作為杭州首家上市公司，天目藥業(600671)的故事有一個非常漂亮的開始，然而發展的過程卻坎坷不斷。回顧天目藥業的發展史，猶如一部精彩紛呈卻令人唏噓的電視劇，從章鵬飛到宋曉明，再到楊宗昌，天目藥業在這些昔日的東家們手中，上演了一場又一場資本大戲。

　　如今，天目藥業的控股權爭奪已經塵埃落定。連年內亂後，天目藥業到底是怎樣一個殘局？開啟趙銳勇時代的天目藥業，能否重新崛起，再現昔日輝煌？對此，證券時報記者近期對天目藥業進行了一番了解。

　　新人首聚遭遇冷場

　　臨安位居杭州西郊，千年苕溪穿城而過。過去一年，臨安的城市升級改造計劃，讓苕溪兩岸面貌大變，但這一切，似乎與苕溪南路的天目藥業廠區沒有關係。改變的，是這家老藥企又換了新東家。

　　2015年10月，深圳長匯及其一致行動人，與長城影視集團簽署了股份轉讓協議，將其合計持有的天目藥業16.77%股權作價5億元轉讓給後者。隨後，長城影視集團又通過收購、二級市場交易方式，繼續增持天目藥業。至2016年1月11日，長城影視集團合計持有天目藥業3653.9萬股，佔總股本30%。至此，長城影視集團成為天目藥業大股東，趙銳勇成為實際控制人。

　　2月24日，天目藥業召開一年一度的股東大會。這也是長城影視集團作為新東家入主天目藥業後的首個年度股東大會。關注天目藥業的投資者都知道，過去幾年，天目藥業每逢年會期間，總會在資本市場鬧出點事件。譬如，2014年的兩位獨董炮轟天目藥業內部混亂，2015年的新舊東家上演逼宮與阻擊。

　　長城影視集團入主，意味著天目藥業進入趙銳勇時代。但是，改旗易幟的天目藥業，似乎沒有引起外界投資者的興趣。今年的年度股東大會，除了公司高管和工作人員外，沒有外來的個人股東列席，更沒有機構投資者前往，記者成為這次會議的唯一外部人員。

　　會議間隙，從湖南長沙趕來的獨董羅維平有感而發：“這些年，天目藥業過得不容易。這一次趙老闆花了5個多億的真金白銀進來，應該是看好天目藥業的未來，想做點事情吧。”

　　不過，滿懷期待的羅維平應該不會預料到，今年天目藥業年度股東大會顯得冷冷清清，公司在任董事8人，出席會議的僅3人。其中，董事長趙銳勇、董事馬利清和唐治因工作原因未親自出席此次股東大會，獨立董事章良忠、余世春因工作原因，未親自出席此次股東大會。

　　在羅維平看來，一家想要做事的公司，一定是從大的方面著眼，從小事入手。然而，在易主後的天目藥業所見所聞，似乎讓他很失望，“其他的事情暫且不議，但作為上市公司一年一度最重要的年度會議，天目藥業今年竟然還有這麼多高管缺席，實在不應該”。

　　經銷商看淡新東家入場

　　從首次接盤至今，長城影視集團進駐天目藥業已近半年。但是，這位新東家的入場，似乎並沒有改變經銷商對天目藥業的看法。

　　杭州天目保健品有限公司和杭州天目山鐵皮石斛有限公司，曾係天目藥業子公司，2011年被出售。但儘管如此，依舊與天目藥業存在著千絲萬縷的聯繫。目前，天目藥業主打産品鐵皮石斛及其保健品的總代理權，掌握在上述兩家企業手中。

　　杭州市天目山路159號的現代國際大廈，是天目保健品公司和天目山鐵皮石斛公司所在地。在這裡的“上班族”都知道，現代國際大廈的一樓大堂，經常會有天目山鐵皮石斛的促銷活動，特別是在逢年過節。

　　3月8日國際勞動婦女節，當記者置身現代國際大廈時，並沒有看到節日促銷的天目山鐵皮石斛。大堂保安説，“他們已經很久沒有搞促銷活動了。聽説因為沒有貨賣，都撐不下去了。”

　　在現代國際大廈的10樓，記者見到了杭州天目山鐵皮石斛有限公司相關負責人。他向記者坦陳，天目山鐵皮石斛有限公司現在的經營很困難，曾經輝煌的時候，一年的銷售可以做到1億多元。但剛剛過去的2016年春節黃金銷售期，銷售額才1000多萬元。

