股市大跌，員工持股卻井噴。最近3個月，A股有近50家上市公司頻頻從二級市場上大把大把地收羅股票，實施自家公司的員工持股計劃。而今年以來，已有近350家上市公司宣佈實施員工持股計劃或預案，為近年之最。

　　一位國資委人士向《華夏時報》記者透露，關於實行混合製企業員工持股的細則早已醞釀完成，會擇機出臺。

　　然而，在國有資本佔整個資本市場絕對份額的情況下，宣佈員工持股預案的僅為39家，真正實施計劃的僅為5家，與非國有資本控股的上市公司相比，大相徑庭。

　　員工持股潮

　　10月8日晚間，威創股份披露了2015年員工持股計劃實施的最新進展情況：截至目前，已通過深交所交易系統累計購買公司股票1724597股。

　　這並非個案。據通達信統計，自今年7月以來，A股上市公司已有48家委託信託、基金公司，通過二級市場購買的方式取得本公司股票，並實施員工持股計劃。

　　湖南省社科院經濟所所長肖毅敏注意到，過去3個月正是中國股市大幅下挫和調整的時間段，上證指數今年6月達到最高點後，累計跌幅最高超過40%。在他看來，現在是實施員工持股計劃的最佳時機。

　　事實上，員工持股的熱情早已被上半年火爆的行情所點燃。數據顯示，今年以來，在A股進行員工持股計劃或發佈預案的上市公司多達349家，佔到整個A股上市公司的12.6%，為近年來最多。

　　其中也不乏員工在“山頂上”高價認購的股票，如，海南海藥首期員工持股計劃在今年5月認購完畢，購買均價為46.34元，接近公司歷史最高股價，而該公司股票已在六七月股災前停牌，至今仍未復牌。

　　騰邦國際10月8日發佈公告稱，根據目前市場等實際情況，決定終止本次員工持股計劃及對應的定增。實際的情況是，騰邦國際自今年6月3日復牌以來，遇上A股暴跌，股價從62.5元/股一路下跌，截至9月30日收盤，僅為16.83元每股。而當初定增價格為29.64元/股，這意味著，若要正常實施本次員工持股計劃，員工將一認購成功便浮虧超過40%。

　　此外，新華錦、美爾雅、鳳竹紡織等也均因市場等原因叫停了籌劃中的員工持股計劃。

　　誰是持股對象？

　　值得一提的是，今年以來，A股國有資本控股的上市公司中只有39家在推進員工持股計劃，僅佔A股宣佈員工持股上市公司總數的11.17%。而已經實施完成的僅有5家，分別是襄陽軸承、海格通信、雙塔食品、上港集團和蘭生股份。

　　“國資控股的上市公司實施員工持股計劃，不僅要股東會通過，而且需要國有資産監管部門通過，因為正式的員工持股文件還沒有出臺，所以國企和出資人單位都很謹慎。”一位上市國企高管對記者坦言。

　　以易華錄為例，公司在2014年“三改”員工持股計劃，無疾而終。易華錄去年10月拋出定增方案，披露其第一期員工持股計劃，計劃認購定增2.32億元。這份計劃被市場譽為“普惠”，在於“正式入職工作滿一年的員工”也在認購對象範圍內。

　　然而，這個普惠員工持股計劃在一個月後被修改，縮窄了認購人員範圍，進一步鎖定公司的核心人員。隨後的12月，員工持股計劃被取消，改為由公司核心管理人員設立有限合夥企業參與認購。

　　國資委研究中心專家彭建國接受本報記者採訪時表示，實行混合製企業員工持股計劃不能“走兩頭”，應該支援對企業經營業績和持續發展有直接或較大影響的科技、經營管理和業務骨幹等員工持股。

　　員工持股計劃從20世紀80年代末引入我國以來，在國企改革中被廣泛採用，實施過程中出現了一些問題，其中最為人所詬病的是，企業效益與員工積極性並不直接掛鉤，員工以股權的形式享有了應屬於全體國民的企業産權，員工持股有福利化傾向。

　　“是部分員工持股，而非全員持股，相當於股權激勵，和企業發展關係更密切的員工的利益應該更加重視，這類人成為員工持股的重點對象。”肖毅敏稱。

　　側重增量改革

　　員工持股過去曾大面積試行過，後來被叫停，其主要原因是擔心操作不當、運作不規範可能引發利益輸送、關聯交易、國資流失、有失公平。

　　“好企業的股份是蛋糕、是餡餅，相當於上市公司的原始股，誰都知道原始股是公開的二級市場股價的好幾倍甚至好幾十倍。”彭建國稱。

　　因為國有企業的資産是全體人民所有，並非國企員工所有，企業員工分餡餅有悖社會公平，而且即使企業內部也會因為餡餅分配不均而産生矛盾。所以，員工持股必須規範進行，必須在國家層面首先有具體的政策規定和操作規程。

　　在彭建國看來，實行混合製企業員工持股應主要搞增量持股，採取增資擴股、出資新設等方式。此前，國資委官員曾表示，股權來源一般採取增資擴股，不宜通過轉讓存量的股權作為員工持股。

　　據了解，5家已實施員工持股計劃的國資控股上市公司中，僅雙塔食品一家採取了存量改革的方式，該公司員工持股計劃在今年6月中旬以37.395元/股的價格，通過二級市場購買方式，買入1499.99萬股，佔比2.97%。

　　而尚在推進的國企當中，僅有7家通過二級市場購買股份，其他30余家均通過定增的方式。

　　肖毅敏認為，搞增量持股可以達到“一舉兩得”的效果，既幫助企業融到了資，又讓員工獲得了利益。