受宏觀經濟增速放緩、企業經營成本上升等因素的影響，上市公司經營困難有所增加。由於2015年匯率波動幅度大，在已公佈2015財年全年業績的內地和香港上市公司中，近900家公司披露了期內匯兌損益，匯總的凈損失金額高達478.1億人民幣，較2014年大漲13倍，航空及房地産行業成為重災區。而大宗商品的下跌，也讓相關産業鏈公司通過期貨市場套期保值實現了公司的利潤增長。

　　344家出現匯兌損失，合計損失394.76億元，平均一家上市公司匯兌損失1.15億元。而在匯率波動中獲益的700多家上市公司，去年匯兌收益合計僅86.6億元。

　　去年人民幣匯率的劇烈波動，在上市公司的年報裏留下深刻痕跡。據21媒體統計，已披露2015年年報的上市公司中，去年合計匯兌損失308億元，約佔據同期利潤下滑的一半。

　　不少上市公司匯兌損失已接近甚至超出凈利潤規模，但也有部分公司在這場外匯風暴中“躺著賺錢”。

　　394億匯兌損失，收益僅86億

　　截至4月6日晚，A股共有1334家上市公司披露2015年年報。産生匯兌損益的上市公司共1081家，佔比為81%。以此為觀察樣本，合計匯兌凈損失308.2億元，是上年的4.49倍。實際上，暴漲的匯兌損失加速侵蝕了企業利潤。

　　數據顯示，前述上市公司2015年凈利潤合計5337.36億元，比上年縮水604.6億元。以此來看，“消失”的308.2億元匯兌收益，約佔一半。

　　受央行中間價匯改、美聯儲加息影響，2015年人民幣對美元中間價大幅貶值6.1%。不同企業在涉外經營中，所面臨的匯兌損益差異較大。

　　以目前可查詢的上市公司年報看，出現匯兌損失的上市公司約有三成。東財choice數據顯示，上述1081家上市公司中，344家出現匯兌損失，合計損失394.76億元，平均一家上市公司匯兌損失1.15億元。而在匯率波動中獲益的700多家上市公司，去年匯兌收益合計僅86.6億元。

　　從匯兌損益規模看，損失最多的前五家公司依次是南方航空、中國國航、東方航空、中國石化和中國聯通，分別損失57.02億元、51.56億元、49.87億元、38.62億元和21.04億元。

　　而在匯率波動中獲利最大的五家公司則是中國中鐵、福耀玻璃(600660)、中國中車(601766)、中工國際(002051)和海油工程(600583)，分別獲益17.46億元、4.67億元、3.45億元、2.78億元和2.1億元。所對應的行業依次是建築裝飾、汽車、機械設備、建築裝飾和採掘。

　　與此同時，不少上市公司匯兌損益出現逆轉。和2014年相比，由匯兌凈收益逆轉為虧損，規模較大的是公司包括中國聯通、中國神華、江西銅業、招商蛇口和徐工機械(000425)，依次減少約21億元、9.77億元、6.23億元、5.98億元和5億元。

　　四大航匯兌損失接近凈利潤規模

　　從行業看，在匯率波動中受影響的企業主要有三大類，一是持有以外幣計價的資産或負債，如航空業；二是進口原材料和零部件的行業，例如鋼鐵；三是産品外銷比例較大，以外幣結算為主的行業，例如紡織服裝業。

　　對於持有大量美元債務的航空公司而言，人民幣匯率波動無疑是一場重大衝擊。以南方航空為例，該集團大部分的融資性租賃負債、銀行及其他貸款及經營租賃承擔均以外幣為單位，主要是美元、歐元及日元。一般而言，其外幣負債都高於外幣資産。

　　年報顯示，去年南方航空匯兌損失57.02億元，是其上年財務費用的2.5倍，已成為“業績殺手”。根據南方航空測算，截至2015年末，人民幣兌美元的匯率使人民幣每變動1%，將導致該集團股東權益和凈利潤變動4.2億元。

　　已披露年報的航空公司中，南方航空、中國航空、東方航空和海南航空(600221)，去年凈利潤合計181.6億元，而匯兌損失合計173.72億元，接近凈利潤規模。2014年，這四家航空公司匯兌損失合計僅9.11億元，匯兌損失擴大了19倍。

　　對高度依賴進口的公司而言，人民幣貶值意味著原材料成本壓力加大。

　　以寶鋼股份(600019)為例，該公司有較大規模進口鐵礦石採購的需求，並需以美元結算，美元收支存在較大逆差。去年，寶鋼股份匯兌損失16.9億元，高於10.1億元的凈利潤。

　　實際上，該公司去年前三季度凈利潤達22.54億元，其中第三季度虧損9.7億元，出現該公司歷史上少見的單季度虧損。寶鋼股份高管曾在業績説明會上表示，如果剔除匯兌損失因素，公司第三季度仍可實現盈利。

　　不過，有鋼鐵行業分析師指出，匯率波動對鋼鐵上市公司業績影響不完全一致。人民幣貶值帶來的出口收入增長將超過鐵礦石成本增加，同時，外幣借款較多的公司財務費用急劇上升。因此，外債較小、出口規模較大的鋼企將受益。

　　中國中鐵“躺著賺錢”

　　上市公司匯兌損益背後，除了行業屬性和負債結構不同，更多是規避匯率風險意識和能力的差異。如何運用市場化手段和專業化工具來管理匯率風險，成為上市公司的一大考驗。

　　據悉，面對去年8月份的人民幣貶值，寶鋼股份按照年初制定的匯率風險管理預案，通過人民幣融資和即、遠期購匯對外幣債務實施切換，投資損失5億元。截至 2015 年末，外幣債務規模已大幅下降。

　　匯改考驗下，上市公司採取了系列手段規避匯率風險，如對衝外匯敞口、遠期外匯交易和切換融資策略等。值得注意的是，不少企業的外匯風險依然處在“裸奔”狀態。

　　例如，中國聯通去年匯兌損失21億元。“于2015年度及2014年度，本集團未簽署任何遠期外匯合約或貨幣掉期合約。”該公司表示，“集團總部財務部門負責監管集團外幣資産及負債規模。本集團可能簽署遠期外匯合約或貨幣掉期合約以規避外匯風險”。

　　而中國中鐵成為“躺著賺錢”的大贏家。

　　去年該公司匯兌收益17.46億元，佔凈利潤的14.2%。年報顯示，截至去年年末，該集團“並未採取任何措施規避外匯風險。但管理層負責監控外匯風險，並將於需要時考慮對衝重大外匯風險。”

　　亦有企業在匯率波動中，匯兌損益扭虧為盈。福耀玻璃去年匯兌收益4.67億元，而上一年虧損4865.6萬元，導致財務費用同比減少超過200%。

　　福耀玻璃表示，本集團總部財務部門負責監控集團外幣交易和外幣資産及負債的規模，以最大程度降低面臨的外匯風險；為此，本集團可能會以簽署遠期外匯合約或貨幣互換合約的方式來達到規避外匯風險的目的。(