近日，兩市最便宜券商股太平洋(601099.SH)一紙“37億可轉債”預案再次讓股民沮喪。不少投資者在股吧炮轟“太平洋弱市下多次圈錢，沒有底線”。公告顯示，其在4月21日、5月17日剛剛發行兩起公司債，1月份還通過配股成功募資42.98億元。
而據《經濟參考報》不完全統計，近兩年來，太平洋證券已經通過定增、配股、發債等一系列再融資手段向市場抽血215.5億元。這家盤子極小、但股性常年不活躍的上市券商，在被打上“缺錢”烙印的同時，亦越來越成為投資者心中不可言説的“傷心太平洋”。
定增配股發債前赴後繼兩年抽血市場215.5億
5月28日，太平洋證券發佈公告稱，公司擬公開發行總額不超過人民幣37億元(含)A股可轉換公司債券，期限為自發行之日起六年；具體方案和可行性將在6月13日的股東大會上討論，這之前，6月3日為股東大會股權登記日。根據公告，此次發行可轉債所募集資金扣除發行費用後將全部用於補充營運資金，發展主營業務，在可轉債持有人轉股後增加資本金。
“他們好像永遠缺錢。市場這麼不堪，還一而再再而三齣來圈錢，簡直不顧廣大散戶死活。”一位股民在股吧厲聲吐槽。記者注意到，在剛剛過去的兩個月，太平洋證券兩次通過發行公司債再融資。其中，4月21日的“16太證D1”，募資20億元，期限1年，固定利率3.70%；5月17日的“16太證01”，募資20億元，期限3年，累進利率4.20%。
需要強調的是，近年來伴隨著融資融券、股權質押式回購等資本仲介業務的飛躍發展，券商再融資情況普遍比較突出，這當中短融、公司債、次級債、可轉債等債務融資工具，貢獻最大。“作為加杠桿、補充資本金的一種方式，債務融資本身並無不妥，在牛市中甚至還被看成利好。但弱市下，由於資金供不應求，市場信心不足，就常常起到助跌作用，變成行情負擔。”業內人士表示。
不過，對於太平洋證券而言，在公司經營性現金流與投資性現金流長期為負的情況下，負不負擔他們似乎已無力多想。Wind數據顯示，自2011年起，太平洋證券經營活動産生的現金流量凈額連續5年為負，而投資活動産生的現金流量凈額則自上市以來就持續為負，籌資活動産生的現金流量凈額從2014年開始扭負為正。其中2015年，公司經營活動産生的現金流量凈流出為80.06億元，同比增加559.71%；投資活動産生的現金流量凈流出為24.104億元，同比增加15.21倍；籌資活動産生的現金流量凈流入為125.89億元，同比增加184.89%。
這樣的背景下，其常年發債融資也就有些情理之中。數據表明，除2016年的幾起外，太平洋證券在2015年共五次發行金融債，累計募資94.5億元。包括2015年3月9日的10億“14太證債”，期限3年，固定利率5.28%；2015年4月16日的18億元“15太證01”，期限4年，累進利率6.00%；2015年6月18日的56.5億元“15太證02”，期限三年，累進利率6.00%；2015年11月18日的10億元“15太證D1”，期限6個月，固定利率4.00%，目前已兌付完成。
此外，其還鍥而不捨地通過配股募資資金。2015年1月9日，太平洋證券率先拋出配股發行預案。公司公告顯示，該次配股按每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，配股數量將不超過10.59億股，募集資金總額擬不超過120億元。不過，由於去年6月份股市暴跌，證監會7月3日晚間取消了其120億元的配股審核。此後，公司于8月10日公告稱，鋻於證券市場變化和公司實際情況，對配股募集資金總額由原來的不超過120億元調整為不超過45億元。今年1月28日，太平洋證券的配股事宜終於塵埃落定。公司當日發佈配股股變動及獲配股票上市公告書稱，此次配股實際發行10.14億股，發行價格為4.24元/股，募集資金總額為42.98億元。
