又到一年保殼時，不同的是，今年的ST公司似乎格外活躍，殼公司的資本運作大潮疊起。這其中，一批“老牌”ST公司“枯木逢春”，成為一大看點；同時，一批發佈退市風險公告的公司，則一邊通過傳統方式保殼，一邊忙著重組轉型，採取“雙保險策略”。目前來看，最可能的結果就是被打上“風險警示”標簽的ST公司中的大多數，將在2016年以“最熟悉的陌生人”的姿態重新亮相資本市場。

　　老殼“枯木逢春”

　　24日，停牌中的ST宏盛再次宣佈更換重組對象，一場橫跨三個市場的重組讓人驚嘆，原來公司在年底“憋了個大招”。ST宏盛原本計劃注入龍文教育的重組被終止，取而代之的是新三板上市的華僑城文旅科技。距離2015年收尾僅剩20余個交易日，ST宏盛在選擇了尼日利亞4G項目、石材類企業、龍文教育等目標之後，終於定下了同華僑城的聯姻。為何ST宏盛的重組如此跌宕曲折？公司僅1.61億的總股本、不到25億的市值，可謂最佳注腳；而其破産重組執行已到尾聲，重組資産拍賣完畢，堪稱“凈殼”的質地，也難怪能吸引到各色重組對象問津。據了解，僅今年ST宏盛就有各色重組方“找到府”，不乏利潤可觀者，“競爭”十分激烈——“花心”的背後是一個老牌殼公司一心想要覓得“金龜”的心。

　　儘管“ST”的帽子往往意味著包袱沉重，風險層出，會令一些重組方望而卻步，但其中不乏ST宏盛這樣質地不俗的殼公司——債務問題不複雜、市值水準居中，雖然歷史可能不那麼清白，但在資本市場混跡多年誰能沒有個過去？趕著難得的行情和並購重組的大浪潮，面對一把把拋來的橄欖枝，沉寂多年的它終於決定抓住時機選趁早找到一個滿意的交易方，擺脫ST的命運。

　　所以，“老殼”紛紛煥發青春，或許很快，老面孔就會被新面孔取代。

　　除ST宏盛，同樣戴帽多年的ST景谷的股權爭鬥僵局，也終於隨著當事雙方的陸續退場而打破。今年6月，中泰擔保所持公司3170萬股、對應24.42%股權以司法劃轉的方式轉給了廣東宏巨投資，幾個月之後，同中泰擔保纏鬥數年之久，代表景谷地方國資的景谷森達也宣佈協議轉讓公司股份、公開徵集受讓方公告。最終，重慶小康控股有限公司整體受讓了景谷森達所持3202.7萬股公司股份，對應股本24.67%。儘管目前尚未被實施退市風險警示，但2014年ST景谷已報虧損4572萬元，2015年前三季依舊虧損3962萬元，且期末凈資産為負2902萬元，公司主營發展停滯多年，若無保殼舉動，ST景谷在2015年年報披露後被實施“*ST”的概率極高。但是，隨著地方國資和中泰係相爭時代的落幕，原本雙方協商的“發展公司林業主營，確保董事會格局平穩”的原則亦成為過去式，新登場的廣東宏巨和重慶小康，持股比例接近，同守一殼，ST景谷的資本運作當被“激活”。

　　縱覽A股市場，比上述兩公司歷史更悠久的還大有人在。作為目前“資格最老”的ST公司之一，*ST廣夏停牌四年才完成重整工作並推出重組方案復牌。目前，其立案調查風險已經消除。11月23日，公司披露其重組方案已獲證監會通過。*ST星美亦是ST界的“活化石”之一，公司多年無主業，每次落到退市邊緣又被拯救，從2009年開始，多次啟動重組無疾而終，直到今年9月2日，公司披露了同世紀歡瑞的重組方案，現已進入證監會審核程式。

　　“感覺這些老牌ST一個個都要消失了”。一位長期關注並購重組的人士這樣調侃。“借殼上市畢竟要比IPO來得快，而且現在重組獲得市場認可的可能性較高，類似于ST星美這樣的公司，歷史再複雜、債務再重都有人問津也不難理解。”該分析人士稱。

