人在江湖飄，誰能不挨刀？
西南證券(600369.SH)6月23日晚公告稱，因公司涉嫌未按規定履行職責，中國證監會決定對公司立案調查。根據相關規定，處於立案調查期間，中國證監會暫不受理公司作為保薦機構的推薦，暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦，暫不受理公司作為獨立財務顧問出具的文件，預計公司投資銀行業務在立案調查期間將受到影響，並可能對公司當期經營業績造成一定的影響。
隨著此則公告的出臺，西南證券被證監會查處的傳言成真。包括西南證券擔任財務顧問的萬科(000002.SZ)重組預案在內的近40個投行項目將會暫停，波及面甚廣。面對這一系列的衝擊，除西南證券第一大股東重慶渝富面臨更大挑戰之外，重慶國資與深圳地鐵、萬科達成的合作也存在著一定的變數。
禍起大有能源？
“大有能源(600403.SH)是幾年前的事情了，而且問題主要也是發生在持續督導期，在這個期間作為保薦機構也無法及時掌握大有能源經營管理層的實際操作情況。”6月23日，西南證券一位不願透露姓名的人士對《中國經營報》記者大倒苦水：“對於董事會和經營層的做法，西南證券也沒有太多的辦法。”
西南證券公告中，並未提及被證監會立案調查的緣由。記者了解到，6月21日網路廣泛傳播之時，西南證券未收到證監會立案調查通知書。而在22日上午以及23日上午連續兩次發佈的公告中，西南證券用了向“相關監管部門進一步核實”的字眼。對此，西南證券內部人士表示，確實在發佈公告時公司並未收到相應監管部門的立案調查通知書，但是交易所又要求必須回應。遲遲未到的立案調查通知書終於在6月23日下午收到。然而，這份立案調查書與興業證券等收到的立案調查書略有不同。相關人士對《中國經營報》記者表示，立案調查書中沒有具體涉及調查的項目。這也正是西南證券在23日晚間發佈的公告中，並未指明具體調查緣由。
遲遲未到的立案調查書，以及沒有具體立案調查項目，種種蹊蹺讓西南證券內部也困惑不已。西南證券內部人士也只能對記者表示，確實是有可能因為大有能源的事引發的。亦有證券人士對記者表示，證監會查處的消息為何會提前走漏，甚至還早于被處罰的保薦機構率先知道，這是否會構成內幕消息，讓一些人有機可乘？
大有能源這樁陳年往事，曾經是西南證券的驕傲，又曾是西南證券的隱痛。西南證券曾經在投行宣傳資料中對大有能源表述：2011年助力重組借殼上市後，2012年為其啟動再融資服務，在較短時間內實現並完成了再融資，融資金額達75.39億元，融資規模僅次於海南航空，在2012年已完成的再融資上市公司中，排名第三，很好地實現了資本市場的融資功能。
然而，快樂往往短暫。2014年4月，西南證券股份有限公司關於河南大有能源股份有限公司非公開發行A股股票之2013年度持續督導報告書暨持續督導總結報告中顯露了西南證券的“惱怒”。報告中多處譴責大有能源董事會和經營層。西南證券表示，本保薦機構認為，發行人未能完全遵守證監會及交易所相關資訊披露準則對公司相關情況進行披露，未能及時就重大事項進行披露。儘管公司已經建立了完整的公司內部控制制度，但公司董事會及經營層未嚴格遵守上述制度，公司治理和內部控制方面存在一定問題，需要進一步加強。西南證券還指責大有能源，公司對聚乎更露天煤礦採礦權零價格轉讓至青海省木裏煤業集團有限責任公司未履行相應決策程式，也未進行資訊披露。同時，大有能源也未就上述重大事項告知本保薦機構。此外，報告中還披露，大有能源將煤炭業務委託關聯方進行銷售，存在違反上市公司運作獨立性原則的情況。報告中還涉及了大有能源在財務報告內部控制等問題上的重大缺陷。
