截至10月11日，滬深兩市已有1083家上市公司披露三季度業績預告。其中，近六成公司預計前三季度凈利潤出現正增長。從行業來看，傳媒、農林牧漁、通信、新能源汽車、電器設備等行業公司預告凈利潤增速優於半年報，顯示這些行業景氣度明顯回升。

　　業績靚麗成色有別

　　值得注意的是，有些看似令人欣喜的業績數據卻經不起推敲。業內人士認為，從利潤增長的來源看，如果主要依靠非經常性收入提振業績，則不能證明公司的主營業務良性增長，也意味著公司無法確保未來業績可持續增長。通常這種情況在季報上表現為凈利潤增長率大幅超過營業收入增長率，同時毛利率並未出現顯著變化。

　　粉飾業績的非經常性損益也容易讓人忽略了背後存在的實質虧損。三季報預告中歸屬於上市公司股東的凈利潤成為很多投資者關注的重要指標，然而當上市公司中標數量、中標金額以及行業用戶訂單等各項數據都在同比下滑時，同比大幅增長的股東凈利潤在縮水的主營收入面前就會顯得蒼白無力。

　　在此前公佈的半年報中，兩市一共有165家公司扣除非經常性損益後凈利潤為負。這些非經常性損益大部分來自政府補助或是處置交易性金融資産取得的投資收益。如深圳惠程，三季報預告凈利潤增幅達5倍，但其中包括了上半年通過處置交易性金融資産的收益逾8000萬元。這筆收入使得公司半年期凈利潤同比大增12倍，若扣除非經常性損益之後，該上市公司凈利潤虧損逾4000萬元。

　　農牧通信等行業增長潛力大

　　在業績預喜及增速較快的細分行業中，農牧、通信、新能源汽車、光伏、傳媒、等行業板塊增長勢頭較穩健，而且潛力較大。

　　在40家已披露三季報預告的農林牧漁上市公司中，有26家預計凈利增速將超出半年報，佔比為65%。牧原股份作為目前A股三季報的“預增王”，受益於豬肉價格上漲等因素，公司預計前三季度凈利增長最多可達110.13倍，對比半年報158.21%的凈利增速，成為農林牧漁行業內業績提升最快的公司。

　　大康牧業預計前三季度凈利潤最多增長180.3%，該數據較半年報109.38%的凈利潤增速提升70個百分點。農林牧漁板塊目前有9家公司預計業績翻倍，其中有5家公司均屬畜禽養殖板塊。業內人士預計，未來豬價高景氣持續時間或更長，養殖龍頭公司業績存在持續超預期可能。

　　緊隨農林牧漁的是通信行業，其中4G産業鏈和行動通訊互聯設備兩大子行業增速居前。與雲計算、運營商大數據、專網通信以及北斗等領域相關的上市公司正處於發展機遇期。吳通通訊、盛路通信、世紀鼎利、三維通信等公司上半年業績都頗為靚麗，三季度預告呈高增長態勢。

　　受新能源車的帶動，車企找到新盈利增長點，汽車板塊在二、三季度保持環比20%至30%的增速。業內人士認為，增長確定性最強的是新能源客車，短期行業景氣度最高的是動力電池，長期成長空間最大的則是新能源乘用車。值得注意的是，近期隨著充電樁等利好政策頻出，新能源汽車板塊再獲增長動力。

　　可圈可點的行業還有電器設備，70家電器設備行業公司中，預計凈利增速高於半年報的有45家，佔比達64%。明家科技預計前三季度凈利增速為975.16%，對比半年報602.19%的增速，提升近370個百分點。再如丹普股份，公司上半年凈利潤同比下滑57.16%，但公司預計三季度凈利同比增長247.75%。整體上看，目前該板塊內有18家公司預計三季報凈利增速翻倍，佔比約為26%。

　　 中小板公司表現突出

　　在披露業績預告的1083家公司中，預增、略增、續盈和扭虧的有652家，佔比約為59%；395家公司預減、首虧或續虧，另有36家三季報業績預計在盈虧之間或不確定具體業績變化幅度區間。

