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　　對於立志“做中國疫苗行業龍頭企業”的智飛生物(300122)而言，眼下的境況並不如人意。

　　1月26日，智飛生物公告稱，因擬收購的標的公司——上海榮盛生物藥業有限公司(以下簡稱榮盛生物)所涉及的水痘疫苗仍未拿到生産文號批件和GMP證書，經雙方協商，決定終止收購框架協議。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，智飛生物此前除了在水痘疫苗領域佈局外，公司還使用自籌資金2.4億元投資建設了“流感病毒裂解疫苗産業化項目”，為流感病毒裂解疫苗新建生産車間。該項目進展同樣有些滯後，根據公司2015年中報，項目進度僅為0.52%。

　　此外，由於與默沙東23價肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗的年度代理合同已于2014年12月31日到期，自主疫苗收入增長不夠快，近年來智飛生物飽受業績增長乏力困擾。公司出臺的股權激勵計劃便因業績不達標，已相繼在第一個行權期、第二個行權期踏空。有分析認為，智飛生物股權激勵計劃2015年第三個行權期再次踏空是大概率事件。

　　無奈放棄收購榮盛生物

　　等待兩年，智飛生物最終還是無奈打消了收購榮盛生物的念頭。

　　資料顯示，2014年1月，智飛生物與朱紹榮簽署了《股權轉讓框架協議》，擬收購其持有的榮盛生物涉及疫苗産品相關業務和資産的85%股權。但時隔兩年後，2016年1月26日，智飛生物發佈公告稱，上述協議已經無效，公司將終止該意向性協議。

　　對此，智飛生物董秘辦人士表示，之所以選擇終止協議，原因在於榮盛生物水痘疫苗仍未拿到生産文號批件和GMP證書，當初收購的先決條件未能實現。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，智飛生物之所以向榮盛生物伸出橄欖枝，看上的便是後者正在研發及註冊的水痘疫苗、流感疫苗等。眼下，國內水痘疫苗市場有4個國産品牌和1個外國品牌，每年累計批簽發數量在3000萬劑以上，市場規模約8億~12億元/年。

　　智飛生物曾表示，收購榮盛生物後，公司將首次獲得病毒類疫苗産品的生産能力，産品結構可得到進一步豐富。不過，公司收購事項有兩個先決條件：一是榮盛生物完成體外診斷試劑業務的剝離工作；二是其取得國家藥監部門正式頒發的水痘疫苗新藥證書、生産文號和GMP證書。據收購框架協議的終止條款：“若截至2015年6月30日，標的公司仍未取得水痘疫苗GMP證書，則公司有權選擇單方終止本協議並要求對方返還定金，或要求繼續執行本協議。”

　　值得注意的是，2014年12月，智飛生物曾公告稱將使用自籌資金2.4億元投資建設“流感病毒裂解疫苗産業化項目”。當時就有分析人士將其解讀為是為收購榮盛生物作準備。“智飛生物的自産産品Hib疫苗、流腦疫苗等都屬於細菌類疫苗，病毒類疫苗生産一般使用減毒或者滅活技術，它和細菌類疫苗的生産條件並不一致。”醫藥分析師甘翔表示。

　　重磅産品上市尚無時間表

　　數據顯示，近年來我國疫苗市場發展迅速，總體規模從2010年的90億元增長到了2014年的200億元，年均增長率達到15%左右，越來越多的跨國疫苗公司正在不斷將其業務擴展到我國。

　　“在國內的疫苗公司中，智飛生物的特長在於渠道，它擁有2萬多個鄉鎮銷售終端。”甘翔表示，但智飛生物的研發能力相對來説有所不足。

　　智飛生物2015年半年報顯示，其在售的産品包括AC-hib疫苗、ACYW135流腦多糖疫苗、Hib疫苗、AC流腦多糖結合疫苗和微卡(注射用母牛分枝桿菌)5個品種。《每日經濟新聞》記者注意到，公司已有多個産品銷量出現大幅下滑。比如，其子公司智飛綠竹ACYW135流腦多糖疫苗的批簽發量為58.71萬支，佔比16.30%，與上年同期相比下滑了83.50%，同期整個市場的下滑率為45.66%；智飛綠竹Hib疫苗的批簽發量為46.20萬支，同比下滑83.90%，同期整個市場的下滑率為23.80%。同時，其ACYW135群腦膜炎球菌(結合)b型流感嗜血桿菌(結合)聯合疫苗的臨床試驗申請也未獲得國家食藥監局的批准。

　　“智飛生物的一大看點在於HPV疫苗和注射用母牛分枝桿菌(微卡)獲批後的市場空間。”招商證券醫藥分析師徐列海曾表示，HPV疫苗已在全球130多個國家和地區獲批上市，接種超過1.44億次，全球的銷售額高達20億美元，智飛生物如果能拿到註冊批件，將為其貢獻不少業績。此外，西南證券曾在研報中表示，注射用母牛分枝桿菌(微卡)作為預防用生物製品進行結核病預防成功獲批後，將為智飛生物帶來7.32億元收入。

　　對此，智飛生物在2015年半年報中表示，經查詢國家食藥監局網站，截至2015年8月16日，公司協議代理的默沙東HPV疫苗産品註冊仍處於“在審評”狀態。而注射用母牛分枝桿菌(預防)的臨床試驗尚在進行中。

　　股權激勵屢次踏空

　　部分産品銷量的下滑，使得智飛生物業績增長有些乏力。

　　《每日經濟新聞》記者了解到，2013年6月，智飛生物授予119名激勵對象348.2萬份股票期權，佔公司當時總股本的0.87%。公司規定的激勵對象行權條件為，以2011年營業收入和凈利潤為固定基數，2013年至2015年的營收和凈利潤增長率分別不低於60%、120%、240%。

　　數據顯示，2011年智飛生物實現歸屬凈利潤1.96億元。因此，要達到上述行權條件，公司2013年歸屬凈利潤至少需達到3.13億元、2014年則至少為4.31億元、2015年至少為6.67億元。

　　而據公司財報，2013年智飛生物實現歸屬凈利潤1.3億元，同比下滑39.39%。為此，智飛生物登出了已授予的股票期權140.36萬份，佔當時總股本的0.35%，佔股票期權激勵計劃授予總額的40%。2014年，智飛生物實現歸屬凈利潤1.48億元，同比增長13.55%，也遠未達到股權激勵計劃規定的行權條件。智飛生物為此決定登出已授予的股票期權207.84萬份，佔當時總股本的0.26%。

　　2015年是上述股票期權激勵計劃的最後一個業績考核年度，若智飛生物業績仍不能達到行權條件，佔本次股票期權激勵計劃30%的已授予股票期權很可能將被全部登出。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，智飛生物要達到行權條件，則意味著2015年的歸屬凈利潤要在2014年基礎上增長350%，這對公司來説顯然壓力不小。據智飛生物業績預告，公司預測2015年全年實現歸屬凈利潤約1.85億~2.07億元。