相關資訊顯示，大有能源於2012年2月非公開發行收購義海能源持有的天峻義海等資産，交易總額75.39億元。在此次非公開發行中，其控股股東通過借用採礦權、高價賣給上市公司，融資後又無償歸還。2013年10月，大有能源因信披違規被證監會立案調查。
2015年10月17日，調查近兩年的大有能源信披違規案塵埃落定，大有能源收到證監會《行政處罰事先告知書》(以下簡稱《告知書》)。 《告知書》顯示，大有能源2012年發佈的《非公開發行股票預案》涉嫌欺詐發行，此外上市公司2013年半年報涉嫌信披違規。因該情形違反了《證券法》相關規定，證監會擬決定對大有能源處以2360萬元罰款，對涉案28名人員處以共計157萬元罰款。
本以為大有能源在2015年被證監會處罰而塵埃落定，不會波及到保薦機構西南證券。然而，立案調查之後，西南證券勢必會為未能履職盡責付出相應的代價。
重慶國資受累
如果不遭遇此次立案調查，西南證券的日子本來還很不錯。
2015年年報顯示，報告期內，公司經紀、投行、資管、自營收入佔公司總收入的比例分別為31.58%、16.24%、8.39%和32.81%。從公司利潤構成來看，報告期內，經紀業務、投行業務、資管業務、自營業務和其他業務的營業利潤佔比分別為41.13%、26.93%、15.05%、60.38%及-43.49%。
公司在年報中還表示，2015年，股票發行註冊制改革啟動、公司債新規正式實施、並購重組審核進一步市場化等一系列具有深遠影響的改革創新舉措的出臺，為投資銀行業務帶來難得發展機遇的同時，也對現有投資銀行業務的市場格局和業務模式發起了挑戰。報告期內，投行業務實現營業收入13.80億元，同比增長47.64%；營業利潤11.49億元，同比增長166.60%。報告期內，投行完成IPO項目5個，再融資項目21個，累計承銷金額211.32億元，再融資發行家數在行業繼續保持領先地位。
2015年，西南證券擔任財務顧問的重大資産項目24家(按照通過並購重組委審核家數統計)，行業排名繼續保持領先，並位列前三名。報告期內，投行實現財務顧問收入6.29億元。
隨著此次立案調查之後，西南證券正在進行的近40個投行項目將會按下暫停鍵，何時重新開啟還是一個未知數。西南證券在公告中表示，預計公司投資銀行業務在立案調查期間將受到影響，並可能對公司當期經營業績造成一定的影響。
作為西南證券的第一大股東，重慶渝富資産經營管理有限公司(以下簡稱“重慶渝富”)並不願意看到這樣的情況發生。數據顯示，重慶國資重要的投融資平臺重慶渝富持有西南證券26.99%的股份。2015年，西南證券凈利潤超過35億元，成為了重慶渝富集團極其重要的利潤奶牛。
但投行業務進入暫停期之後，西南證券的利潤將會受到影響，相應地重慶渝富獲得的收益也會減少。此外，重慶渝富近年來屢屢在二級市場上倒騰西南證券，獲利頗豐。並且在2016年7月股災前夕，重慶渝富精準地在高位拋售西南證券約1.47億股，套現約36億元。無疑，西南證券被證監會處罰後，重慶渝富在二級市場高位套現難度增加。
從重慶渝富本身而言，現在也處於轉型的關鍵時刻。6月初，重慶渝富在重慶國資系統策動下準備對負債纍纍的上市公司重慶鋼鐵(601005.SH)進行重組。
