僅僅停牌10天，蘇寧雲商有史以來最大的一次資本運作就已經出爐。阿里巴巴、293億、140億、10億員工持股，這些勁爆的數字同時出現在一項公告中，足以讓整個中國資本市場為之動容。

　　以2013年2月19日“蘇寧電器”宣佈更名為“蘇寧雲商”開始，蘇寧第三次轉型全面啟動。當時蘇寧就打算依託網際網路，成為科技型零售服務商，開啟“雲商”零售模式。彼時電商的攻勢咄咄逼人，傳統零售企業數量龐大的門店被視為嚴重拖累，市場極度看衰傳統零售業的前景，蘇寧雲商的股價在更名後也一度跌至4.5元的冰點。

　　此一時彼一時。在經歷兩年多的廝殺後，電商之間的戰火從線上蔓延至線下。多年前就被視為零售業救命稻草的O2O模式從概念轉向大規模實際運作，佔用大量資金的線下門店的價值被重新挖掘。先是京東43億入股永輝超市，緊接著蘇寧雲商聯手阿裏，豪擲百億投向558家雲門店——要知道，就在去年12月17日，蘇寧才以43.42億元的價格將11家自有門店賣給中信金石。

　　溢價定增募資293億

　　8月10日晚間，蘇寧雲商一口氣發佈了21份公告，內容涉及引入戰略投資者阿里巴巴、認購阿里巴巴發行的股份、員工持股計劃參與公司增發、總額涉及293億元的投資等諸多重磅內容。

　　蘇寧雲商公告顯示，公司本次非公開發行股票數量不超過19.27億股，阿裏通過淘寶（中國）軟體公司認購其中18.61億股，安信-蘇寧2號（第二期員工持股計劃10億元認購該産品）6566萬股；發行價格為15.23元/股，較公司停牌前價格（13.79元）溢價10%，以此計算，阿裏和安信-蘇寧2號分別將動用資金283.43億元、10億元。

　　募資用途方面，在扣除發行費後，蘇寧雲商計劃用於物流平臺建設、蘇寧易購雲店發展、網際網路金融、IT、償還銀行貸款、補充流動資金這六大類項目，擬投入募集資金分別為87.33億、100.62億、33.5億、16.98億、25億、30億元。從金額來看，即便規模最小的IT項目也是大手筆級別的投資了。

　　通過此次認購增發股份，阿裏將持有增發完成後蘇寧雲商19.99%的股份，不過張近東及其獨資公司蘇寧控股合計持股比例為24.29%，張近東仍為公司實際控制人。

　　而相比同類投資，蘇寧雲商與阿里巴巴此次合作的關係“更鐵”——蘇寧雲商將以不超過140億元人民幣的價格，認購阿里巴巴增發的普通股股份，認購數量不超過2780萬股。而無論是牛奶國際、京東入股永輝，還是阿裏投資恒生電子，都是單向入股。

　　8月10日晚間，京東股價大幅下跌，盤中最大跌幅一度超過6%，截至記者發稿時跌幅收窄至4.90%。

　　重金加碼門店建設

　　在眾多電商爭相爭奪線下業務的背景下，蘇寧雲商斥資百億重新擴大門店規模尤為引人關注。公告顯示，蘇寧雲商的雲店發展項目分為三部分，新開331家雲店，投入募集資金50億元；改造202家門店，投入募集資金12.14億元；購置25家門店，投入募集資金30億元；另外投入8.48億元用於雲店品牌的推廣。

　　蘇寧雲商2014年年報顯示，報告期末公司共有1650家門店（含常規門店、紅孩子店、樂購仕店等），公司此次募集資金投向共涉及558家門店，相當於已有存量門店數量的三分之一。

　　蘇寧雲商大舉加碼門店建設，與公司此前剝離門店資産、輕資産運營的計劃形成強烈反差。

　　記者注意到，2012年公司歸屬凈利潤從上年的48.2億縮減至26.8億元，2013年再度縮水至3.72億元；2014年在公司組織結構優化、O2O模式優勢得以發揮的情況下，凈利潤回升至8.67億元，但相比歷史業績仍有差距。

　　對傳統零售企業而言，規模龐大的門店佔用了大量資金，和電商輕資産運營的高效率相比劣勢盡顯。蘇寧雲商在這方面也進行了調整和嘗試。2014年10月，蘇寧雲商公告，公司計劃以不低於40.11億元的價格將11家自有門店物業資産出售給中信金石基金，隨後以市場價格租用這11處物業繼續經營連鎖店。蘇寧雲商當時表示，此舉盤活了存量資産，實現了資金回籠，回籠資金將再次投入優質門店。

　　記者注意到，蘇寧雲商表示，在本次交易基礎上，公司還將持續推進其他優質門店物業資産運作，公司也會考慮嘗試物流平臺的資産運作模式，提升公司O2O模式中的門店及物流核心競爭力，推動公司轉型深化。在聯手阿裏募得鉅額資金後，蘇寧雲商這一策略是否還將繼續？

　　 記者觀察＞＞＞

　　你有物流我有大數據 蘇寧阿裏聯姻順理成章

　　蘇寧用自己十年苦心經營的物流體系換來阿裏的大數據支援，目前看來，這是一筆雙方都划算的合作。

　　在昨天的中國首屆“網際網路+零售紫金峰會”上，普洛斯中國區首席運營官衛光、中外運空運總經理張淼等大佬，以及“四通一達”等知名物流企業匯聚一堂，且論壇上還有一個雲物流專場。

　　物流有多重要，張近東説，不管是純線上的電商，還是線上線下融合的O2O零售，都需要把産品快捷、安全地送到用戶手裏。任何物流體系都是殊途同歸，最後都是所謂天地人合一，馬雲的戰略構想沒錯，但是馬雲的淘寶也好，天貓也好，從一開始就是開放平臺，這使得阿裏的菜鳥從一開始，也註定了走開放平臺的道路。

　　而蘇寧不同，作為一個有著完整閉環體系的零售商，蘇寧的物流體系一開始就是自用的，然後才逐步對外開放，所以，具體到各個物流節點（倉運配）的銜接，蘇寧早就完成了無縫的對接。這樣一套完整的體系拿出來進行社會化，顯然是更為成熟的。

　　做網際網路金融就是做大數據，而大數據正是阿裏的強項。正如張近東所言，蘇寧將借助阿裏的大數據獲得提升，合作後各平臺支付客戶端如何整合現在對大家來説還是個懸念。你有物流，我有大數據，蘇阿聯姻自然順理成章了。