與錦龍股份對中山證券增資價相比，西部礦業的掛牌轉讓底價更低一點，價格上更具吸引力

　　隨著上周錦龍股份發佈定增預案並復牌，其控股子公司中山證券此前撲朔迷離的增資擴股方案終於有了明確的結果。定增預案顯示，錦龍股份此次定增擬募集資金總額為70億元，其中64.575億元將用於增資中山證券，剩餘資金用於償還公司借款。目前錦龍股份對中山證券的持股比例為66.05%，預計增資完成後持股比例將上升至85%以上。

　　然而，一邊是大股東錦龍股份的積極認購，另一邊卻是二股東西部礦業集團有限公司準備掛牌出讓其所持有的中山證券12.55%的股權，掛牌底價為5.95億元。與此同時，在新三板掛牌的私募公司達仁資管公告稱，擬參加投標競購一家證券公司。有業內人士分析，這家註冊地在深圳的私募公司，競購的標的有可能是中山證券二股東待售的股權。

　　錦龍股份全額認購

　　持股比例或升至85.62%

　　上週五，錦龍股份公告表示，公司擬非公開發行股份募集資金總額不超過70億元，其中64.575億元將用於增資中山證券。中山證券于2015年8月10日召開的股東會會議審議通過了中山證券增資擴股事項，中山證券擬增資64.575億元。由於除錦龍股份外中山證券其他股東不參與本次增資，中山證券的增資方案擬定為：本次增資的增資額64.575億元全部由錦龍股份認購，增資價格為人民幣3.5元/每元註冊資本。

　　錦龍股份2015年半年報顯示，截至2015年6月30日，錦龍股份對中山證券的持股比例為66.05%。目前，中山證券註冊資本金僅13.55億元，以錦龍股份增資價格為人民幣3.5元/每元註冊資本計算，增資完成後中山證券註冊資本金將達到32億元，錦龍股份對中山證券的持股比例將升至85.62%。

　　值得一提的是，2013年錦龍股份收購中山證券股權時，以合計25.96億元獲得了中山證券總股本的66.0517%，收購價格約為2.9元/每元註冊資本。此次錦龍股份對中山證券的增資價格比2013年的收購價格提高了約20%。但是，2012年時若非收到政府用地建設獎勵金1.32億元，中山證券在2012年實際凈利潤將是虧損的。而中山證券2014年實現營業收入10.89億元、凈利潤1.82億元，今年上半年實現營業收入14.19億元、凈利潤5.90億元。與凈利潤增速相比，錦龍股份此次增資中山證券比2013年購買其股權時，中山證券增值幅度不大。

　　停牌于7月8日的錦龍股份，在上週五復牌後已經連續兩個交易日收出一字漲停板，昨日錦龍股份上漲3.99%，收于27.37元/股。不過，錦龍股份的定增預案並未以董事會預案公告日為基準日確定發行價格，而是讓市場來決定，將定價基準日確定為股東大會決議公告日，即先行復牌交易，待股價穩定後再尋找有利時機明確發行價。有業內人士分析，錦龍股份雖在相對低點停牌，但其前二十交易日均價仍然高高在上，若按此計算，股價可能與定增價倒挂，這在定增通常是較大折讓的A股市場難以實施。

　　西部礦業掛牌12.55%股權

　　達仁資管或將接手

　　工商資料顯示，西部礦業集團有限公司持有中山證券12.55%的股權，在中山證券現有的7家股東中僅少於錦龍股份，位居中山證券第二大股東。9月中旬開始，西部礦業就通過青海省産權交易市場公開掛牌轉讓持有的全部中山證券股份。

　　西部礦業在轉讓公告中表示，該公司此次掛牌出讓所持中山證券股份，已獲得青海省政府國資委的批復，標的股份掛牌底價為人民幣5.95億元。以此計算，西部礦業轉讓中山證券股權的底價是3.4989元/每元註冊資本，比錦龍股份對中山證券的增資價略低。

　　不過，西部礦業集團特別提示，受讓方需特備註意兩點：一是截至2015年8月10日，西礦集團已經明確放棄中山證券上述增資的優先認購權。因此，意向受讓方須知，在不修改此次增資方案的前提下，受讓方此次不享有對中山證券增資的權利。在中山證券上述增資完成之後，其受讓西礦集團持有中山證券12.55%的股權存在被稀釋的情形。

　　二是意向受讓方同意自2015年1月1日至股權交割日期間中山證券産生的任何利潤、其他收益、增值及損失均歸轉讓方西礦集團承擔或享有。

　　巧合的是，9月30日，新三板公司達仁資管公告表示，該公司董事會審議通過了相關議案，擬參加投標競購一家證券公司。有媒體分析，這家註冊地在深圳的私募公司，競購的標的有可能正是是中山證券二股東待售的股權。

　　讓媒體和業內人士有上述猜測的原因是，達仁資管註冊地與中山證券同屬深圳。中山證券投行業務部的辦公地曾經就在位於深圳福田CBD的鳳凰大廈，而達仁資管恰好就在深圳福田CBD的鳳凰大廈。此外，現在在進行掛牌轉讓的券商股權，體量能夠讓達仁資管構成重大重組的收購，除了中山證券股權，尚無第二個案例。

　　有業內人士分析，這些年，實力強的私募機構收購券商的意願非常強烈，在券商牌照尚未放開的背景下，先以參股的形式競購券商部分股權，對私募公司而言也不失為一條捷徑。西部礦業對中山證券的掛牌底價比錦龍股份對其增發價略低，也是私募基金願意接盤的重要原因之一。