　　過去四年，天目藥業變動頻繁，先後經歷了章鵬飛、宋曉明、楊宗昌等三位掌門人。因此，對於如今趙銳勇的上位，這位經銷商也看得很淡。採訪期間，上述人士甚至反問記者，“長城影視集團與醫藥産業扯不上關係，他們進來想幹嘛？會不會只是過客，撈一把就走。”

　　如果説，楊宗昌只是一個資本掮客，那麼長城影視集團可以稱得上資本市場的“摘牌王”。作為國內知名的文化企業，長城影視集團的資本運作不走IPO路徑，而是通過收購江蘇宏寶、四川聖達，先後將長城影視、長城動漫等兩家公司推向A股。如此操盤手法，恐怕在國內不多見。

　　不過，較長城影視而言，長城動漫的變身似乎走得並不順利。2014年，動漫和網遊是資本市場炙手可熱的題材，長城動漫也適時啟動21億元增發事項，包括收購長城影視集團旗下動漫和遊戲公司，但是標的資産盈利狀況，遭到媒體質疑和監管層“逼問”，最終這起重組中途夭折。

　　近期，虛擬現實(VR)大潮在資本市場發酵，相關概念股備受市場追捧。2月29日，長城動漫再次停牌重組，該事項涉及發行股份購買某從事VR技術服務類業務公司的全部或部分股權。據此不難看出，長城影視集團對資本市場節奏的準確把握。

　　對於長城影視集團入主天目藥業後的做法，經銷商也頗有微詞。杭州天目山鐵皮石斛有限公司上述負責人稱，長城影視集團是從影視起家，對醫藥行業不了解，“比方説，原來我們從天目藥業拿貨，都是賣完了再結賬，但現在做法變了，天目藥業以為自己的鐵皮石斛是茅臺，要求先打款才發貨。這顯然與行規不符。”

　　連年內亂雞毛一地

　　“天目藥業其實有很多好産品，可惜沒有做起來。比如珍珠明目滴眼液，原來不需要任何市場推廣和廣告投入，僅在浙江市場，它的銷售額可以做到5000萬至6000萬元。”熟悉天目藥業的市場人士對記者稱。

　　據了解，天目藥業原本是一家資質不錯的重點制藥企業：公司天目山牌鐵皮石斛，被國家質檢總局認定為國家地理標誌保護産品；子公司黃山薄荷藥業公司薄荷腦、薄荷素油，曾佔領國內近一半的市場份額；子公司黃山天目藥業公司的國家級重點新産品河車大造膠囊為中成藥全國獨家品種。

　　雖説手握多個重磅産品，但近年來，天目藥業的經營狀況卻令人唏噓：公司2012年虧損8991.40萬元，2013年、2014年盈利分別為250.30萬元、260.76萬元，2015年又出現2154.37萬元的虧損。微幅盈利的2013年和2014年，天目藥業分別以1200萬元出售改革月報房産和729萬出售深圳京柏醫療設備有限公司。

　　天目藥業財務總監陳瑞向記者坦陳，長城影視集團接手時，天目藥業的職工已經好幾個月沒有發工資了。新管理層到位後的第二天，職工就來討要拖欠的工資，但當時公司賬上又沒有錢，無奈之下，只能向集團打欠條。

　　背靠金山的天目藥業還要欠工資，與其連年內亂不無關係。此前，圍繞著天目藥業的控制權，深圳長匯控制人楊宗昌與長城匯理宋曉明之間博弈了數年。在這場拉鋸戰中，攔截議案、定增稀釋股權等招數頻現，二者明爭暗鬥之下，以至於管理層根本無暇顧及上市公司經營。

　　在公司治理方面，天目藥業問題不斷。2014年5月，兩位獨董撰文自曝天目藥業多種亂象；8月，遭上交所通報批評；9月，被浙江省證監局責令改正；11月，被證監會立案調查；12月，發佈退市風險提示。2015年5月，收到證監會監管函；11月，收到證監會《行政處罰決定書》。

　　“天目藥業在楊宗昌執掌時，一是要應付合夥人內部矛盾，另一邊還要應對宋曉明的控股權爭奪。這期間的天目藥業，幾乎處於放養狀態，從而也導致後來多家子公司因為GMP認證問題停産。”上述熟悉天目藥業的市場人士如是説。

