高科石化上市前後業績兩重天

　　伴隨著上市之後首批限售股解禁，中小板公司高科石化(002778.SZ)的董監高及股東迎來了收割期。

　　前日晚間，高科石化公告稱，佔總股本12%的股東上海金融發展投資基金(有限合夥)將在未來6個月內減持不超過356.43萬股，即不超總股本的4%。

　　長江商報記者梳理髮現，自從今年1月13日以來，伴隨著限售股解禁，高科石化的股東及董事紛紛公告減持。截至目前，股東及董事合計減持已達639.70萬股，套現超2億元。

　　股東密集減持的背後，或與高科石化的經營業績有一定關聯。

　　半年報顯示，上半年，高科石化實現的營業收入同比增長8.86%，凈利潤同比下降7.52%。而去年為公司上市之年，營業收入和凈利潤增速雙雙為負。

　　對比上市之前，2014年、2015年該公司的凈利潤均保持著穩定向上的勢頭。

　　經營業績下滑、股東減持，傳導至二級市場的是股價大幅下挫。

　　高科石化去年初掛牌後，股價一路上行，至去年11月4日，攀升至65.75元。而昨日收盤價27.06元，相較下跌了近六成。

　　第二三四五六股東持將超11%

　　繼董事減持後，高科石化持股超10%的重要股東也加入減持套現陣營。

　　前晚，高科石化發佈的減持公告顯示，上市之前潛伏的基金上海金融發展投資持有公司12%的股份，位列第二大股東，這些股份均已解禁，將在未來6個月內減持不超過356.43萬股，即不超總股本的4%。

　　這是機構投資者首次減持。而在此前，高科石化的個人股東、董事進行了密集減持。

　　昨晚，高科石化發佈的持股5%以上股東股份減持進展公告顯示，個人股東朱炳祥在本月中旬減持了81.99萬股，佔總股本的0.92%。

　　朱炳祥也是高科石化上市之前進入的，發行後，其持有882.60萬股，佔總股本的9.90%，係公司持股5%以上的重要股東。

　　自從今年1月7日限售股開始接近，朱炳祥開始頻繁減持，累計減持359.22萬股。截至目前，其持有523.38萬股，佔股本的5.87%，其中無限售股82.08萬股，佔比0.92%。

　　除了重要股東減持外，高科石化的董事也頻頻減持。

　　長江商報記者梳理髮現，該公司董事王招明、陳國榮、許志堅等早在今年1月16日就發佈公告稱，擬進行減持。此時，首批限售股解禁剛滿10天。彼時，三名董事加上朱炳祥，計劃減持不超過784.35萬股，不超總股本的8.80%。而這4人分別為高科石化的第二三四五六股東。

　　截至今年7月12日，上述4人合計減持了556.36萬股，佔總股本的6.24%，以減持均價35.25元/股計算，套現1.96億元。

　　9月份，王招明又減持了0.81萬股，加上近10天朱炳祥減持的81.99萬股，兩人共計減持了82.8萬股。

　　綜上所述，機構股東和個人股東、董事在未來6個月內，合計減持的股份將超11%。截至目前，上述4人合計減持了639.70萬股，佔總股本的7.18%，共計套現約2.20億元。

　　昨日，針對股東密集減持現象，高科石化證券部人士稱屬於市場行為。

　　上市前後經營業績兩重天

　　股東的密集減持或與高科石化上市前後經營業績兩重天有一定關聯。今年半年報顯示，公司實現營業收入2.86億元，同比增長8.86%，凈利潤0.16億元，同比下降7.52%，增收不增利。

　　上半年業績延續了去年下滑的勢頭。去年是高科石化上市第一年，年報顯示，公司實現的營業收入為5.53億元，同比下降4.14%，同期凈利潤為0.34億元，同比下降3.80%，營業收入和凈利雙雙下降。

　　相較上市之後的業績變臉，上市之前，高科石化的經營業績要好看許多。招股書顯示，上市之前的2014年、2015年，高科石化實現營業收入9.04億元、5.77億元，凈利潤為3503.08萬元、3536.44萬元，營業收入下降36.20%，凈利潤同比增長0.95%，減收不減利。再向前追溯，其2012年、2013年的營業收入為9.64億元、8.87億元，較為穩定。

　　高科石化是是生産特種潤滑油、特種溶劑、生物柴油等系列産品的精細化工企業。公司主營業務為工業潤滑油的研發、生産和銷售，産品有10多個大類近200個品種。

　　針對業績下滑，高科石化解釋稱，公司主營業務所處的上游石油行業的國際原油持續在低價位運作，導致公司主産品潤滑油的價格也隨著國際原油價格的低位運作而持續低迷。

　　上述高科石化證券部人士向長江商報記者稱，市場大環境不利，公司繼續調整戰略，優化産品結構，盡可能地規避原材料價格大幅度波動帶來的對經營業績的影響，努力做好公司各項業務。

　　應收賬款攀升 研發投入縮水

　　大環境不利，高科石化的經營面臨挑戰。今年上半年，儘管公司的凈利潤還有0.16億元，但其應收賬款已從年初的1.29億元的上升至1.45億元，增加了0.16億元，恰好等於上半年的凈利潤，增長了7.41%。

　　與此同時，上半年公司的經營活動産生的現金流量凈額為-0.33億元，去年底為0.31億元，大幅下滑。

　　對於應收賬款的攀升，高科石化的解釋為，公司的部分下游客戶回款速度放緩，應收賬款賬期從原來的1-3個月延長至3個月左右。此前，公司曾採取了兩大措施，即對部分民營企業回款時間與産品價格掛鉤、加緊國有大中型企業的應收款催收力度，降低回收週期。現在看來，效果不太好。

　　總體上，儘管上市募資近1.90億元用於擴張，但如今的資産規模在不斷縮水。上市前一年的2015年，高科石化的總資産為7.36億元，去年降至7.05億元，今年上半年微升至7.10億元。

　　作為精細化工企業，在市場行情不好時，一般是進行同業並購、加強研發，提高産品競爭力，從而扭轉頹勢。

　　長江商報記者發現，IPO時，高科石化曾雄心勃勃，要將近1/4的募資4000萬元投向研發中心建設，如今調整為836.21萬元，約佔計劃中的1/5，縮水幅度之大可見一斑。

　　不僅如此，相較上市之前，高科石化的研發投入也打了折扣。

　　招股書顯示，2012年至2014年，高科石化每年的研發投入約3000萬元，而2015年、2016年的研發投入僅有1733.45萬元、1774.73萬元，今年上半年更是壓縮至694.67萬元，同比減少19.27%。