隨著傳統服裝行業連續下滑，眾多主營服裝業務的上市公司開始跨界求生。過去兩年裏關停店面近百家、凈利潤連續兩年跌幅超過30%的朗姿股份（002612.SZ）則將目光放在了醫療美容市場上。
6月19日晚間，停牌近6個月的朗姿股份拋出定增預案，擬定增募資不超過9億元，其中 7億元用於醫療美容服務網路建設項目，兩億元用於阿卡邦品牌行銷網路建設項目。朗姿股份表示，通過上述兩個項目的實施，公司在現有主業的基礎上拓展醫療美容和嬰童服裝用品兩個産業板塊的業務，進一步壯大公司經營規模和資金實力，有效改善資産負債結構，符合公司及公司全體股東的利益。
對此業內人士認為，受市場環境低迷的影響，服裝行業轉型迫在眉睫，朗姿股份轉型醫美板塊能否實現突圍仍待時間的檢驗。招商證券則在一份近期的研究報告中進行了風險提示：女裝業務持續下滑；缺乏新領域運作經驗；新業務發展不及預期。
業績承壓倒逼轉型
公告顯示，醫療美容服務網路建設項目建設週期為兩年，擬採取“區域品牌沉澱”與“全國連鎖經營”的業務擴張策略，在女裝業務客群集中沉澱的重點城市，構建滿足多區域消費者多層次需求的立體式醫療美容服務網路。經測算，本項目稅後內部收益率為17.96%，稅後動態投資回收期為8年。一位熟悉朗姿股份的行業人士表示，此舉是朗姿股份在醫療美容板塊深入佈局的重要舉措。
事實上，早在去年12月，朗姿股份就開始停牌籌劃重大資産重組。據了解，重組涉及到醫療美容和時尚電子商務兩個行業的多個標的公司。而在今年6月3日，朗姿股份發佈公告，終止籌劃近半年的收購事宜，原因是重組的時尚電子商務標的公司業務涉及跨境進口採購，在當時行業政策調整等眾多因素下，朗姿決定終止收購。
不過朗姿股份轉型醫療美容行業的方向並未因此而調整，6月13日，朗姿股份還曾發佈公告稱，擬以3.27億元自有資金將“米蘭柏羽”和“晶膚醫美”兩大國産醫療美容品牌納入旗下。而朗姿股份進軍美容行業的背後則是公司主業連續兩年慘澹。
2011年，主營中高端女裝的朗姿股份實現A股上市。但自2014年開始，在主營的各類女裝産品營收上，朗姿股份均出現不同程度的下滑，其中上衣、褲子、裙子營收同比下滑均超過10%。朗姿股份8家主要子公司中，7家子公司凈利潤均為負。
不僅如此，朗姿股份的店舖數量比上市時也下滑了不少。2015年年報顯示，朗姿股份共有486個店舖，其中自營店舖317個，經銷店舖169個，較上年同期下降明顯。
在2014年年報中，朗姿股份並未披露其店舖數，其在2013年年末的店舖數為573家，其中自營店333家，經銷店舖240家。這意味著在過去的兩年，朗姿股份關停了近百家店舖。對此，朗姿股份稱，對持續效益差的店舖及時進行關停調整，騰出資金和人力資源對重點店舖進行打造，將資源得到有效使用。
連續兩年業績下滑超過30%，朗姿股份的經營情況遭到深交所問詢。在回復深交所問詢中，朗姿股份表示受服裝市場環境低迷的影響，公司庫存高企銷售利潤率下降，導致業績下滑。
數據顯示，朗姿股份庫齡三年及以上的商品銷售佔比由 2014年度的11.29%提高到2015年的18.17%，同期該類商品的銷售毛利率卻由13.45%降低到7.28%。截至2015年末，朗姿股份還有5.97億元的庫存。
另據公司年報顯示，2014年朗姿股份凈利潤1.21億元，同比下降48.14%；2015年凈利潤7445.64萬元，同比下降38.58%。值得注意的是，主營業務低迷、業績不斷下滑的朗姿股份，2015年凈利潤的六成來自於理財收益。而此前的2014年和2013年，朗姿股份在理財收益方面的進賬分別為5579萬元和1666萬元。
對此，曾有業內人士表示，本土高端女裝行業一直以來佔據著傳統百貨商店的有利位置，是百貨商店的主要利潤來源，但隨著線下實體店的蕭條以及電商衝擊，高端女裝的消費群體其消費方式發生變化。目前女裝産業存在同質化嚴重、庫存高等普遍問題，並且年度打折力度過大、倣品多這些現象讓消費者的熱情大打折扣，服裝行業的轉型勢在必行。
跨界能否突圍？
服裝業務低迷讓朗姿股份近年來不得不加速轉型的步伐，其中醫療美容成為該公司首要佈局的産業之一。2015年4月，朗姿股份分別出資750萬美元、1.1億元人民幣，獲得時尚電商明星衣櫥5%股權、跨境電商若羽臣20%股權。
