沱牌舍得混改起波瀾 天洋控股高業績承諾懸疑

　　有舍才有得。對於剛剛完成混改的四川沱牌舍得酒業股份有限公司（600702.SH，以下簡稱“沱牌舍得”）來説，一切還是未知數。

　　以38.22億元的代價持有沱牌舍得70%股權的天洋控股集團（以下簡稱“天洋”），在上月底與沱牌集團高調舉行産權交割儀式之後，近日卻因為企業高管的辭職事件掀起波瀾，在上海證交所的問詢下不得不兩度發公告，對公司新老團隊“維穩”，同時公司股價一度在白酒行業領跌。

　　對於白酒行業門外漢天洋的挑戰不僅如此。按照天洋方對地方政府的承諾，2018 年、2020 年分別實現50億元、80 億元集團收入的目標。

　　“在當前背景下，如果天洋的高業績承諾有法律效力，那麼他們面臨的壓力將不言而喻。”白酒觀察家鐵犁告訴《中國經營報》記者，沱牌舍得因為長期以來的國企背景，存在體制僵化、激勵機制不足等一系列問題，天洋要打破現有格局將是很大挑戰。“從最近幾年行外資本收購白酒企業的案例來看，做不好的企業比例更大一些。”

　　政府主導的混改

　　實際上，從2003年開始，沱牌舍得已經三次發佈關於改制的公告，包括中糧、五糧液、復星集團等都有傳為沱牌舍得集團改制的意向投資者，但一直都沒有成交。

　　根據公告，要求意向投資方或其實際控制人在2013年總資産不低於100億元，凈資産不低於20億元，2011~2013年連續三年盈利且每年盈利不低於2億元。同時，沱牌舍得還開出 “硬性”的任務要求：“投資方需承諾做大沱牌舍得酒業，2018年沱牌舍得集團銷售收入力爭實現50億元，稅收10億元；2020年力爭實現銷售收入100億元，稅收20億元”。

　　如此苛刻的條件，讓一些投資者不得不放棄。“地方政府的條件要求太高了，其混改失敗是必然的。”鐵犁分析説，作為國企的沱牌舍得一直由地方政府主導，在“混改”上顯然沒有足夠的話語權。

　　實際上，射洪縣政府還要求在成功交易後，沱牌舍得集團及其現有下屬子公司的註冊地和稅收解繳地必須永久保留在射洪縣。

　　幾經波折之後，去年7月沱牌舍得再度掛牌，並在8月19日由西南聯合産權交易所組織公開競價。天洋最終成為沱牌集團國有股權轉讓及增資擴股的受讓方，成交價比掛牌價溢價88.08%，沱牌舍得成為四川省酒類企業“混改”第一單。

　　就此，根據雙方簽署的“股權轉讓及增資擴股協議”，重組後天洋方和射洪縣政府分別持有沱牌舍得集團70％和30％的股權，而沱牌舍得集團持有沱牌舍得股份29.85％的股份。該“混改”方案上報國務院國資委後，在今年4月份正式獲批。

　　人事調整風波

　　6月30日上午，在射洪縣沱牌鎮召開了沱牌舍得2015年度股東大會現場，公佈的許多戰略部署以及新的配套政策，實際上都已經與天洋正式入駐沱牌舍得後的發展密切相關。

　　天洋對沱牌舍得的人事佈局早已開始。記者注意到，今年2月19日，在沱牌銷售動員大會上，天洋執行董事劉力以行銷公司總經理的身份出現，而劉力是天洋董事會主席周政的妹夫。

　　“作為行外資本的天洋，其進入沱牌舍得可能有兩個方面的需求：一是沱牌舍得在上交所的殼資源，畢竟他們是資本運營的高手；二是對白酒産業感興趣，是其集團産業板塊佈局的需要。”在白酒行業近20年的四川白酒金三角酒業公司原總經理楊習章分析説。

