合誠股份超期應收款比例高 控股股東有八位

　　6月6日，合誠工程諮詢股份有限公司(以下稱“合誠股份”)發佈首次公開發行股票發行安排及初步詢價公告。根據公告，合誠股份16日申購，擬公開發行不超過2，500萬股人民幣普通股，佔發行後總股本的比例為25%。網下初始發行數量為1，500萬股，佔本次發行總量的60%；網上初始發行數量為1，000萬股，佔本次發行總量的40%。本次發行後總股本為10，000萬股，擬登陸上海證券交易所主機板。

　　此前，證券市場週刊曾在報道中指出，公司股權過於分散，實際控制人共有8位，其中最大的股東發行前也不過才持有公司14.2%的股份，公司沒有掌握絕對話語權的拍板人，這讓合誠股份不但在遭遇重大問題時缺乏當機立斷的優勢，也給公司上市後帶來控制權轉移的風險。

　　招股書顯示，合誠股份業務目前主要集中在福建省，2012 年-2015 年1-6月，公司來自於福建省的主營業務收入佔公司主營業務收入的比重分別為83.52%、80.76%、90.71%和96.14%。由於所處行業有明顯的地域保護特性，其向外擴張前景難料。此外，公司應收賬款逐年增高，還存在發行後凈資産收益率下降的風險。

　　針對上述問題，中國經濟網記者向合誠股份董事會辦公室發去採訪函，截至發稿未收到回復。

　　股權分散 實際控制人有八位

　　合誠股份的招股説明書顯示，公司股東名單中，45位股東皆為自然人，其中實際控制人共有8位，分別是黃和賓、劉德全、何大喜、陳天培、林東明、陳俊平、黃愛平、高瑋琳8位一致行動人。8人合計持有公司4515萬股，佔本次發行前總股本的60.2%，持股在5%以上的股東有4位，為黃和賓、劉德全、何大喜、陳天培，但即使第一大股東黃和賓也僅持有公司14.2%的股份。

　　股權分散向來是上市公司一大隱患， 這意味著公司在重大決策或重大關頭缺乏能一錘定音的拍板人，從而可能降低公司反應速度，導致機會的錯失或效率低下。 值得注意的是，

　　2011年2月18日，黃和賓等8人簽訂《一致行動協議》，其約定的主要內容為：各方將保證在公司股東大會中行使表決權時採取相同的意思表示，以實現對公司的共同控制。

　　雖然8人簽訂了《一致行動協議》，但並沒有規定未來在涉及公司重大決議投票時以誰的意見為準，上述隱患仍未能解決。同時，該《一致行動協議》也沒有提到在股東對公司重大事項發生分歧時，該如何處理。

　　股權分散的另一大隱患是公司或面臨控制權轉移的風險。在本次發行完成後，公司股東的持股比例將進一步稀釋。

　　合誠股份亦坦承，儘管公司採取了簽署一致行動協議、股份鎖定等一系列措施保證公司上市後股權結構及經營決策的穩定性，但相對分散的股權結構使得公司上市後仍有可能成為被收購對象。如果公司被收購，將會導致公司控制權發生變化，可能會給公司業務或經營管理等帶來一定影響。

　　九成業務來自本省 省外市場難開拓

　　合誠股份是一家專業從事工程監理、設計諮詢、試驗檢測、維修加固、項目管理及其他技術服務的綜合型諮詢公司，旗下擁有廈門合誠水運工程監理有限公司、廈門合誠工程設計院有限公司、廈門合誠工程檢測有限公司、廈門合誠工程技術有限公司四家子公司。

　　根據招股書，合誠股份業務目前主要集中在福建省，2012 年、2013 年、2014 年和2015 年1-6月，公司來自於福建省的主營業務收入佔公司主營業務收入的比重分別為83.52%、80.76%、90.71%和96.14%。若福建省內的建築業産值增速下滑甚至出現負增長，將導致區域內工程監理和工程試驗檢測業務量增速放緩甚至下滑，公司的經營業績將會受到一定影響。

　　招股書提示，目前，工程諮詢業務市場化程度日益提高，但原有體制下形成的政府對當地企業在各方面扶持的情況依然在不同程度上存在。近年來，雖然工程監理和工程試驗檢測業務招投標制度開始廣泛推行，但仍存在一些不規範之處。因此我國工程諮詢行業一定程度上存在“條塊分割、行業保護、地區封鎖”的現象，開拓省外市場增加了一定難度。儘管公司不斷加強市場開發拓展力度，但工程諮詢市場競爭環境日益激烈，加之行業保護和地方保護還未能完全消除，這種保護主義對公司在相關行業和區域的業務開展會造成一定的不利影響。

　　此外，合誠股份所處的工程監理行業面臨激烈的市場競爭。根據國家統計局數據顯示，全國工程監理行業有超過7，000家企業，其中包括大型中央企業、地方國有企業、民營企業和跨國公司等。如果公司未能持續保持自己的核心競爭優勢，根據技術發展和客戶需求及時提升服務技術水準，公司將存在因競爭優勢減弱而導致的經營業績下降風險。

　　應收賬款逐年增加 凈資産收益率存下降風險

　　根據招股書，截至2012年12月31日、2013年12月31日、2014年12月31日和2015年6月30 日，公司應收賬款凈額分別為9，042.10萬元、12，448.68萬元、16，151.09萬元和18，389.35萬元，佔總資産的40.94%、50.64%、52.38%和56.11%，應收賬款凈額較高。

　　對此，合誠股份解釋稱，由於公司主營業務為工程監理服務，項目服務期限長，項目完工後還存在較長期間的決算及質保期，故公司應收賬款存在賬齡較長的現象。公司提醒，如果未來公司業務收入持續增長，預計應收賬款餘額將同步繼續上升，將給公司帶來一定的營運資金壓力並加大産生壞賬損失的風險。

　　中國證監會主機板發審委2015年第210次發審委會議曾要求保薦代表人對合誠股份應收賬款有關問題進行補充説明：發行人信用政策；發行人對主要客戶是否存在放寬信用政策的情況；發行人報告期超期應收款比例始終較高的原因，報告期超期應收款的賬齡情況，期後回收情況。請保薦代表人就相關風險提示是否充分發表核查意見。

　　合誠股份還存在發行後凈資産收益率下降的風險。根據招股書，最近三年及一期，公司加權平均凈資産收益率分別為32.78%、25.83%、21.55%和9.23%。募集資金到位後，公司的凈資産將大幅增加，由於募集資金投資項目具有一定的建設週期，公司存在發行後凈資産收益率下降的風險。

　　此外，合誠股份業績還可能受到募集資金投資項目新增固定資産折舊、無形資産攤銷的影響。合誠股份在招股書中表示，最近三年及一期固定資産折舊、無形資産攤銷額及租金費用總和為1，045.82 萬元、1，207.48 萬元、1，269.85 萬元和638.87 萬元。根據公司各募集資金投資項目的資金使用計劃，兩個項目第一年共計投入14，170.20 萬元，第二年投入3，681.65 萬元，第三年投入3，079.21 萬元，第四年投入2，884.74 萬元。項目建設期(前四年)新增折舊和攤銷分別為207.09 萬元、1，178.07 萬元、1，385.16萬元和1，592.24 萬元。募集資金投資項目新增固定資産折舊、無形資産攤銷將會在一定程度上降低公司盈利水準，短期內對公司業績造成一定的不利影響。