2015年6月，朗姿股份出資不超過5000萬元與廣發證券共同設立珠海廣發朗姿網際網路時尚産業基金投資管理有限公司；同年12月，以約3.3億元人民幣投資參股南韓最大專業化面膜研發、生産和銷售企業；2016年4月，朗姿股份以2520萬元人民幣完成對南韓整形美容服務集團DMG的戰略投資，合計持有DMG30%的股權，切入醫美行業。
6月13日，朗姿股份再宣佈出資1億元人民幣，與晨暉資本共同設立晨暉朗姿中韓消費升級網際網路基金。而在此前的收購中，朗姿股份承諾，未來將向四川米蘭增資7500萬元，將其持股比例提升至70%。加上2014年3.1億元受讓南韓嬰童品牌阿卡邦26.53%股權，這也意味著，在轉型上，朗姿股份已經投入超過10億元人民幣。
大手筆的資金投入，並未使朗姿股份的轉型取得立竿見影的效果。今年一季度，朗姿股份營收2.66億元，同比下降18.54%，實現凈利潤2706.46萬元，同比仍下降25.06%。此外，朗姿股份披露的上半年業績預告顯示，預計2016年1~6月歸屬於上市公司股東的凈利潤2596萬~3894萬元，同比下降40%~10%。
對此有券商在研究報告中指出，受服裝市場環境低迷影響，服裝行業整體疲軟的態勢依然在持續，服裝企業轉型勢在必行，朗姿股份四大板塊的佈局正是為了挽救業績下滑而選擇的轉型方式。
對資本市場而言，醫療美容行業的高成長性和巨大市場潛力，使得優質的醫療美容企業受到追捧。根據國信證券的行業研報，2014年中國醫美市場規模超過5000億元，年增長20%，2019年有望破萬億元。
此外，中信建投、招商證券、中泰證券也都對公司跨界醫美行業給予了樂觀的預期，但是與券商研究報告中樂觀看多情緒相對比的是，整個醫美行業低毛利率的現狀以及高企的“獲客”成本。
朗姿股份作為A股第一家主業醫美行業的公司尚缺乏對比標的，不過新三板數家醫美行業的公司數據或許更能説明這個行業的現狀。《中國經營報》記者查閱新三板股權市場獲悉，2015年已經掛牌新三板的華韓整形、麗都整形、榮恩醫療、祥雲醫療、俏佳人、利美康6家企業，平均毛利率為57.86%。其中俏佳人毛利率最高，達到75.26%，最低的祥雲醫療，也有40.18%的毛利率。
但是與高企毛利率相比，上述6家企業的凈利潤率分別為8.69%、8.28%、10%、9.43%、10.07%、12.84%，平均凈利潤率僅8.31%。朗姿股份收購的四川米蘭、深圳米蘭、四川晶膚，凈利潤率也類似，在過去的2015年，四川米蘭、深圳米蘭、四川晶膚的凈利潤率分別為4.78%、7.2%、11.7%。
朗姿股份董事長申東日對此也並不避諱，6月16日，在朗姿股份醫美戰略發佈會現場，申東日自曝稱，其調查了全國一些整形美容機構發現，毛利潤60%~70%十分普遍，但儘管如此，有些機構卻還是不賺錢，“醫美行業‘獲客’成本較高”。
國信證券的研報指出，醫美醫院嚴重依賴於行銷，平均“獲客”成本在6000元/人以上。這直接導致醫美行業高毛利低凈利的現狀，從已經掛牌新三板的醫美醫院華韓整形（430335）的年報也可窺見一斑。
查閱華韓整形2013年年報發現，公司營業收入1.69億元，凈利潤140.21萬元，毛利率57.39%，凈利潤率不足1%。2015年，公司通過並購等舉措，凈利潤率提升至8.6%，毛利率為62.28%。
國信證券的上述研報顯示，中國醫美市場價值分配百分比中，行銷渠道佔比高達50%，銷售成本佔20%，手術耗材及運營成本各佔10%，醫生分成及診所利潤各5%。以北京某整形機構市場推廣為樣本來看，其搜索競價20元/點擊，按每天一萬次的搜索點擊，該機構一月總行銷費用750萬元，一個月搜索競價費就佔到600萬元。
不過，這並不影響朗姿股份進入醫美行業的步伐。申東日表示，“‘魏則西事件’對（搜索競價排名）行業衝擊很大，未來會有更好的機會。”他表示，現在是醫療美容行業的好時機，未來還會繼續收購醫美醫院。
朗姿股份醫美業務負責人許美邦在上述戰略發佈會上透露，朗姿公司不但會進入醫療美容的下游——醫療機構，未來還會涉足注射産品、光電設備、醫療耗材等醫療美容行業利潤更高的産業鏈上游。
“去年是朗姿的階段性最低點，今年將是朗姿的盈利新起點。”申東日稱，“公司服裝定位高端，有10萬VIP客戶，消費群體為23~40歲的女性，這與米蘭柏羽定位高端醫療整形的目標客戶一致，能進行導流。朗姿股份計劃，到2019年，米蘭柏羽還將再擴張5~6家，晶膚醫美將增加30~50家連鎖機構。”
(責任編輯：李喬宇)
