備受關注的招商地産“B轉A”方案上週五獲得公司股東大會高票通過，市場此前諸多質疑都在會場形成了高度的一致。招商地産方案也有望繼東電B、中集B之後，成為B股改革中的又一標桿案例。

　　發行A股換股吸收合併招商地産AB股

　　由於此次招商地産“B轉A”方案涉及B股定價問題，且有不少股東表示異議，因此，股東大會成為市場關注熱點。不過，大部分分歧在會場上取得了一致意見，方案最終仍以94%的高票通過。

　　招商地産“B轉A”方案，即招商蛇口控股通過發行A股方式換股吸收合併招商地産AB股，同時配套融資150億元。其中，招商蛇口控股發行價格為23.60元/股，A股換股價格為37.78元/股；B股換股價為28.67元/股。

　　方案亮相後，市場出現質疑聲，特別是B股股東。因為，對於B股股東而言，雖然擁有相同股權但是AB股換股價差別太大。

　　“擁有同樣份額的所有者權益，應當擁有相同的換股價格。”一位與會B股股東向記者強調應“同股同權”。這也代表了相當一部分B股股東看法。

　　按照公司規則，涉足“B轉A”應需要B股非關聯股東進行分類表決，並且需要與會股東三分之二通過。因此，上述方案能否通過股東大會備受市場關注。

　　由於擔心出現意外風險，公司特別申請了招商地産停牌一天。在股東大會上，公司董秘劉寧表示，AB股問題存在很久，兩者的價差在近20年市場發展中越拉越大，AB股逐步形成了一個“同權但不同股”，特別是不同市場交易特點的格局。當前方案已經通過加大B股的轉股溢價率的方式，對於B股進行了適當補償，“公司復牌首日招商B漲停，而招商地産A股跌停也充分説明瞭這點。”劉寧認為目前方案最大程度上平衡了各方利益，尊重了各個市場的差異，“目前AB股價差已經大幅縮減”。未來該方案仍需證監會核準。

　　B股改革創新方案頻出

　　招商地産是首例A+B公司實施“B轉A”的上市公司。“股東大會通過了招商地産方案，説明公司股東層面取得了相當統一的意見。這對B股改革而言多了一個選擇。”海通證券分析師張崎向記者表示。

　　但招商地産方案是否完善，或者有借鑒性，各方意見並不十分統一。“很難有公司會像招商局一樣有實力，去付出如此高的對價，解決B股存在的歷史遺留問題。”招商地産董秘劉寧認為，招商地産“B轉A”模式只是局部適用，畢竟付出成本還是很高的。

　　不過，張崎表示，招商地産模式對於B股市場的主流——“A+B”公司提供了一個很好的解決B股問題的思路，畢竟這是一條可以走的路。數據顯示，B股市場中，除去10家左右的純B股外，其餘近百家公司全部是“A+B”形式。

　　“招商地産‘B轉A’模式的一個特點是有相當的B股股份掌握在幾個股東手裏，溝通成本較低；同時注入資産有很好的前景，因此高票通過，但是並不是每家公司皆是如此。”一家與會投行人士向記者表示。

　　張崎認為，雖然方案略有爭議，但是B股改革已經呈現出創新方案頻出的特點，如陽晨和招商地産方案都是無先例案例，因此“未來B轉A會不斷完善，且更有看點”。