因涉嫌重大財務造假被證監會立案，金亞科技在長達近10個月的停牌之後3月30日恢復交易。雖攜帶著VR概念回歸，但依然難以阻擋資金蜂擁出逃，復牌當日迎來的則是二級市場上股價的連續一字跌停。更令投資者擔心的是，這家在近期高調宣佈轉型的公司，在財務造假、被證監會調查、面臨退市風險的多重利空因素下，將面臨更多跌停。

　　復牌後的暴跌之路

　　躲得過初一躲不過十五。在停牌將近10個月的時間後，被退市傳言纏身的金亞科技終於復牌了，隨之而來的，則是暴跌之路的開啟。

　　3月30日，復牌第一天，金亞科技一字跌停，收報于31.06元/股，全天換手率僅為0.18%，成交量僅為4940手，成交金額僅為1534萬元，截至當天收盤，在31.06元的跌停板上仍有57萬手賣單；3月31日，金亞科技再度一字跌停，股價報27.95元。

　　而令持有該只股票的投資者感到恐懼的是，這兩個一字跌停，可能僅僅是這一輪暴跌的開始。數據顯示，由於停牌期間A股市場整體暴跌，深陷退市風波的金亞科技尚未復牌，基金公司就已經對金亞科技的估值進行大幅調整。

　　1月12日，持有金亞科技34萬股的富安達基金下調金亞科技估值到13.58元。1月19日，持有481萬股的易方達下調其估值至8.67元，該估值價和按照行業指數估值價相比近乎腰斬，比停牌前34.51元跌了近75%。1月26日，匯添富下調估值至8.67元。

　　2月19日，廣發基金也緊急進行估值調整，直接給予8.67元估值。2月22日、23日兩天，富國基金、交銀施德羅、銀河基金、海富通、匯豐晉信等5家公募基金集體下調了金亞科技估值。其中，富國基金給出的最新估值為8.8元，交銀施德羅、海富通均為8.67元，銀河基金則為8.6元。而最低的匯豐晉信，則僅為8.51元，下調幅度超過75%。

　　近日，又有鵬華基金、招商基金、寶盈基金、泰達宏利基金、上投摩根基金、東吳基金也先後就金亞科技發佈下調估值公告，給出估值均為8.7元左右。

　　2月29日，中金基金則宣佈，決定自2016年2月26日起對公司旗下基金持有的金亞科技股票進行估值調整，調整後估值價格為5.14元。金亞科技停牌前的價格為34.51元，這一估值相當於給了金亞科技復牌連續18個跌停，再度刷新了價格。基金公司的這一悲觀態度並非空穴來風，除了金亞科技本身的問題之外，數據顯示，金亞科技自2015年6月10日起停牌至今年3月29日，停牌期間，上證指數累計下跌了42.90%，深證成指累計下跌了41.98%，創業板指則累計下跌了41.91%。

　　WIND統計數據顯示，截至2015年底，共計有15家基金公司旗下的26隻基金産品持有金亞科技合計2981.30萬股股票，佔流通股比例為10.97%。從基金公司的持股數量來看，招商基金、廣發基金、易方達基金、匯豐晉信基金和寶盈基金持有的古風數量分別為1027.19萬股、884.49萬股、485.12萬股、193.36萬股和103.39萬股，是持股數量排名前五的公募基金。而從産品來看，招商先鋒、易方達新常態、招商醫藥健康産業、廣發聚富、廣發競爭優勢則是持股較多的産品。

　　數據還顯示，截至目前，金亞科技實際控制人周旭輝仍然有高達7511.66萬股股票處於質押未解押狀態，佔流通股比例高達27.64%。而從質押時間來看，有高達5300萬股為2015年3月-5月期間發生，彼時金亞科技股價正處於高位。一旦股價連續大跌，被平倉的風險迫在眉睫。金亞科技表示，大股東從去年開始質押到現在，沒有産生違約記錄。股價本身跟行情相關，如果出現股價下跌至平倉線，據公司了解實際控制人有能力應對處置，公司將隨時關注實際控制人的股權權屬情況，並及時履行披露義務。

　　利好頻頻難敵造假硬傷

　　補跌因素僅僅是基金公司如此悲觀的原因之一，金亞科技本身遭遇證監會立案調查以及可能退市，則是更危險的因素。

　　公開資料顯示，金亞科技及實際控制人周旭輝分別於2015年6月4日及6月5日收到中國證監會《調查通知書》。因公司及周旭輝涉嫌違反證券法律法規，中國證監會決定對公司進行立案調查。如公司因此受到證監會行政處罰，並且在行政處罰決定書中被認定構成重大違法行為，公司將出現暫停上市風險。公告發佈後，金亞科技連續三個一字跌停並隨後停牌至今。

　　2016年1月18日，金亞科技公告自查報告，表示尚未取得證監會調查結果，而公司自查發現：存在銷售回款和採購付款會計處理有誤造成貨幣資金賬實不符，資金被大股東佔用造成賬實不符，多項財務數據的統計和確認不符合《企業會計準則》等嚴重情況，導致出現重大會計差錯。更正與追溯調整之後，三大財務報表都有變更，調整的項目涉及總資産、營收、凈利潤等多項，其中，僅2014年金亞科技凈利潤將減少1931萬元。

　　3月21日，上交所宣佈決定終止珠海市博元投資股份有限公司股票上市。至此，*ST博元不但將成為2016年第一隻被終止上市的股票，同時也將是中國證券市場首家因重大資訊披露違法被終止上市的公司。這一先例的出現，無意加大了投資者對金亞科技可能被強制退市的恐慌。數據顯示，今年以來，已有10家創業板公司發佈退市風險警示公告，分別是星河生物、欣泰電氣、同花順、銳奇股份、京天利、金亞科技、吉峰農機、恒順眾昇、寶利國際、安碩資訊。與主機板上市公司不同，創業板上市公司符合退市條件的，實行的是直接退市機制。其中，由於涉嫌財務造假、被證監會立案調查的金亞科技被一些投資者視為將可能成為“創業板退市第一股”。

　　為了為避免股價暴跌，在復牌前，金亞科技高調宣佈進軍VR以及完善電子遊戲産業鏈。3月28日，金亞科技發佈公告稱，公司擬受讓北京鳴鶴鳴和文化傳媒有限公司持有的銀川聖地國際遊戲投資有限公司60%股權、北京戎翰文化傳媒有限公司49%股權。同時擬以1200萬元受讓四川中電昆辰科技有限公司7.5%股權。根據公告，銀川聖地為世界電子競技大賽(World Cyber Arena，下稱WCA)永久運營方。戎翰文化是全國數字電視GTV遊戲競技頻道的全權運營公司。

　　按照金亞科技在投資者説明會上的説法，公司正在致力打造“內容+平臺+終端”全産業佈局，通過三大戰略轉型方向總體上形成了兩大産業鏈——以增值服務內容提供為主的遊戲産業鏈，以內容運營為主的泛家庭網際網路硬體産業鏈。然而，從市場的反應來看，投資者似乎並不買賬。