進入2016年，A股市場出現較大幅度的調整。與此同時，證監會于1月19日開始核發IPO批文，開始了新股發行制度改革新規施行後的發行。有專家認為，“逆勢發新股”是社會主義國家傳統經濟中“投資饑渴症”的表現。目前A股市場機制存在著缺陷，重融資輕回報，融資饑渴症瀰漫。本報自今日起開設“聚焦IPO”專欄，旨在通過上市公司個案的解剖使得更多人關注股市的生態環境。

　　天創時尚----

　　臨近農曆新年，廣州天創時尚鞋業股份有限公司(下稱“天創時尚”)正緊鑼密鼓地準備IPO上市工作，昨日發行工作已完成。公司發行價格為9.80元/股，發行數量為7000萬股，全部為新股發行。不過，公司預披露的業績單顯示2015年及2016年一季度業績下滑，這讓投資人對公司上市後的表現感到憂慮。

　　業績預減18%至28%

　　天創時尚招股書披露，隨著女鞋行業的市場波動，結合公司實際經營情況，預計2015年公司營業收入與上年同期持平，凈利潤相比上年同期下降10%-20%。預計2016年第一季度營業收入3.55億元-3.82億元，同比下降1%-8%；凈利潤940萬元-1070萬元，同比下降18%-28%。

　　而2015年1至9月，天創時尚營業利潤相比上年同期下降13.36%。對此，公司解釋稱：“原因為費用增長，公司年初進行銷售渠道建設，新開設直營店導致職工薪酬、商場扣費及裝修費上升，銷售費用相比同期增長；管理費用上升原因是公司為發展電商業務引進部分電商管理人員，相應薪酬費用上升所致。”

　　有投資者感到不解，天創時尚上市時業績已現疲軟，為何還能上市？就此問題，證監會在年前召開的例行發佈會上有所解釋。1月29日，證監會發言人説，長期以來，對於發行企業報告期內業績下滑的問題，證監會主要關注業績下滑是否導致發行人不符合發行條件、關注業績下滑原因是否充分披露、風險是否充分揭示。只要不影響發行條件，並進行了充分披露充分揭示，就不會構成首次公開發行的實質性障礙。

　　該發言人稱，希望投資者要認真閱讀公開披露資訊，自主判斷發行人的價值，自行承擔投資風險，認真分析發行人業績下滑的原因，以及風險因素，審慎作出投資決策，以避免可能出現的投資損失。

　　募資多用於連鎖店擴建

　　在説明當前的行銷渠道時，天創時尚介紹稱，近年來越來越多的消費者選擇網路購物，2013年我國網路購物規模已達1.85萬億。據Euromon-itor統計，2013年服飾類銷售佔網路渠道總銷售額的比例已達28.3%，排在首位。

　　另外，據中國網際網路絡資訊中心統計，截至2014年12月，我國網路購物用戶規模達到3.61億，較2013年底增加 5953萬人，增長率為19.7%；我國網民使用網路購物的比例從48.9%提升至55.7%。若不及時開拓網路渠道，將會給公司發展帶來一定影響。此外，網路渠道運作高效、響應快速的模式對公司的供應鏈管理、相關人才以及資金投入等方面有很高的要求，並且目前整個鞋類行業對於電子商務尚沒有成熟模式，因此可能出現拓展效果低於預期，對公司經營業績産生不利的影響。

　　在此情況下，天創時尚本次上市募集資金的投資項目之一的“女鞋銷售連鎖店擴建項目”，公司準備花費46636.22萬元投資建設。另外，投資“亞太産品設計中心建設項目”3877.45萬元，補充流動資金12803.51萬元。

　　從上述項目不難看出，公司大部分募集資金用於“女鞋銷售連鎖店擴建項目”，該項目細分項包括：女鞋銷售連鎖自營店擴建(25580.22萬元)、女鞋銷售連鎖旗艦店建設，電子商務業務、物流配送中心建設等。其中，多個花費項目涉及場地投入、設備購置及安裝。

　　值得疑問的是，既然天創時尚提到越來越多的消費者選擇網路購物，為何公司依然將大部分的募集資金用於實體店的擴張？帶著相關疑問，記者多次致電天創時尚了解情況，該公司對外電話始終無人接聽。