定增基金估值存安全墊 多産品套利空間超10%
- 發佈時間：2016-03-30 08:45:34 來源：東方網 責任編輯：張明江
在經濟轉型的背景下，優質資産愈發稀缺，能提供相對穩定高收益的資産組合成為市場資金追逐的方向。記者了解到，在日前基金公司的創新産品LOF定增基金中，這類幾乎並不鮮見。借助股指期貨對衝市場風險，利用個別定增基金的折價，可獲得10%以上市場套利收益。
“由於定增類股票的估值方法較為保守，導致定增基金的凈值並不等同於當前持有股票的市場價值，存在估值折價的現象。”興業證券分析師任瞳指出。
據了解，在基金估值中，非公開發行且有明確鎖定期的股票，採用相對保守的估值方法，導致定增基金的凈值並不等同於當前持有股票的市場價值，存在較高的折價安全墊。
其中，如果定增基金持有股票市價低於定增發行價，則按照市價估值，如果持股價格高於定增價格，也要按照市價進行一定的比例的折算後進行估值。
目前市場上的定增基金共有6隻，分別是國投瑞銀瑞利、國投瑞銀瑞盈、財通多策略、九泰銳智定增、九泰銳富事件驅動和財通多策略升級，上述基金均為在交易所上市的LOF基金，且均有一定的封閉期。其中，距離到期日最近的是國投瑞銀瑞利，到期日為2016年8月5日，此外國投瑞銀瑞盈、財通多策略也距離到期日較近，分別為2016年11月19日及2017年1月11日。
據測算，目前折價率最高的財通精選實際折價率為11.45%，目前距離到期日為10個月，如果市場不漲不跌，或運用股指期貨對衝市場風險，其年化到期收益率為14.46%。此外，國投瑞銀瑞利、國投瑞銀瑞盈實際折價率分別為4.7%、9.71%，結合其到期時間測算，年化到期收益率分別為12.44%、14.45%。
“假設未來市場不漲不跌，折價的定增基金持有到期，則這部分收益可以逐漸兌現；假設未來市場下跌，折價的定增基金相比其他偏股型基金也有一定的安全墊。此外，如果投資者擔心未來市場下跌，也可選擇賣空一定比例的股指期貨，以鎖定折價部分收益。”市場人士指出。
除了有保守估值帶來的安全墊外，定增基金折價參與的股票也具有一定的價格優勢。此外，如果上市公司通過定增實現並購重組、産業轉型的訴求與日俱增，定增市場蘊藏著巨大的投資機會。
相關數據顯示，以2006至2015年間發行的所有定向增發項目收益情況進行分析，一年期定增投資一年持有期的平均收益為85.49%，三年期定向增發項目三年持有期的平均收益為183.76%。無論是一年期定增，還是三年期定增，在持有期間，收益可觀。