定向增發上，太平洋證券的奮鬥史則更勵志，前後長達3年之久。2011年2月16日，公司首次發佈非公開發行股票預案稱，發行底價10.28元∕股，發行上限5億股，擬募資上限50億元。2012年8月10日，第一次修改後的發行預案，發行底價調低至5.51元∕股，發行上限增加至70億股，擬募資上限依舊為50億元。進入2013年，其定增方案更是多次調整，從1月21日的小修改，到7月15日的調整發行價至5.21元∕股，到10月28日，調整底價至4.67元∕股。一直到2014年4月22日，公司定增結果才最終公佈。遺憾的是，最終募集金額只有37.59億元，僅完成約7成，其中天弘基金旗下專戶産品認購6600萬股。在此期間，還傳出馬雲參與定增的消息，但事後被證實是“烏龍”。以上種種，都讓投資者非常不滿，最後他們“用腳投票”，太平洋證券股價狂泄一地。
“定增、配股、一年7、8次發債，若此次37億再成功，意味著兩年，太平洋證券實際向市場抽血超過250億元。對於一家小型券商來説，這不是個小數目。”北京某證券公司一位非銀金融行業分析師對《經濟參考報》記者表示。他認為，太平洋證券不顧市場行情，頻繁融資，背後的收入缺口確實太大。
業績墊底股價最低“接盤俠”被套難回本
而這，也正是不少投資者的“不可説”之痛。
財報顯示，2015年，太平洋證券實現營業收入27.43億元，較2014年同期增長101.84%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤11.33億元，較2014年同期增長108.54%。這樣的業績表現放在其他行業板塊或許算得上十分靚麗，但在A股同行面前，太平洋證券只有倒數第六的份。
2016年一季度的數據更加慘澹。報告期內，公司實現營業收入1.86億元，較上年同期減少67.93%；歸屬於上市公司股東的凈利潤742.86萬元，較上年同期減少97.30%。不管是營業收入還是凈利潤排名，在A股所有上市券商中均是倒數第一。
最近可查的4月份月度業績同樣不堪。2016年4月份，太平洋證券營業收入0.91億元，歸屬於母公司股東的凈利潤0.33億元，環比3月份分別減少84.17%，93.68%。在24家上市券商中，營收排名倒數第二，凈利潤排名倒數第三。
事實上，除2014年增速排名靠前以外，太平洋證券多年以來基本沒有給投資者帶來收益。年報顯示，從2004年到2007年期間，其累計虧損8482萬元；此後，2008年虧損更是高達6.45億元，在2009年盈利4.1億元後又一直繼續走下坡路：2010-2012年間的凈利潤分別為2.04億元、1.57億元、6976.7萬元。2013年，在上市券商盈利中，太平洋證券又毫無意外的位列倒數第一。
與此同時，太平洋證券多年墊底的股價也讓股民相當“傷心”。同花順數據顯示，截至6月2日收盤，太平洋證券報6.39元，是滬深兩市唯一一家6元券商股，也是最便宜券商股。其總市值僅290億元，同樣排名倒數第一。從k線圖來看，該公司股價長期徘徊在6元左右，最低下探過4.70元。而即使在大牛市中也僅盤中短暫到過17元。彼時，他的券商同行們動輒30元，西部證券還曾到過60多元。同為區域性券商，差距明顯。而從近期漲幅看，太平洋證券股價似乎並無改善跡象。根據統計，其近20日漲幅排名倒數第四，近10日漲幅、近5日漲幅均排名倒數第二。
“一般來講，小盤券商股容易在牛市中最先啟動，太平洋表現的確差勁。”上述分析師表示，“這是嚴重的股性不活躍。被套的話很難回本”。
這種觀點與很多套牢股民的擔憂一致。他們當中很多人曾經在牛市中高位接盤，但一年多過去，仍“高高站在山頂，回本無望”。“我是15塊買的，有更高的嗎？求保持隊形。”有投資者在股吧自嘲。