　　擅長資本運作的長城影視集團，于2015年12月啟動了天目藥業重組，擬收購科泰生物。這是天目藥業2010年以來第六次啟動重組，但前五次均無疾而終。又一次上路的天目藥業重組命運，投資者只能拭目以待。

　　重回正軌談何易

　　連年內亂之下，天目藥業早已面目全非。開啟趙銳勇時代的天目藥業要重新崛起，再現昔日輝煌，恐怕不是一件容易的事情。

　　去年11月，從楊宗昌手中接盤的趙銳勇表示，將對內整治辦好原有的醫藥企業，對外將開展一系列持續的醫藥並購重組，力爭把天目藥業辦成一家國內一流、國際著名的大健康醫藥企業。相似的説法，宋曉明在執掌天目藥業時也曾説過。

　　作為杭州首家上市公司，天目藥業曾有過輝煌。天目山鐵皮石斛、珍珠明目滴眼液、羊糕酒等系列産品，是天目人自稱的“三寶”，曾在市場上具有一定知名度和美譽度。其中以天目山鐵皮石斛最為盛名。

　　據了解，背靠天目山國家森林公園的天然優勢，産自天目藥業的天目山鐵皮石斛，為名貴中藥材，是國家二級保護植物，曾被道家列為“九大仙草”之首，享有“植物黃金”美譽，“天斛一號”為浙江省首個中藥材認定品種，天目山牌鐵皮石斛被國家質檢總局認定為國家地理標誌保護産品。

　　如果單單從産品出身來説，天目藥業確實可以給投資者講一個很美好的故事。然而，現實卻往往很殘酷，天目藥業上述這塊金字招牌的命運，並不完全掌控在自己手中。

　　2012年3月，天目藥業時任總經理曾代表公司，與杭州譽振科技有限公司、杭州天目保健品有限公司和杭州天目山鐵皮石斛有限公司簽訂了一份協議。

　　根據約定，天目藥業與保健品公司、鐵皮石斛公司就“天目山”産品代理、商標授權以及品牌資源共用等方面開展全面合作作為譽振科技受讓股權的前提條件，許可保健品公司、鐵皮石斛公司在華東、華北、華南地區獨家銷售天目藥業的鐵皮石斛産品20年，授權保健品公司、鐵皮石斛公司免費使用“天目山”産品註冊商標20年，將“天目山”藥業的品牌和資源給保健品公司、鐵皮石斛公司免費共用20年，如天目藥業公司違反約定，則無法回收保健品公司和鐵皮石斛公司的應收賬款。簡單來説，按照這份協議，天目藥業拳頭産品20年的命運，實際上已經拱手讓人。

　　這份似乎“賣身”的協議，是在章鵬飛執掌時簽署，這位2006年入主天目藥業的前東家，在2012年因遭逼債被迫離場。孰料，他在離開前，“悄悄”給接盤俠挖了一個坑。2012年7月，當時執掌天目藥業的宋曉明，曾單方面宣佈協議無效。然而，根據記者了解，截至目前，上述協議依舊在執行中。

　　與此同時，記者還了解到，拿下天目藥業鐵皮石斛獨家銷售權的經銷商杭州天目保健品有限公司和杭州天目山鐵皮石斛有限公司，也是資質平平的普通企業，且背後的東家早已陷入鉅額債務追討中。

　　協議的執行效果是，2015年，天目藥業的鐵皮楓鬥銷售額僅200萬元，這與其市場地位相差甚遠。目前，在浙江的保健品市場，“天目山”鐵皮石斛市場份額，正在被森山、康恩貝和壽仙谷等一批後來者取而代之。

　　實際上，除了鐵皮石斛，天目藥業的珍珠明目滴眼液、薄荷腦和河車大造膠囊等主營産品，也同樣處境艱難：在2014到2015年期間，因GMP認證的標準問題，天目藥業的上述主營産品相繼被責令停産整頓。

　　直到去年四季度，被責令停産整頓的薄荷腦和河車大造膠囊才恢復生産，珍珠明目滴眼液至今仍處在停産中。即便是復産，也需要面對一個殘酷的現實：在競爭激勵的保健品市場，天目藥業如何從競爭對手的手中，贏回失去已久的市場。

　　熟悉天目藥業的市場人士提醒記者，四年前，章鵬飛在離開天目藥業前，悄然給接盤者挖了一個坑，而楊宗昌留給趙銳勇的爛攤子，也許後者至今還沒發現。