科投資成為公司股東。2016年7月，更名為現在的益科正潤。

　　可見，一系列股權變化中，多位楊氏人員的角色重要，即便益科正潤的法定代表人為呂春衛，但其背後控股方——聚豐科的法定代表人仍為楊姓人士，楊濤。

　　2月10日，新京報記者獲悉，楊根水已經去世，楊濤為楊根水兒子。

　　那麼，上述楊氏人員，特別是穿透後主要股東的法定代表人楊根水、楊濤是何來歷？

　　靠氧化鋁起家，後來京創業轉向金融投資

　　檢索公開資訊可知，2006年10月，一位名叫楊根水的人士以匯源集團董事長、“河南省優秀民營企業家”的身份出現在河南媒體報道中，名叫楊濤的人士以總經理的身份露面。

　　據前述河南當地媒體2006年報道，2006年7月，河南匯源化工集團正式註冊成立，成為一家現代化大型化工企業集團。

　　據新京報記者核實，匯源化工集團裏的楊根水與前述益科正潤的主要負責人楊根水為同一人。2012年，上市公司ST泰復曾發佈的重組方案提到了楊根水的簡歷：楊根水，男，漢族，60歲，研究生學歷，曾被授予“河南省優秀民營企業家”等稱號，現任聚益科投資董事長。

　　在魯山乃至河南，楊根水地位顯赫。早前有報道，楊根水曾跟山東商人做鋁土生意，從鋁土中挖得了第一桶金。

　　2003年，楊根水投資6億元開工30萬噸氧化鋁項目，成為全國第一家民營氧化鋁企業。另一則報道顯示，匯源化工還曾為全國最大的民營化工企業。

　　不過，楊根水起家的氧化鋁産業在2006年後遭遇重挫。

　　新京報記者自環保部官網看到的一則資訊顯示，河南省平頂山市匯源化學工業公司，因年産30萬噸氧化鋁項目違反“三同時”制度而受到國家環保總局（當時的名字）的通報。環保部門責令限期改正，逾期不改正的，責令停止試生産。

　　公開資訊顯示，2007年底，河南省匯源化學工業有限公司與河南省有色金屬控股股份有限公司資産重組，更名為河南有色匯源鋁業有限公司；2009年神火集團對河南有色控股股份有限公司絕對控股。

　　對於楊根水與河南國企的這場重組，益科正潤內部人士2月20日對新京報記者表示，2007年，河南省政府想把整個河南除了中鋁以外的氧化鋁廠全部整合到河南有色。在這種背景下，河南匯源響應政府號召，入股到河南有色。

　　“後來省政府覺得整合進程慢，讓神火整體操盤。楊根水僅僅是參股股東，所以放棄氧化鋁的股權，來北京重新創業”，這位人士稱。

　　在位於河南魯山的主要産業被國企收購前後，楊根水的生意逐漸轉向金融、投資，益科正潤由此誕生。

　　已投資20多項目，頻頻與國企合作

　　據益科正潤官網，公司成立於2007年，也就是楊根水老家産業被實施重組的同一年。益科正潤官網稱，其資本運作板塊成功運作了包括山東地礦、珞珈德毅、特辰科技等在內的一批資本運作項目。

　　據與益科正潤旗下資産管理公司合作的《新文化報》（官網披露）2017年5月的一則報道，2007年至2012年，益科正潤完成了原始資金的積累。在PE板塊的拉動下，陸續投資了青島銀行、大眾報業、信威集團、珞珈德毅等20多個項目，並與多家知名集團合作，累積起風險投資與資本運作的大量寶貴經驗。

　　新京報記者發現，益科正潤合作的山東地礦、大眾報業、青島銀行為山東國企。此外，益科正潤旗下的所謂千億金礦也是與又一山東國企招金礦業的合資項目。

　　對於頻頻與國企合作，益科正潤內部人士稱，楊根水早年主要在河南從事鋁土礦、焦炭生意，機緣巧合下積累了一些山東企業資源。

　　雖然投資了眾多項目，但益科正潤內部人士並不將之與資本運作等同，其對新京報記者表示，益科正潤做的是PE投資，一直秉承基於基本面的價值投資，以企業的股權收益和股息分紅為獲利手段，如果説這種投資是單純的“資本運作”，那就是對PE投資的歪曲。

　　對於投資項目業績情況，2月11日，益科正潤內部人士對新京報記者回復稱，PE是長期的投資，益科正潤的大多數項目目前還沒有到退出的時候，還無法言及成敗。

　　潛伏山東地礦借殼，虧損浮出水面前密集減持

　　在這些與山東國企合作的項目中，較早一個為山東地礦借殼ST泰復上市。

　　2012年7月，上市公司ST泰復宣佈籌劃重大事項停牌並重組。其後，山東地礦實現借殼上市。重組完成後，ST泰復更名為山東地礦。

　　在這項六年前的國企借殼上市運作中，益科正潤提前入股。

　　ST泰復重組方案顯示，2009年12月，山東普惠礦業投資有限公司與北京正潤創業投資有限責任公司(簡稱“北京正潤”，係益科正潤旗下)簽訂股權轉讓協議，將所持魯地投資20.6%股權轉讓給北京正潤，股權轉讓價款為5974萬元。

　　2010年9月，煙臺鑫魯礦産、山東金利、泰安魯地分別與北京正潤簽署股權轉讓協議，將其分別持有的魯地投資4.4%、4%、8%股權以1276萬元、1160萬元、2320萬元（共計4756萬元）的對價全部轉讓給北京正潤。

　　以上，北京正潤合計投資成本合計10730萬元。

　　根據重組方案，上市公司置入魯地投資100%股權，持有魯地投資19.29%的北京正潤變身為持有山東地礦3838.32萬股的股東。以發行價5.99元/股計算，該股份價值為22991.54萬元。這一賬面價值已經完全覆蓋投資成本。

　　借殼完成後，北京正潤、寶德瑞、山東地利（三者曾一度成為一致行動人）分別持有ST泰復發行後總股本的8.12%、5.36%、1.32%，從而成為一家國有控股上市公司的二股東。

　　山東地礦借殼上市後，2014年度再度虧損。

　　而在2014年11月，ST泰復公告，北京正潤密集減持股份，從2014年10月9日-2014年11月13日減持股份合計1722萬股，減持均價在10.83元以上，套現1.86億元以上，遠超投資成本。隨後北京正潤也進行了業績補償。

　　山東地礦借殼上市幾年後，2015年5月，上市公司招金礦業公告稱，其全資附屬公司煙臺金時收購山東瑞銀63.86%股權，交易總價款為人民幣27.225億元。

　　據官網介紹，招金礦業是經山東省人民政府批准，由山東招金集團有限公司、上海復星等共同設立，2006年上市，是中國領先的黃金生産商和全國最大的黃金冶煉商。

　　工商資料顯示，山東瑞銀礦業發展有限公司股東包括兩個，分別是招金礦業和萊州瑞海投資有限公司，後者係益科正潤旗下。