　　“雙保險”策略

　　當然，更多的ST公司現在還在“生死線”掙扎徘徊。一邊先通過各色手法實現保殼，另一方面，其實已經有了重組動作或者動向，真正的大動作還在來年，這種“雙保險”趨勢，在今年亦十分明顯。

　　統計顯示，根據今年三季報中的業績預告，目前被實施風險警示的50余家公司中，大部分都沒有對全年業績做出預測，預告全年業績的公司僅為20家，除*ST中昌、*ST成城兩家公司預告為不確定之外，18家公司都有了明確説法，其中*ST光學、*ST金化等16家顯示將扭虧。

　　扭虧的手法亦不特別。例如*ST光學11月中旬完成了向間接控股股東中電海康轉讓旗下上海光儀100%股權，全年盈利有望大增；*ST獅頭在9月24日收到太原市政府的扶持企業發展專項資金5300萬，直接幫助扭虧；*ST金化8月31日實施了重大資産重組，向大股東冀中能源出售PVC類資産、負債的滄驊儲運100%股權，今年上半年公司還虧損1.35億元，但到了三季報發佈時，前三季度公司已報盈利2.4億。

　　“現在對重大資産出售的審批放鬆，只需接受交易所的事後審核，所以被很多公司用作保殼手段，這種情況在今年也比較多見。”一位投行人士表示。

　　單純的“保殼”是不夠的。不少公司在“權宜之計”的背後都有“深謀遠慮”。典型如*ST光學，該公司在2014年6月發佈了增發方案，將向中電科集團全資子公司中電海康集團有限公司、中電科投資控股有限公司發行股份募集現金1.6億，全部用於補充流動資金。

　　同年8月，中電海康同公司原實際控制人江西省國資委簽署協議，前者獲得公司直接控股股東鳳凰控股的股權。據方案設計，上述定增的先決條件之一為鳳凰控股上述控股權交割完畢。直到今年7月1日，上述股權劃轉才完成工商變更登記手續，公司的定增方案有效期也因此被延長。目前，上述定增方案已獲國務院國資委批復同意。因此，儘管*ST光學今年扭虧靠的依然是傳統手法，但還有定增“殿後”。此外，在中電海康的收購報告書中明確表示，*ST光學將成為中電科集團旗下的光學産業平臺，將通過融資或並購佳節中電科集團的研發能力，置入最新研發成果。

　　這樣“留後手”的案例並不少，這些公司真正的“翻身仗”或許等到2016年。例如已預告全年扭虧的*ST皇臺，今年也推出了募資23億的增發方案，用於拓展番茄製品業務，類似的公司還有*ST華賽、*ST元達等。*ST金化在資産剝離完畢後，于11月24日宣佈，控股股東冀中能源的大股東冀中集團正籌劃受讓部分上市公司股權事項，冀中集團將成為公司控股股東。據公司25日披露的進一步消息，冀中集團此次受讓股份數量不低於2億股、不高於2.04億股，持股比例在29.4%至29.99%間。成為冀中集團直控平臺之後，不排除將會有進一步的舉動。

　　還有一部分公司與之類似，雖然未對2015年業績情況做出精準預測，但均有重組或者再融資計劃“傍身”。例如*ST中昌11月18日發佈重組預案，通過增發+現金的方式，作價8.7億元收購數字行銷商博雅科技100%股權，同時進行配套募資；*ST古漢10月9日發佈增發方案，將向包括控股股東啟迪科服在內的四名對象發行股份募資8億，投向年産4億支古漢養生精品口服液技改等項目，擴大核心競爭産品的産能，而根據清華控股的定位，*ST古漢將成為啟迪科服的母公司啟迪控股佈局健康産業的關鍵一環，且公司前三季度已經實現盈利。

　　除上述公司外，另有*ST秦嶺、*ST酒鬼、*ST水井等十家公司，雖然尚未做出全年盈利預測或預告尚不確定，但前三季已經盈利。

　　不過，截至目前，並非所有ST公司都能給2015年業績一個好的結論，保殼仍在努力中。例如，*ST雲網雖然在三季報中預告全年續虧，且凈資産依然為負，但公司已于11月21日宣佈籌劃重大資産出售停牌。*ST滬科雖然在三季報中預告全年虧損，但其大股東係昆明交投，在國資國企改革背景下，應能有所動作。據知情人士透露，公司已準備數套扭虧保殼方案，但能否獲得當地國資部門批准還存在變數。