實際上，對於太平洋證券，股民的不解和怨念還有更多。比如，不少人疑惑“一個只有6元的券商股，市盈率為何竟達到969之高，高估了？”
“此種情況或與其自營盤大幅虧損有關。自營收益屬於一次性投資收益，業績暴漲市盈率低，業績暴跌市盈率高。”分析師對此解釋。2016年一季度，太平洋證券投資收益為-4.93億元，去年同期為盈利3.11億元。
山窮水絕遭嫌棄
投資者熱盼被舉牌被借殼
值得注意的是，太平洋證券雖然多次融資，並一直標榜補充資本金、發展新業務、提振股價。但從最近的年報看，其經紀業務收入佔比依然居高不下。2012-2015年，該項業務佔當期營業收入的比例分別為40.47%、50.98%、43.85%、54.22%。更重要的一點，由於佣金率持續保持高位，其市場佔有率長期得不到改善。
此外，公司負債增長速度快於資産增長速度的現實也讓投資者看不到希望。2015年，公司資産總計340.92億元，較2014年同期的141.90億元增長了140.26%；同期公司負債合計261.18億元，較2014年的70.07億元增長了272.74%。2016年一季度，公司負債同比增速為137.08%，亦遠高於同期資産增速的109.57%。
山窮水絕之下，諸多股民開始在投資者交流平臺討論被舉牌或被借殼的可能性。
這源於太平洋證券2016年一季報中股東持股的變更。對比2015年年報可以看出，前海人壽保險股份有限公司、北京紫光通信科技集團有限公司、紫光集團有限公司，均新進到其十大流通股東名單中。其中，前海人壽自有資金持股7266.17萬股，佔流通股比例1.68%，為第五大股東；紫光通信持股6000萬股，佔流通股比例1.39%；紫光集團持股6000萬股，佔流通股比例1.39%。兩家公司並列第六大股東。
“有著清華大學和教育部光環的紫光係共持股2.78%，已經是事實上的第三大股東。”前述分析師對《經濟參考報》記者坦言，“紫光係不斷擴大投資規模，加上清華係收購公司，對殼公司存在剛需。但是自有平臺上市公司定位各異，背景複雜，反而向外廣撒網，尋找合適的殼公司再注入資産相對更為容易。”
根據統計，紫光係一季度新進的14家上市公司，目前已經有6家停牌，停牌率高達42.85%。
那作為殼標的，太平洋證券是夠合適？數據顯示，截至6月2日收盤，太平洋證券流通股43.2億，流通市值276億元。截至3月31日，股東人數36.33，較上期增加4.27%；前十大流通股東累計持有105061.71萬股，累計佔流通股比24.32%；第一大股東北京華信六合投資有限公司增持後，持有36032.31萬股，佔流通股比例8.34%；二股東大連天盛碩博科技有限公司、三股東雲南惠君投資合夥企業、四股東中央匯金資産管理有限責任公司，1月份均配股增持，增持後佔股分別為4.51%、2.00%、1.97%。
“流通股本小，市值小，持股分散、大股東持股少、盈利能力一般、轉型預期較強等，這些都是殼的基本條件。但紫光係一季度掃殼挺多，太平洋證券能否最終靠上金主還需觀察。”分析師表示。
至於前海人壽舉牌的可能，説起來就有點心酸。太平洋證券2015年三季報中，前海人壽突然強勢闖入，變成第二大股東，佔比4.87%，市場為此腦洞大開。但其在2015年12月31日的十大股東座席上，卻神奇消失。2016年一季報，這家因“萬寶之爭”而一戰成名的公司又重新歸位，持股1.68%。“前海人壽這次動用的都是自有資金，進進出出，撩撥市場，心思太難猜。”有投資者感嘆。
必須一提的是，不少股民對“太平洋證券”這個名字相當嫌棄。在“上證e互動”，不斷有人呼叫董秘要求改名，理由是：現在的名字不夠突出主業特點，容易與其他公司混淆。對此，董秘答覆，交易所對上市公司股票簡稱有一定命名規則，感謝關注。
(責任編輯：劉小菲)
