招商證券兩年募資260億 挫傷股民富裕自己人

　　編者按：日前，招商證券H股上市申請在港交所挂出，最高可募資逾170億港元。據中國證券網報道，2014年4月，招商證券曾定增120億元人民幣。

　　但數據顯示，在2014年招商證券進行120億元定增方案之後，該公司股價最高價曾達到56.61元，截至5月18日收盤，該公司股價蒸發了六成。

　　除股價下跌外，據時代週報報道，招商證券在此前啟動了員工持股計劃以綁定核心員工。招商證券公告稱，董事會通過了公司管理層及骨幹員工通過資産管理計劃認購H股方案（草案），該方案參與對象為公司董監事、高級管理人員、VP層級以上業績達標人員及其他層級業績突出人員，合計不超過1500人，資金總額合計不超過20億元人民幣。

　　針對上述問題，中國經濟網記者以郵件形式採訪招商證券，相關工作人員表示，股價蒸發主要是由於市場整體波動所致，前十大券商（營業收入排名）自2015年股價最高點以來的跌幅均在53%-60%之間。招商證券跌幅基本與平均水準相當。

　　此外，招商證券于2015年5月公告發行h股方案，于2016年3月才宣佈管理層及骨幹員工通過資管計劃認購h股計劃，公司股價與員工資管計劃並無明顯關聯，設立員工資管計劃可促進公司建立、健全中長期激勵約束機制，充分調動公司員工的積極性，吸引和保留各類優秀人才，有效地將股東利益、公司利益和公司員工個人利益結合在一起，有利於公司的持續發展。2015年市場大跌時多家h股券商員工自發購股，多家券商宣佈或擬推出A股或h股員工持股計劃，為維護市場穏定做出了貢獻。

　　擬登陸港交所 募資170億港元

　　據證券時報報道，招商證券籌劃已久的赴港上市終於取得重要進展。該券商H股上市申請於5月13日在港交所挂出，聯席主承銷商包括招商證券香港有限公司、摩根大通證券（遠東）有限公司和摩根士丹利亞洲有限公司，最高可募資逾170億港元。

　　據了解，招商證券本次最高發行規模不超過發行後總股本的15%，目前A股股本為58.1億股，也就是説，發行H股規模上限為10.25億股。不過，招商證券還可行使最高可達H股總數15%的超額配售權，這部分規模最高可達1.54億股。

　　在與招商證券可比的、已發行H股的券商中，廣發證券、華泰證券、中信證券和海通證券的港股較A股最高折價40%，最低折價為14%，平均折價25%。招商證券上週五的A股收盤價為15.61元。按照平均折價估計，招商證券發行價格有望達14.83港元。

　　如按14.83港元計算，招商證券上限發行10.25億股，有望募資152億港元，全部行使超額配售權，發行1.54億股又可募資22.84億港元。兩項合計，招商證券最高募資可逾170億港元。

　　不過，有業界人士表示，海外發行新股和A股不同。A股歷來有炒新的習慣，海外則需要新股有一定的折價。因此，招商證券最終的港股發行價格較A股的折價率，有可能會比其他券商高。

　　值得注意的是，由於券商股屬於強週期行業，不論港股還是A股，券商新股發行價在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市場環境中，得到的估值明顯偏低。華泰證券和廣發證券在去年即以超高估值發行，其他券商較早前發行H股時估值明顯偏低。

　　此前曾定增120億

　　據中國證券網報道，2014年4月11日晚間，招商證券發佈公告稱，中國證券監督管理委員會發行審核委員會于當日對公司非公開發行股票的申請進行了審核。根據審核結果，公司本次非公開發行股票的申請獲得無條件通過。

　　根據最新定增預案，招商證券計劃向特定對象非公開發行的股票合計不超過12.35億股，發行價格不低於每股9.72元，募集資金金額不超過120億元，全部用於補充公司資本金和營運資金，以擴大公司創新業務規模，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

　　據理財週報報道，2013年10月，招商證券首次發佈定增預案。120億的募資額遠遠高於此前再融資的上市券商；在上市公司定增募資量排行榜上，招商證券排第5位。

　　彼時，招商證券擬定發行價為10.71元/股，大股東集盛投資擬認購不低於45.88%的股份。該方案在2013年11月獲得國資委與股東大會通過。

　　然而2014年3月14日，公司發佈停牌公告，稱籌劃調整非公開發行股票方案。15日復牌，同時發佈定增預案修訂稿。

　　修訂稿顯示，招商證券非公開發行的股票合計不超過12.53億股，其中招融投資擬認購不低於45.88%股份、中遠集團擬認購不低於10.85%股份、河北港口擬認購不低於4.83%股份。發行價格從10.71元下調至9.72元/股。

　　此次下調引起不少投資者不滿，控訴打壓股價、利益輸送、未保護投資者利益。

　　深圳一名非銀分析師向理財週報記者解釋，“今年以來，招商證券股價一直下滑，直至跌破定增發行價格，出現倒挂。招商證券要麼選擇等到股價回暖再發行，要麼選擇調低發行價格”。

　　股價四折 核心員工持股

　　數據顯示，招商證券自2014年定增以來，股價最高價曾達到56.61元，截至2016年5月18日收盤，該公司股價蒸發了六成。

　　據中國證券網報道，2016年3月11日晚間，招商證券發佈公告，公司董事會審議通過公司管理層及骨幹員工通過資産管理計劃認購H股方案（草案），該方案參與對象為公司董監事、高級管理人員、VP層級以上業績達標人員及其他層級業績突出人員，合計不超過1500人，資金總額合計不超過20億元人民幣。

　　根據方案，該計劃將通過QDII資産管理計劃使參與對象間接持有招商證券H股股票，QDII資産管理計劃將於公司H股IPO時點認購或在公司H股IPO後通過二級市場購買公司H股股票。所有參與對象的購股股數在H股IPO價格確定後將一併確定。

　　該方案設立的資産管理計劃存續期為10年，所購股票鎖定1年，鎖定期滿後計劃分3年歸屬，具體的可歸屬額度根據公司和個人的業績考核結果最終確定。鎖定期滿後，對於已歸屬的份額，參與人員可選擇繼續持有QDII産品或贖回該産品。

　　據時代週報報道，此前，已有包括中州證券、銀河證券、國聯證券、海通證券的多家港股中資券商推出了相關員工持股計劃。招商證券一位內部人士對時代週報記者表示，“現在公司H股上市還在進行中，員工持股計劃的價格會有多大優惠還沒有定數，現在來説會不會參與計劃有點早了，還是要看最終的價格”。