萬科資産重組大局已定？ 復牌股價尚存懸念

　　持續長達半年之久的萬科股權之爭有望在近日迎來一個較為明確的結果。在 萬科A 即將復牌之際，萬科與潛在重組方深圳地鐵高調召開了一場“軌道交通與城市發展高端論壇”，向投資者釋放出重組方案大局已定的強烈信號。按照正常程式，萬科會在6月18日之前發佈重組預案及相關公告，待深交所批准之後，萬科A將在7月初正式復牌。

　　這場曠日持久的股權爭奪戰或許正朝著萬科所希望的方向演進，“沒有誰輸誰贏，我們希望所有人都是贏的”，三個月前，當時還是萬科董秘的譚華傑就曾表示，萬科尋求的方案一定是多贏的方案，一定有利於全體股東的利益。時至今日，無論是曾經的對手寶能還是對萬科引入深鐵持異議的華潤集團，似乎對這場資産重組都已經達成了某種妥協，這會是萬科股權之爭的最終結局嗎？

　　正式牽手深圳地鐵

　　6月12日，深圳五洲賓館。萬科董事長王石、總裁鬱亮、董事會秘書朱旭等一眾高管盛裝出席了這場非比尋常的軌道交通論壇。

　　在這場論壇上，萬科與深圳地鐵、重慶城市交通開發投資集團、東莞實業投資控股集團、中軌集團等單位分別簽署了四項備忘錄，就深化深圳地鐵與萬科在地鐵四期軌網上的戰略合作，探索城市軌道建設PPP新模式，以及在更多城市推廣“軌道+物業”模式等內容達成了合作意向。

　　當鬱亮代表萬科在與深圳地鐵集團的合作備忘錄上簽下大名時，這場資本市場矚目的股權之爭在某種程度上而言已經畫上了句號。

　　媒體普遍將這場論壇喻為萬科為深圳地鐵補辦的“婚禮”。因為這個簽約儀式原本應該在三個月前就在大梅沙的萬科總部舉行，但之後因為眾所週知的原因，這場儀式被推遲至今。

　　在經過三個月的安撫努力之後，之前對這場婚姻持有異議的萬科大股東華潤集團似乎已經與萬科管理層達成了某種妥協——作為“證婚人”，當天華潤集團的股東代表也出席了這場簽約儀式。

　　“萬科已向華潤和寶能兩大股東知會過，華潤此次應該不會就此提出程式異議”，在論壇現場，萬科董秘朱旭明確對媒體表示，萬科將於近日召開董事會，就萬科與深圳地鐵的重組預案進行投票。根據投票結果，萬科會于6月18日前向深交所提交重組預案，萬科將在收到深交所的回復之後選擇合適的時間復牌。而無論董事會對重組預案投票結果如何，都不會影響到萬科的復牌時間。

　　事實上，即使沒有朱旭的這番表態，在即將復牌之際舉辦這樣一場論壇，市場也能接收到萬科資産重組基本塵埃落地的信號。

　　當天論壇上作主旨演講的萬科董事長王石，向投資者描繪了一幅萬科與深圳地鐵“聯姻”的美好前景：“聯合深圳地鐵，圍繞軌道交通進行業務佈局，既是突破土地資源瓶頸的最優選擇，也是公司順應中國城鎮化的大趨勢、提前進行戰略佈局的重要舉措”，王石説道，與深圳地鐵集團的合作，將為萬科帶來長期發展機會。隨著軌道線路的延伸，萬科將有機會在地鐵沿線以合理價格獲得源源不斷的優質項目資源，讓萬科的全體股東，都能分享地鐵時代的經濟紅利。

　　儘管此次與深圳地鐵、重慶、東莞等地簽署的戰略合作備忘錄，目前還只是一個大的框架，並未涉及具體投資金額及模式。但萬科方面表示，簽約標誌著深圳地鐵與萬科在對外複製輸出“軌道+物業”模式上邁出了重要一步，未來雙方的合作，將不僅僅限于深圳；對於萬科而言，通過和深圳地鐵合作，公司將有機會在地鐵沿線獲得源源不斷的開發資源，“軌道+物業”的開發模式也為公司參與新一輪城鎮化建設提供契機。

　　復牌股價影響股東態度？

　　萬科不斷向外釋放出的積極信號雖然吊足了投資者的胃口，但資本市場對於萬科的復牌卻仍然心存疑慮，畢竟在股價高位時停牌的萬科A，在復牌之後補跌仍是大概率事件。

　　去年12月，萬科A在24.43元/股的高價位以尋求資産重組為由緊急停牌，隨後國內A股市場急轉直下，時至今日深成指已經下跌近3000點，跌幅23.38%，滬指則跌破3000點，跌幅21.05%。資本市場人士普遍認為，萬科A復牌之後至少要面臨兩個左右的跌停板，股價補跌估計在20%以上。

　　此前，萬科H股已於今年1月6日率先復牌，復牌當日就跌去了9.17%，最低跌至15.52港元/股。截至6月16日，萬科H股報收16.94港元/股，復牌至今跌幅已經超過了20%。

　　或許正是出於對萬科股價的擔心，6月15日市場甚至傳出小道消息稱，萬科A復牌後的10個交易日內，其走勢不計入各大指數。雖然該消息很快被萬科和深交所方面辟謠，但這已經反映了投資者對於萬科復牌衝擊A股市場的憂慮。

　　“萬科管理層顯然不希望復牌之後股價補跌太多，因為這會傷害全體股東、尤其是中小股東的利益”，有接近萬科的資本市場人士對本報記者分析稱，當下萬科的重組方案仍需要中小股東的大力支援，如果股價補跌幅度太大或將引起中小股東的不滿，這會給重組方案帶來一系列不確定的因素。

　　從這場持續半年多時間的股權爭奪戰中不難發現，中小股東一直是萬科管理層倚重的力量，在這場資産重組的最後關頭，萬科管理層顯然希望能繼續贏得中小股東的支援，而前提就是能夠最大程度上保護好這部分股東的利益。

　　根據萬科的公司章程，此次資産重組方案在先通過董事會表決之後，還需要在股東大會上舉手表決，而且必須獲得2/3贊成票才能通過實施。

　　目前，從萬科方面透露的資訊來看，在董事會層面，萬科管理層擬定的重組方案通過並無太大懸念，但目前尚未擁有董事會席位的第一大股東寶能係是否會在接下來的股東大會上，對重組也投出贊成票？這或是此次萬科資産重組能否通過的不確定因素之一。

　　一個不容忽視的細節是，在6月12日萬科為深圳地鐵補辦的這場“婚禮”中，作為大股東之一的寶能係並未像華潤一樣，派出代表出席，個中緣由值得玩味。

　　在萬科的一系列資訊轟炸下，雖然外界已經普遍認為其重組方案已經基本敲定，但在6月15日萬科發佈的最新重組進展公告中，萬科仍然謹慎表示，目前本次重大資産重組事項的相關工作正常推進，取得了一定進展。但鋻於重組較為複雜，交易金額巨大，重組事項仍存在不確定性，公司A股股票將繼續停牌。

　　此時距離萬科向深交所提高重組預案只剩下短短的三天時間。按照深交所最長需要10個工作日審核預案來推算，萬科最晚將在7月4日復牌，而且一旦萬科董事會通過了重組預案，萬科還需要提前45天發出召開股東大會的提示性公告，以審議該重組議案，這場股權大戰的結局或將要在復牌之後才能最終落定。