　　在業績預增的公司中，以中小板公司居多，高達509家，佔比達79%；其次是滬深主機板，為71家；創業板公司為60家。

　　結合此前披露的半年報，傳媒、通信、養殖、新能源汽車等行業呈現“確定性增長”趨勢。其中，由於前期掀起的重組浪潮，傳媒業有六成公司預計三季度凈利潤將實現同比增長或扭虧，且傳媒業三季度凈利潤同比預增幅度高達94%，居眾行業之首。交通運輸、農林牧漁、通信、電氣設備等行業凈利潤及同比增長率兩項指標也排在前列。

　　環比來看，以養殖為主的農林牧漁板塊在二季度實現環比高增長的同時，三季度仍保持明顯增幅。牧原股份預告前三季度凈利潤最大變動幅度為110倍，成為“預增王”。

　　順榮三七預告前三季度凈利最大變動幅度達107倍。海翔藥業、冠福股份、華英農業、榮盛石化、康達爾、奧特佳、安泰科技、雪人股份、弘高創意、多氟多、漢麻産業、天橋起重等多家公司，預計業績增幅均超10倍。

　　從榜單的另一頭來看，有20家公司業績預降幅度超過1000%，其中西部材料預虧6000萬至6800萬元，凈利潤與去年同期相比下降53100%。信隆實業虧損5000萬至6000萬元，預降11700%。山西三維預計虧損3.5億元，凈利潤與去年同期相比下降10600%。預計凈利潤下降超1000%的還有準油股份、大連國際、威爾泰、西儀股份、金利科技、七喜控股、九九久、*ST舜船、方圓支承、博雲新材、日海通訊、康強電子、三鋼閩光、威華股份、華聯控股、鐵嶺新城、黑牛食品等。從虧損金額來看，韶鋼松山預虧16億元，是目前虧損數額最大的企業。

　　由於連續多年虧損，*ST華賽、*ST南紙、*ST融捷、*ST舜船、*ST滬科、*ST雲網、*ST申科面臨退市風險。另外，創業板的海聯訊、九洲電氣由於續虧，同樣面臨直接退市的風險。

　　【醫療服務類公司業績穩定增長】

　　截至10月11日，兩市共有71家醫藥上市公司發佈三季報業績預告。其中，58家公司凈利潤較上年同期有所上漲，13家公司凈利潤與上年相比下滑。具體來看，制藥類公司的業績增速延續下滑趨勢，但醫療服務類公司業績仍保持穩定增長態勢。

　　 醫藥製造業業績探底

　　數據顯示，凈利潤翻番的公司共有7家，包括海翔藥業、海王生物、沃華醫藥、上海萊士、億帆鑫富、萊茵生物、爾康制藥等。這些公司中，上年凈利潤基數較大的有上海萊士、億帆鑫富、爾康制藥，今年三季度凈利潤預計分別為11億元、3.2億元、4.6億元，增幅分別為2.2倍、1.9倍、1.3倍。其餘公司上年凈利潤基數都比較小，雖然取得較大增幅，但凈利潤規模依然不大。如沃華醫藥預計凈利潤增幅為3倍，但凈利潤規模僅有6340萬元。

　　凈利潤增幅在20%-100%的公司有29家，這也是業內多數子行業龍頭的增幅區間，如華北制藥、華東醫藥、精華藥業、昆藥集團、信邦制藥。綜合數據來看，雖然制藥類公司凈利潤有所增長，但增速大不如前。一方面是由於行業龍頭上年基數規模比較大，另一方面則由於行業整體趨勢下滑所致。

