天鵝股份營收和凈利潤三連降

　　超千萬元訴訟案未了，股價較高峰時重挫六成

　　棉花機械製造行業的龍頭企業之一天鵝股份(603029.SH)上市剛滿一年，凈利由贏轉虧。

　　半年報顯示，上半年，天鵝股份實現營業收入0.84億元，同比下降35.17%，凈利潤為虧損292.67萬元，同比暴跌134.15%。

　　實際上，天鵝股份的經營業績一直不太好。上半年的凈利虧損，是2014年以來經營業績下滑趨勢的加速。

　　數據顯示，2014年至去年，天鵝股份的營業收入和凈利潤均持續加速下滑，其中營業收入由2014年的5.44億元下滑至去年的2.51億元，降幅超50%。

　　除了經營業績下滑，天鵝股份因追討貨款而訴訟不斷。據長江商報記者不完全統計，截至去年底，在訴、在執訴訟案，金額為1916.82萬元。

　　經營不理想傳導至二級市場的是股價重挫。以此次停牌前一天8月25日收盤價計算，股價相較高峰時下跌了六成。

　　針對如今的經營困境及此次重大資産重組，昨日下午長江商報記者多次致電天鵝股份，均無人接聽。

　　上市剛滿一年業績大變臉

　　上市剛滿一年，天鵝股份的經營業績就迎來了大變臉。

　　上半年的數據顯示，天鵝股份實現營業收入0.84億元，同比下降35.17%，凈利潤為虧損292.67萬元，同比大降134.15%。

　　長江商報記者查詢發現，這是天鵝股份2012年有公開數據可查以來，經營業績首次陷入虧損。

　　2012年至去年底，天鵝股份的凈利潤分別為0.50億元、0.51億元、0.48億元、0.40億元、0.28億元，儘管凈利潤持續下滑，但均保持盈利。

　　去年4月27日，天鵝股份成功登陸滬市主機板，融資2.08億元。讓人沒有想到的是，上市之後，融資渠道拓寬了，公司的賬上有錢了，而經營業績卻首次陷入虧損。

　　縱觀2012年以來，天鵝股份的經營一直在走下坡路。其營業收入為4.88億元、5.58億元、5.44億元、3.79億元、2.52億元，除了2013年較2012年在增長外，其餘3個年度均在下跌，跌幅最大的是2015年，跌幅達到三成。凈利潤的走勢跟營業收入基本同步，2013年有所上升，此後一路下滑，跌幅為分別為2.06%、16.87%、29.51%。

　　此外，上半年，天鵝股份的凈利率、總資産凈利率和權益凈利率分別為虧損3.35%，虧損0.32%和虧損0.41%，均較上市前發生了“翻天覆地”的變化。如去年上半年，公司的銷售毛利率為35.26%，今年上半年微升至33.67%，但銷售凈利率卻由6.54%下滑至虧損3.35%。資産週轉率也由去年上半年的0.15倍下滑至如今的0.09倍。

　　一券商人士稱，天鵝股份生産的軋花設備競爭較為激烈，且設備技術處於成熟階段，加上棉機市場低迷，這些導致天鵝股份盈利持續下滑。

　　資料顯示，天鵝股份總股本僅為9334萬股，屬於典型的微盤股。

　　二級市場上，天鵝股份連拉了11個漲停才開板，此後在資金炒作下一路向上，去年11月22日達到高峰，為68.84元。自此之後，股價調頭向下，快速回落。至此次停牌前的8月25日，股價收報27.92元，不到10個月跌去了六成。

　　應收賬款偏高 貨款訴訟近2000萬

　　天鵝股份經營業績持續下滑，除了行業大環境處於低迷期外，也與其因為追討貨款而訴訟纏身存在關聯。

　　今年2月22日，天鵝股份發佈的一次訴訟進展公告顯示，公司收到了濟南市天橋區人民法院的送達的裁定書，天鵝股份為原告，5名被告中，除了莊社會支付了貨款而被允許撤訴外，其餘4起全部為判決。

　　長江商報記者梳理髮現，這些訴訟案均發生於2013年、2014年，全部為銷售設備而未及時收回的貨款，即應收賬款。其中，僅在2013年，天鵝股份就與沙灣縣鑫龍棉業有限公司等15家客戶簽訂了買賣合同，這些客戶在支付首期貨款後，餘款一直未付。2014年，天鵝股份還與巴楚泰昌簽訂買賣合同，銷售價值1073萬元的棉機設備，約定2015年軋花季結束後付清全部貨款。同樣，購貨方也是在支付首期貨款後未按約定支付剩下貨款。

　　長江商報記者初步統計發現，截至今年2月22日公告，天鵝股份的在訴、在執行貨款糾紛案多達17起，不考慮貨款利息，僅計算未支付的貨款及天鵝股份因此産生的損失，就多達1916.82萬元。

　　毫無疑問，訴訟纏身給天鵝股份造成的不利影響不可低估，不僅僅是因為款項未收回而直接影響公司的經營業績，還有為了打這些官司，公司的費用也支付不少。此外，頻頻産生追討貨款糾紛，也倒逼其調整銷售模式。

　　數據顯示，2014年至2016年，天鵝股份的管理費用分別為7838.14萬元、6664.56萬元、6348.26萬元，分別佔當期營業收入的14.41%、17.60%、25.24%。佔比不斷升高表明，營業收入下滑，管理費用並未按比例減少，或與應對訴訟費用支出有一定關係。

　　值得一提的是，受上述貨款未及時收回等因素影響，天鵝股份的應收賬款水準較高。2014年至今年上半年，這一指標的數據為2.06億元、2.14億元、1.67億元、1.70億元，分別佔當期營業收入的37.87%、56.46%、66.27%、202.38%。

　　應收賬款和存貨高企 或靠重組脫困

　　應收賬款兩倍于營業收入，天鵝股份的基本面呈現惡化趨勢，未來或靠重組脫困。

　　半年報顯示，上半年，天鵝股份不僅僅是營業收入和凈利潤雙降，凈利潤首次出現虧損，而且應收賬款和存貨處於高位，如果不能及時回收和處置存貨，將直接影響公司的現金流量。

　　數據顯示，上半年，天鵝股份的應收賬款1.70億元、存貨1.19億元，二者合計2.89億元，佔上半年流動資産的55.05%，是當期營業收入的3.44倍。

　　應收賬款和存貨高企，勢必殃及天鵝股份的現金流。

　　上半年，天鵝股份的經營活動現金流量凈額-2629.33萬元，這是2014年以來首次為負數，較年初的3209.53萬元，急劇減少，與去年同期相比，下降了365.93%。

　　綜上所述，單純從數據上看，不綜合季節新因素，天鵝股份的基本面呈現惡化狀態。

　　“棉機市場低迷，經營惡化，未來可能要靠重組脫困。”昨晚，一名專注于公司研究的人士向長江商報記者表示，在其看來，跨界重組的可能性較大。

　　也有人士表示，行業低迷之時正是同業並購、延伸産業鏈進行低成本擴張的絕佳時機，畢竟作為上市公司，融資渠道較寬。未來，經過資源整合的棉機龍頭天鵝股份或將迎來爆發期。

　　值得一提的是，天鵝股份已經停牌18天籌劃重大資産重組。截至目前，公司尚未披露具體的重組方向及重組標的。