債轉股帶來投資機會 三主線將受益
- 發佈時間：2016-04-05 06:32:07 來源：深圳特區報 責任編輯：陳娟娟
近段時期以來，管理層已經連續多日對債轉股頻繁表態和力挺，這兩天市場又在盛傳具體的方案也在緊鑼密鼓的謀劃中，債轉股的腳步聲離我們越來越近了。
據財新消息，一位國開行高層稱，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資産。報道還提及，債轉股對象聚焦為有潛在價值、出現暫時困難的企業，以國企為主。這類企業在銀行賬面上多反映為關注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款。
近幾年，由於宏觀經濟增速下滑和週期行業産能過剩等原因，銀行壞賬有所抬頭。與此同時，企業杠桿尤其是産能過剩行業的資産負債率仍處於上升趨勢。銀行壞賬和企業杠桿問題的緊迫度上升。債轉股這樣一種制度安排的緊迫性開始顯現。
股票炒的就是預期，相關政策的出臺將怎樣影響國內股市，是否會帶來一些投資機會。華泰證券最新發佈專題報告認為就認為，這次債轉股的意義有三：一是降低企業杠桿，降低企業融資成本，幫助企業渡過難關；二是幫助銀行處理壞賬，化解燃眉之急；三是銀行通過週期底部進行股權投資，扮演産能整合者角色，並獲取長期股權投資回報。
據他們的預計，債轉股前期以試點為主，但潛在規模為萬億級；銀行具有主動權、産業龍頭企業望受益、AMC(資産管理公司)有望參與。由於商業銀行法規定銀行不能直接持有股權，債轉股前期可能僅以試點為主。通過不良貸款規模來估算，債轉股潛在規模在萬億數量級。銀行對於債轉股項目具有主動選擇權，行業龍頭企業有望受到青睞，不排除壞賬處理經驗豐富的AMC參與債轉股的可能。
華泰證券還認為，債轉股將為國內股市帶來主題投資機會：銀行股、週期行業龍頭股、AMC概念股。債轉股政策的推出，將不僅有助於緩解市場對銀行壞賬、對週期行業債務危機的擔憂，對A股構成宏觀層面的利好，更具主題投資價值。
受益主線有三：1、銀行股。對銀行股不良貸款率下降的預期，有助於銀行股估值的修復。2、週期行業龍頭股。在去産能進程中，具有區域定價權、資本運作能力、産品競爭優勢的龍頭企業，更有可能成為最終受益主體，並獲得銀行青睞。而銀行有強烈意願通過入股行業龍頭扮演産能整合者角色。3、AMC概念股。作為有經驗的運作主體，不排除AMC參與債轉股的可能。相關標的包括：浙江東方、海德股份、陜國投A、東興證券等。
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