　　中國醫藥企業管理協會會長于明德告訴記者，今年上半年醫藥製造業收入增速創15年來新低，增速僅為8.76%，業內預計三季度情況依然很不樂觀。行業收入增速跌破10%的情況，僅僅在2000年之前出現過。當時的情況是因為城鎮職工醫保制度缺失。然而，2003年、2007年新農合、城鎮居民醫保都已建立，在老齡化需求不斷釋放的當下，增速跌破兩位數的情況極為罕見。部分制藥類上市公司半年報低於預期，更使得投資界對藥品製造業的未來充滿擔憂。

　　行業增速下滑這一趨勢在未來數年內或難有改觀。根據國家食藥監總局南方所的數據，醫藥工業銷售收入在2008年為7864億元，到2013年增長到21543億元，五年累計增長174%。雖然醫藥工業銷售收入未來較長時間內仍可以保持較快增長，但增速拐點在2012年就已經出現。醫藥工業銷售收入增速在2011年達到26%，之後逐年下滑，2013年為17.9%，2014年為12.5%。

　　在收入增速下滑的同時，利潤增速更不樂觀。醫藥工業利潤在2008年為841億元，到2013年首次突破2000億元，達到2181億元，五年累計增長159%，略低於收入增速。但行業利潤拐點比收入拐點的到來要早一年，2010年創下32.7%的利潤增速之後，此後便一路下滑。2013年利潤增速僅為17.6%，2014年僅有12%。

　　于明德表示，與往年相比，2015年藥品在銷售環節的三大行業規則或發生變化。一是定價規則，原發改委主導的“最高零售價”體系或被更市場化的“醫保支付價”所取代。二是“二次議價”可能實施，會進一步壓低藥價。三是銷售規則，由於醫藥電商可能擴展到處方藥銷售，醫院作為原有的藥品銷售主流渠道的地位受到衝擊，原本以醫院和醫生為中心的銷售規則，可能發生變化。這三大規則變化將使醫藥企業難逃降價風險，行業增速或繼續放緩。

　　 醫療服務大有可為

　　隨著民營資本進軍醫療服務行業，目前A股市場已有41家上市公司“從醫”。從半年報數據來看，多數公司凈利潤均有所增長。差異化的市場定位，使得民營醫療服務公司在各自的細分領域如魚得水，愛爾眼科的專科連鎖模式、和睦家的高端醫療服務業務、金陵藥業的綜合醫院等等各顯所長，皆有搶眼表現。

　　醫療服務板塊的平均增幅在20%左右。愛爾眼科、信邦制藥、江蘇三友分別取得3.7億元、1.4億元、7831萬元凈利潤，增幅分別為45%、60%、100%，體現出較好的成長性。多位醫藥研究員表示，未來行業政策環境雖不利於醫藥工業，但會對民營醫療機構給予諸多支援，鼓勵社會辦醫的思路不會改變。

　　銀華基金醫藥研究員郭思捷表示，2000年以來國內年診療人次增長超兩倍，近年來增速一直保持在8%-10%左右。考慮到人口老齡化等原因，醫療行業需求將保持穩定增長。

　　國務院6月發佈《關於促進社會辦醫加快發展的若干政策措施》，將提供基本醫療衛生服務的社會辦非營利性醫療機構納入政府補助範圍，在臨床重點專科建設、人才培養等方面，執行與公立醫療機構同等補助政策。業內人士認為，醫療服務不同於其他行業，是國家高度監管的行業，政策動向對行業投融資影響深遠。

　　從毛利率指標來看，愛爾眼科這類連鎖專科醫院遠高於恒康醫療旗下的綜合醫院。上市公司投資綜合醫院主要涉及公立醫院改制，目前産權、人才機制都不夠清晰，投資回報不確定，因此社會資本介入較少。政府未來要大力支援社會資本參與到公立醫院改革，預計相關的落實政策會陸續出臺，政策紅利釋放可期。

