按照之前公告的説法，已停牌一個月的萬科A股將於下週一復牌。下週一萬科能否復牌決定著王石為了保住大股東地位而進行的重組是否成功，而另一方面，萬科的復牌很可能也是從另一方面決定寶能係命運的分水嶺。這其中的原因就在於近期的股市大跌。

　　萬科一旦復牌面臨股價下跌

　　由於萬科停牌一個月以來，A股市場的下跌幅度已達到15%，萬科復牌後股價下跌幾乎已是板上釘釘。這對於用資金杠桿買入萬科股票的寶能而言，則很可能會因為萬科股票的下跌達到警戒線而引發平倉的風險。不過昨天也有業內人士分析，如果寶能還留有後手準備了充裕的儲備資金，那麼萬科股價的下跌則為其繼續增持提供了逢低加倉的機會。因此，從目前來看，萬科復牌後如果股價大幅下跌，對於萬科本身和寶能來説，到時究竟是好事還是壞事目前尚難預料。

　　而值得關注的一個細節是，萬科管理層曾要求“寶能係”減持，但雙方尚未達成一致意見。從寶能的這種“不配合”的態度來看，其似乎並不擔憂萬科復牌後短期內的股價大跌，也就是不太在乎萬科手裏的“殺手锏”。

　　萬科港股已觸及寶能平倉成本

　　對萬科A股股價下跌可能會觸及寶能的平倉線並非過度憂慮，事實上，先於A股復牌的萬科H股在1月6日復牌後的幾個交易日後，已經觸及了寶能的平倉線。根據萬科H股的走勢，其1月6日復牌即下跌，一度跌幅近14%，最終以20.80港元報收，全天下跌9.17%。此後的幾天，萬科H股跌勢繼續，到1月11日，萬科H股的股價已從復牌累計下跌了23%。此時萬科H股的股價已在18港元左右，合人民幣僅為15元多一點。而據媒體報道，15元對於姚振華是一個關鍵數字。因為綜合目前所有數據和報道顯示，寶能係購入萬科A股的成本，最低也就是在15元左右，而其使用的真實杠桿累加超過10倍。這意味著，如果萬科A股的股價在復牌後，也參照H股的價格下跌，則有可能逼近寶能的平倉線。一旦如此，幾百億資金在平倉線面前很可能將是一場難以想像的股市悲劇。

　　萬科A股或選擇暫不復牌

　　去年12月18日，身處危機中的萬科申請A股和H股股票同時停牌。當時萬科發佈公告稱正在籌劃股份發行，用於重大資産重組及收購資産，並表示公司股票最晚于2016年1月18日恢復交易。

　　不過也有據稱接近萬科內部的人士表示，屆時還有一種可能性則是萬科選擇繼續停牌，而且這種可能性目前看來遠高於按照計劃于下週一復牌。而這種現象在上市公司的資産重組中相當常見，因為僅僅一個月對於上市公司的重大重組來説根本不夠，按照慣例，上市公司會不斷發佈公告延長停牌時間，直至重組全部落定。從上市公司的通常週期來看，連續停牌兩三個月對於資産重組來説非常常見。根據深交所規定，上市公司停牌滿30日後，董事會提出延期申請並獲交易所批准，停牌期限可延長。最長不超過三個月。而且按照有關規定，出於保護商業機密，即便在下週一這個重要節點上，萬科也不必公告披露此次重組的細節以及重組的對象。

　　目前看來，萬科在下週一只有兩種選擇，一則是萬科宣告重組失敗從而復牌，按照相關規定，接下來的三個月內將不得再次停牌重組。二則是向深交所提出A股延遲復牌申請，繼續籌劃資産重組。分析人士認為選擇後者的可能性較大。而另外值得關注的是，同於上月18日申請停牌的萬科A股和H股並沒有選擇同步復牌，出現了H股已經先期復牌的情形，這與萬科的重組進展是否有關目前尚不得而知。