編者按：新麗傳媒欲登陸A股引得投資者關注。而與第二大股東是否存業務競爭、關聯交易等問題更引得證監會詢問。從新麗傳媒招股書可以看出，公司存貨高企、存貨週轉率過低、應收賬款存在風險等問題已浮出水面。而此前，公司財務數據造假問題也遭市場質疑。直面未來，公司發展尚存諸多變數。

　　二股東競爭遭證監會詢問 未來發展存變數

　　新麗傳媒欲登陸A股，其招股書顯示，二股東為上市公司光線傳媒，其持股比例高達27.642%。新麗傳媒大股東曹華益及其一致行動人曹強共持有新麗傳媒42.896%。而新麗傳媒的二股東光線傳媒也有影視劇製作業務。對此，證監會對光線傳媒成為公司第二大股東，二者是否存在業務競爭、關聯交易或相關利益衝突或轉移的情況發函詢問。

　　據每日經濟新聞報道，從表面上看，同業競爭針對的是“控股股東或實際控制人”，似乎並沒有牽涉到二股東的情況。不過，新麗傳媒和光線傳媒在影片上映時存在明顯的競爭關係——以2015年為例，新麗傳媒參與投資的《夏洛特煩惱》與光線傳媒的《港囧》同樣在國慶檔上線，同樣是喜劇片，競爭不可避免。

　　招股書還顯示，新麗傳媒此前與光線傳媒存在大量的關聯交易，但近年來明顯減少。2012年新麗傳媒和光線之間的交易金額為5914萬元，2013年為88.27萬元，2014年和2015年則沒有。

　　業內人士則表示，新麗傳媒大股東的股權持有比例(42.896%)沒有達到絕對控制，可能會導致持股比例不低的光線傳媒對擬上市公司有一定的影響力，這樣發生商業競爭的時候，可能對新麗傳媒産生一定的影響，並且股權結構如果不能達到穩定的局面，對未來發展也會産生一定的變數。

　　存貨週轉率低於同行 應收賬款存壞賬風險

　　就整個行業來看，新麗傳媒的存貨週轉率較低。與其他公司相比，新麗傳媒財務數據上稍遜的主因是存貨週轉率。在2014年其他5家公司平均存貨週轉率達到1.34次的情況下，新麗傳媒則只有0.77次，招股書顯示，公司對此的解釋是，因為著力打造精品劇所以加大了劇本的儲備、打磨、製作和銷售週期。而存貨週轉率過低，也使得公司存在大量存貨囤積的風險，截至上半年新麗傳媒存貨共4.88億元，甚至高於同行業上市公司。

　　對於新麗傳媒來説，除了存貨高企、存貨週轉率低外，公司賬面上的應收賬款也是未來公司經營上存在的一大風險。

　　招股書顯示，新麗傳媒2014年賬面上的應收賬款為5.13億元，而且呈現逐年增多的勢頭，同時公司應收賬款週轉率也要稍低於同行業公司，未來應收賬款存在變成壞賬的風險。實際上，新麗傳媒每年的凈利潤大多以應收賬款的形式存在著，實際入賬的資金少，這也是公司急於通過上市補充流動資金的主因。

　　曾被質疑財務造假 “躺槍”涉毒明星

　　據北京商報報道，新麗傳媒最新披露的招股書中關於財報的介紹，截取的部分主要是2012-2015年上半年的財務數據，而此前被媒體質疑的2011年財務數據因為較久遠被更新刪除。2012年6月新麗傳媒發行中小企業私募債，募集了1億元資金補血。

　　在發行私募債的同時新麗傳媒發佈了《非公開發行2012中小企業私募債券募集説明書》，而該私募債募集書中公佈的公司2011年財務數據和此後公司在2015年6月發佈的招股書中公佈的2011年財務數據出現了兩個版本。包括從資産到負債，從營收到凈利潤都不一樣，兩者相差幾百萬元到幾千萬元不等。

　　對此，新麗傳媒證券部則稱，根據審計期後事項，對以往的年度數據進行審計調整，這是審計工作的正常程式。

　　和許多其他影視類上市公司一樣，新麗傳媒也有明星持股，招股書顯示，張嘉譯、胡軍、陳凱歌、海清、李光潔、馬化騰等都出現在股東名單中。早先，媒體曝出，明星房祖名吸毒醜聞曝光後，房祖名代言的商業品牌遭受衝擊，新麗傳媒也不幸“中槍”。為上市做準備的新麗傳媒投入鉅資拍攝的電影《道士下山》，由於有房祖名戲份，也沒能躲過“毒劫”。