　　 【並購提升創業板公司業績】

　　按照滬深交易所安排，創業板今年首份三季報將於本週公佈。Wind數據顯示，截至10月11日，484家創業板公司中93家公司公佈了三季度業績預告，佔比為19%，整體業績尚不夠明朗。從已經公佈業績的93家公司來看，除9家業績不確定外，業績預喜（包括續盈）的公司達到52家，創業板預喜公司佔比在50%以上。從現有公佈業績預告的公司來看，代表新興行業的文化傳媒、醫藥、電腦和環保行業公司仍保持較高業績成長性。並購是公司業績大幅增長的重要原因。

　　兩公司本週披露三季報

　　數據顯示，業績確定的84家公司中，業績預增、略增、續盈、扭虧企業家數分別為28家、17家、1家和6家，預喜公司共計52家；業績預減、略減、首虧、扭虧企業家數分別為9家、11家、7家和5家。

　　從業績預告中給出明確凈利潤增長區間的公司來看，若以凈利潤增長率下限計，至少有30家公司前三季度凈利潤增速在15%以上，其中凈利潤同比增速在50%以上的有17家公司，至少11家公司前三季度實現了業績翻倍。

　　信維通信和冠昊生物預計首先披露三季報，冠昊生物目前尚未公佈三季度業績預告，而信維通信的業績表現良好。信維通信預計前三季度實現凈利潤13450萬元-14450萬元，比上年同期增長175.03%-195.48%。公司表示，業績增長主要是由於前期為客戶研製的定制化新産品、新項目剛剛開始交付，銷售額與凈利潤得到一定提升。公司規模效益逐步開始顯現，整體獲利能力進入提升通道，凈利潤有較快增長。報告期內，影響凈利潤的非經常性損益金額約為200萬元，去年同期為347.71萬元。

　　從增速排名靠前的公司來看，外延式並購標的並表和主業高成長性是創業板部分公司業績增長的重要原因。目前位列創業板業績增長前兩位的智慧松德和明家科技業績增長均來自外延式並購。智慧松德預計前三季度實現凈利潤為4191.64萬元至4291.44萬元，同比增長1160%至1190%。智慧松德業績增長主要是由於2014年底完成了對深圳大宇精雕科技有限公司100%股權的收購，2015年大宇精雕的業績納入公司合併報表。而公司原有業務受行業整體環境的影響仍然虧損。

　　收購資産金源互動的營業利潤並表後，明家科技前三季度整體營業收入和盈利比同期有較大幅度增長。公司預計前三季度累計凈利潤在1498萬元至1938萬元之間，同比增長731.06%至975.16%。與之類似的公司還有世紀鼎利和鼎漢技術。

　　 新興行業成長性突出

　　部分身處醫藥、環保、文化傳媒等新興行業的公司業績表現不俗，顯示了相關公司仍處於高速增長期。

　　三聚環保預計前三季度實現凈利潤58000萬元至58500萬元，比上年同期增長106.80%-108.58%；報告期內公司催化劑、凈化劑等能源凈化産品（劑種）銷售業績穩定增長，能源凈化綜合服務等業務穩步推進。其中，能源凈化綜合服務收益增長較快，致使公司經營業績大幅增長。

　　醫藥行業中的爾康制藥和金城醫藥均實現利潤大幅增長。隨著海外項目的推進和新興業務的拓展，爾康制藥預計前三季度凈利潤增速在102%至132%。金城醫藥預計前三季度凈利潤同比增長55%至85%。除了報告期內抗生素産品銷量和價格較去年同期增長外，金城醫藥特別提出報告期內由於人民幣貶值，匯兌收益增加，對凈利潤也産生了正影響。

　　從目前來看，新能源及高壓設備等細分行業及部分佈局海外業務的公司業績增速也較明顯。增速位列第三的恒順眾昇預計前三季度實現凈利29800萬元-30800萬元，同比增長555%-577%。公司表示，公司在執行訂單約9.7億元，按照生産計劃，前三季度産值較去年同期大幅增長，導致歸屬於上市公司股東的凈利潤同比大幅增加。此外，預計報告期內公司非經常性損益金額為1130萬元，去年同期為142萬元。此外，欣旺達、紅相電力和億緯鋰能凈利潤增速均在40%以上。