日前，同洲電子發佈公告稱，實際控制人袁明先生正在籌劃的轉讓其在上市公司擁有的權益涉及公司控股股東、實際控制人變更的事項正在繼續推動中。

　　而據同洲電子此前的公告表明，由彭鋼、彭鐵控制的深圳小牛資本管理集團有限公司(以下簡稱“小牛資本”)在1月29日與袁明簽訂股權受讓框架協議， 準備接盤。不過，小牛資本尚未與袁明談妥受讓條件及價碼。小牛資本董事長彭鐵之前在接受媒體採訪時稱“目前仍處商談中，不便透露更多細節”。

　　一名熟悉同洲電子融資狀況的券商人士則透露，小牛資本也未必會成功接盤。該知情人士稱，雙方的談判進展並不順利，目前仍未就交易細節商討出具體結果。

　　“爆倉危機”待解

　　自1月12日因實際控制人袁明高質押股權陷入 “爆倉”危機而緊急停牌的同洲電子目前還沒有復牌的打算。據了解，停牌近兩個月來，袁明四處找“接盤俠”。

　　袁明目前持有同洲電子的股權比例為16.88%，直接及間接持股數為1.26億股，其中1.22億股質押給國元證券(17.07, 0.14, 0.83%)(000728.SZ)，質押股 份佔其持有股份數的96.53%。至此次停牌前，同洲電子股價跌至10.03元，而袁明質押股份的融資警戒線及平倉線為8.50至9.50元。

　　據測算，袁明2015年5月在國元證券的融資額在6億至7億元之間。也即是説，袁明至少要準備7億元先行贖回所質押的股份才能完成轉讓。麻煩的是，袁明之前已輪番質押股權，其股權質押比重曾達到100%，其資金困境可見一斑。

　　有股權投資專業人士説，小牛資本如果要順利接盤，先要拿出7億元給袁明幫其贖回股權，再支付餘下交易對價。而按目前的股價，袁明所持1.26億股的市值約為12.63億元，考慮到控股權出讓的溢價因素，小牛資本收購價預計會超過15億或16億元。

　　工商資料顯示，小牛資本成立於2013年8月，註冊資本10億元。股東為彭鐵、彭鋼，出資比例分別為99.7%、0.3%。該公司的主營業務包括小牛線上、小牛新財富等在內的網際網路金融，其經營狀況尚不為外人所知。

　　彭鐵此前曾宣稱，小牛資本將在國內尋找並購重組標的實現上市，並且與多個標的方商談過。也即是説，同洲電子並不是小牛資本唯一的接洽方。同樣，袁明在找小牛資本商談接盤事項之前也曾努力籌資自救。

　　有媒體報道稱，在與小牛資本簽訂框架協議之前，袁明已經從第三方籌得部分資金，但並清楚該筆資金的具體數額。而事後的公告則表明，此部分資金不足以覆蓋同洲電子復牌後可能面臨“爆倉”而需要補繳的資金數額，袁明無奈轉讓控股權。

　　之前媒體曝光的小牛資本內部資料稱，上述交易已經取得深圳證券交易所的同意。但從小牛資本核實交易進展情況看，該公司董秘賀磊只是稱“一切以公告為準”。

　　不過，網際網路金融平臺上市或借殼目前存在諸多政策限制。此外，小牛資本是否能順利拿出上述交易價款有待觀察。彭鐵之前稱“目前仍處商談中，不便透露更多細節”。

　　袁明早有退意？

　　業內人士指出，同洲電子2012年開始謀劃轉型。2014年轉型失敗之後，袁明從2014年6月之後開始就在尋求“退路”。一個例證是，在同洲電子2015年底完成的超6億元定增計劃中，袁明原本要認購35%，但最後沒有參與。

　　從工商資料也查詢到，同洲電子的全資子公司湖北同洲電子有限公司及南通同洲電子有限責任公司的法定代表人也由袁明變更為同洲電子副總經理袁團柱，變更時間2014年6月至7月間，與此前其大規模減持時間較為吻合。

　　此次“爆倉”危機出現後，袁明全盤轉讓股權則多少讓人有些意外，外界原以為他會籌資自救。從目前的情況看，袁明與小牛資本的商談似乎進展緩慢。

　　而在袁明公佈“退場”資訊之前，同洲電子僅在2015年就有17名高管離職，多數為創業元老。有離職高管表示，“公司這幾年轉型步子邁得太大，新業務投入沒産出，資金鏈出現嚴重問題，袁明幾次抵押股份週轉，拖欠工資、裁員也只能緩解一時。”

　　公開資料顯示，創立於1994年的同洲電子一度成為電子視訊業界的龍頭企業，2010年的銷售額達到23億元的頂峰。而同洲電子的問題則在2009年由機頂盒進軍智慧手機行業時開始出現。

　　在業內人士看來，袁明從進入手機業鬧出竊取商業機密醜聞後到2013年大舉向“電視網際網路”轉型等一系列錯誤決策是最終將同洲電子及其本人拖入債務 危局的根本原因。比如，其投入鉅額資金研發並投入市場的飛看盒子、飛TV和飛Phone等産品無一成功，而“電視+加網際網路”的“DVB+OTT”也沒有 起色。

　　與此相伴的是同洲電子過山車般的業績起伏。最近幾年的財務數據表明，同洲電子2012年至2014年的營收分別為21.06億、19.56億、16.02億元，凈利潤為1347萬、3415.65萬及-4.17億元。

　　至2015年三季度，同洲電子的營收降為7.5億元，在獲得3000余萬元的營業外收入後的凈利潤為1200萬元。同洲電子最新的2015年業績預告稱，公司盈利7200萬至8900萬元，原因是第四季度獲得補貼款、轉讓了部分資産等。

　　也即是説，如扣減營業外收入，同洲電子的主營業務仍處於鉅額虧損狀態。一個例證是，湖北荊州經濟技術開發區有官員表示，實施産業轉移後的湖北同洲電子2014年、2015年營收僅為400萬元和500萬元左右，繳納稅收僅為十幾萬元，“還不如本地的個體工商戶”。

　　而此前的2012年6月，同洲電子與荊州經濟技術開發區管委會簽訂對賭協議，承諾未來三年實現35億元營收、1億元稅收。同洲電子為此獲得當地政府 一次性補助7500萬元，並計入當年損益。事後這一承諾的實現時間修改為“到2016年底”，但目前的營收數據與承諾目標相差近千倍。

　　更為麻煩的是，同洲電子自上市以來累計募集資金達14.5億元，但公司仍大舉融資。至2015年三季度，同洲電子的公司長短期借款、應付票據總額為 10.1億元，貨幣資金餘額為1.5億元。深交所為此發函要求同洲電子結合貸款到期日及公司資金情況，説明公司是否存在貸款到期無法償還的風險。

　　另一個困境是，在同洲電子停牌期間，上證指數大幅下跌。有券商人士指出，同洲電子復牌後補跌是大概率事件。股價的波動，也對小牛資本是否會接盤産生影響。