重慶鋼鐵6月4日發佈的公告披露，公司重大資産重組事項正在策劃中，可能涉及的交易對手方為重慶渝富資産經營管理集團有限公司等。公司正在策劃從上述交易對手方收購非上市金融類等盈利能力較強的資産，並同時出售公司鋼鐵相關資産，可能涉及資産置換、發行股份購買資産及配套融資事項。重慶證券行業不願透露姓名的人士表示，重慶渝富意欲對重鋼重組期間，最不願意節外生枝。顯然，重慶渝富重要的利潤奶牛西南證券遭遇重大打擊之時，重慶渝富的重組或許會增加一些波瀾。
此外，記者查閱重慶渝富相關數據發現，總資産近2000億元的重慶渝富，負債超過1143億元，凈利潤超過100億元。但是，利潤增長的重要原因在於公司減持了西南證券、京東方A、金科地産及交通銀行的股份獲取了較大收益。目前，重慶渝富昔日重要的土地業務不斷萎縮之際，西南證券遭遇的困難勢必會對重慶渝富帶來不小的衝擊。
暗合萬科股東反擊節點
西南證券被調查，亦可能對身處股權之爭漩渦中的萬科産生影響。2016年6月18日，萬科發佈的《改造股份購買資産暨關聯交易預案》(以下簡稱“預案”)顯示，西南證券是其3家獨立財務顧問之一(另外兩家為中信證券和中金公司)。
記者了解到，除了西南證券與萬科合作之外，重慶國資近期與深圳國資系統的合作力度頗大。6月12日，由深圳地鐵集團與萬科集團聯合主辦的“2016軌道交通與城市發展高端論壇”在深圳舉行。論壇上，重慶交通開投集團在深圳與深圳地鐵、萬科集團簽署了三方合作備忘錄。此次論壇上，萬科董事長王石還表示，與重慶交通開投集團的合作，意味著深圳地鐵的影響力已經不止于珠三角。目前擁有2.5萬億資産的重慶國資，還在供給側改革中不斷出擊，尋找著新的騰挪空間。軌道交通領域的拓展，正是重要突破領域之一。
萬科、深圳地鐵與重慶交通開投集團簽訂合作協議後第六天，萬科公佈了重組預案。預案中顯示，重慶渝富旗下子公司西南證券成為了萬科重組預案的財務顧問。而西南證券、重慶交通開投集團如此高頻率地與萬科以及深圳國資企業合作，並不尋常。本報記者了解到，作為重慶市市長黃奇帆一手打造的重要投融資平臺重慶渝富，其董事長李劍銘曾經在深圳國資系統長期工作。公開的資訊顯示，1987年至1992年，李劍銘在深圳市物業發展總公司工作。1992年至1996年，李劍銘同志在深圳市先科企業集團中先後擔任先科投資公司總經理，先科房地産開發公司總經理，先科集團總經濟師。接近李劍銘的人士表示，由於李劍銘在深圳工作近十年，在深圳國資系統中具有廣泛的人脈關係。
重慶交投與深圳地鐵、萬科簽訂協議之後，重慶方面曾對媒體表態不會介入到萬科之爭中。然而，重慶國資與深圳地鐵、萬科的合作，無疑是看好萬科重組後的發展。
當然，由於西南證券被調查，近期的渝深企業合作有了遺憾。根據相關規定，證監會暫時不會受理西南證券擔任財務顧問的萬科重組預案。對此，萬科方面對外表示，將在第二次董事會審核決議前調整獨立財務顧問。
然而，火線換將，兵家大忌。恰恰也是在6月23日，萬科管理層昔日的堅定支援者華潤集團，“野蠻人”寶能也選擇了猛烈一擊！6月23日晚間，深圳市鉅盛華股份有限公司、前海人壽保險股份有限公司發佈公告稱，明確反對萬科發行股份購買資産預案，後續在股東大會表決上將據此行使股東權利。
種種錯綜複雜的矛盾之下，萬科重組預案通過可能性變得更加渺茫。甚至有人懷疑西南證券此時被查處，正是擾亂萬科重組預案的突擊手段。西南證券即將失去了萬科重組預案的奶酪，重慶交通開投與萬科、深圳地鐵的合作，也增添了變數。未來，善於化解疑難雜症的重慶方面會有怎樣的舉措呢？記者將會持續予以關注。
(責任編輯：曹霽晨)