　　天洋的動作很快在沱牌舍得引起了連鎖反應。7月5日晚間沱牌舍得公告稱，其董事會、監事會于7月4日分別收到公司董事長李家順，副董事長張樹平，董事陳亮、馬力軍、李富全、虞曉冬先生，監事崔澤貴、馬勇、張力的書面辭職報告。

　　同時，公司董事會決定增加兩名獨立董事，將原董事會的9人規格變為11人；並提名周政、劉力、蒲吉洲、楊蕾、謝作、徐京永、陳剛和張生為公司董事會增補董事候選人。周政為董事長，其妹夫劉力為總經理，經過此輪人事調整，沱牌舍得股份的高級管理層幾乎完全替換為天洋方面的團隊。

　　就此，有媒體解讀此次人事調整稱，“沱牌舍得原高層遭遇集體‘換血’”。這一風波使得沱牌舍得不得不兩度發佈公告進行解釋，同時稱其原有團隊眾多高管仍擔任相應職務，以期維穩。

　　“沱牌舍得在射洪縣發展已經有多年，公司各種關係盤根錯節非常複雜，尤其是裙帶關係涉及公司高管和相關領導，這不是天洋在短期內能夠理順的。”一位熟悉沱牌舍得的企業負責人透露説，公司原董事長李家順弟弟李家民等老高管目前雖然並未離職，但以後的變化就不得而知了。

　　就此，記者採訪仍擔任董秘的元老馬力軍，他表示不便評論，相關採訪需要董事會通過，但截至發稿記者尚未收到回復。

　　“持有70%股權的天洋肯定會對沱牌舍得團隊進行改組。”楊習章認為，天洋要保持團隊的穩定，必須給與高管股權激勵，或將激發團隊激情，這也是以前沱牌作為老國企的短板。

　　記者注意到，之前公司有高管對外稱不排除股權激勵等多種方式，進行員工持股。就此，記者未能從沱牌舍得得到相應回復。但在今年4月，沱牌舍得員工一度因為對天洋安置政策的不滿，引發雙方矛盾。

　　20億元銷售懸疑

　　按照沱牌舍得規劃，其2016年提出實現主營收入20億元的經營目標，這比其2012年實現的19.59億元歷史最高紀錄還高。在2015年，該公司的目標也是20億元，但實際只實現了11.56億元。

　　“沱牌舍得面臨品牌影響力不足、定位偏低、市場不聚焦等一系列問題，”鐵犁分析説，加上其原有國企體制的慣性，要在當前市場看似復蘇的背景下，實現20億元的銷售目標很不容易。

　　不僅如此。由於沱牌集團在掛牌受讓時，政府與天洋集團簽訂了協議，2018 年、2020 年分別實現50億元、80 億元集團收入的目標。對於“新手”而言，或許困難重重。

　　為此，據沱牌舍得集團內部人士透露，天洋進入沱牌後，將進行四個方面的改變：産品聚焦、區域聚焦、費用投放以及團隊建設。目前，沱牌舍得已經在逐步梳理産品線、調整産品價格，今年沱牌將聚焦中高端産品，主要是舍得系列（品味舍得、舍得酒坊），以及陶醉、特曲、天曲等4個産品，其他的産品將逐步淡化或淘汰。據透露，從目前市場表現來看，舍得系列增速是最好的，達到30%~40%的增長。

　　除了沱牌被天洋直接掌管，近期洋河股份（002304.SZ）也在並購貴酒。金徽酒（603919.SH）也傳出要並購同行白水杜康。另外，古井貢酒（000596.SZ）5月份也剛剛完成對黃鶴樓酒業51%股權的收購，可見白酒企業並購動作頻頻。

　　“白酒行業有所復蘇的情況下，一線酒企競爭資源已經開始激烈。對於區域酒企來説，面臨的生存空間將被進一步擠壓。”鐵犁分析説，之前包括聯想、維維股份、湖北宜化等行外資本紛紛進入白酒行業，但是做得好的並不多，因此業績承諾應該謹慎而為。

免責聲明：中國網財經轉載此文目的在於傳遞更多資訊，不代表本網的觀點和立場。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。