他山之石，可以攻玉。在工業水處理“生意”低迷之際，以能源化工污水處理起家的萬邦達卻逆勢大增：預計今年上半年實現盈利1.6億~1.7億元，增長178.59%~190.44%。數據背後，萬邦達靠什麼“成就”了亮眼的成績？它的成功，又給其他一些尚處困境的同行帶來了怎樣的“啟示”意義？在行業面臨轉型升級發展的今天，無疑值得探討和借鑒……

　　實體經濟下行帶來工業水處置行業同步走弱。然而，以能源化工污水處理起家的萬邦達卻在很多下游企業出現“揭不開鍋”的局面下，預計上半年凈利潤超過178%。

　　萬邦達實現逆勢增長，靠的是什麼？答案就在於“雙輪驅動”。總規模達86億元的PPP項目，為萬邦達開拓市政環保領域；同時，通過成立産業並購基金，以基金的方式替換直接並購模式，加快擴張步伐。“雙輪驅動”讓其在資本市場受到追捧，一年時間，股價一度翻了5倍。萬邦達副總裁張友誼接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，“萬邦達將打造成綜合性環保服務商。”

　　PPP模式進軍市政領域

　　作為一家工業廢水處理的公司，長期以來，萬邦達為石油化工、煤化工等工業企業提供水處理服務。然而，隨著下游企業的行業下行，對萬邦達的主營業務造成不小衝擊。

　　記者發現，2014年萬邦達與工業水處理相關的傳統主營業務收入共8.01億元，同比增長3.62%，增速大大下降。然而從整體上看，據中信證券梳理，去年及今年一季度期間，眾多水工程設備企業中，萬邦達的業績增速最快。“過去主要做工業水處理，受各種因素的影響，包括項目拖延、經濟不景氣等等。從去年開始，公司開始佈局多元化發展。”張友誼告訴《每日經濟新聞》記者，公司拓展方向包括市政環境服務、危廢處理、垃圾處理，還有工業水處理的上下游業務，“萬邦達要發展成一個綜合性的環保平臺”。

　　這其中，備受關注的是萬邦達通過PPP項目對市政環保領域的“攻城略地”。今年1月、4月，萬邦達相繼中標蕪湖市和烏蘭察布市兩個PPP項目大訂單，總規模達86億元，由此，水務拓寬至城市供水、城市排水，供熱環保工程等。

　　領域的突破帶來了業績的激增。上周，萬邦達發佈半年度業績預告稱，今年上半年預計實現盈利1.6億~1.7億元，相比去年同期不到6000萬元的凈利潤，增長178.59%~190.44%。

　　PPP項目“已經進入建設期，且能夠帶來收入”。然而“蛇吞象”則面臨著資金短缺的危險。

　　2014年，萬邦達的營業收入僅為10億元，如今卻吃下了超過80億元的訂單，同時，PPP項目與生俱來的前期高投資的特點，令萬邦達面臨營運資金的巨大缺口。

　　事實上，在籌措資金方面，萬邦達為“PPP項目融資的信用增級及償付兜底”，今年4、5月期間，實控人減持21.99%的股份套現55億元。然而PPP項目尚有30多億元的資金缺口，隨後的6月，萬邦達擬定增30.96億元的方式實現融資。張友誼表示，“解決資金的手段，主要靠定增，還比較單一。”

　　借力産業基金實現並購

　　在主業尋求突破的同時，萬邦達另一隻手抓著外延擴張戰略。2014年收購昊天節能佈局節能環保領域；而與昆吾九鼎投資管理有限公司(簡稱九鼎)的合作則有望加速這一目標的實現。資料顯示，2014下半年以來，有8家環保公司陸續成立“産業並購基金”，萬邦達是其中之一。

　　今年3月3日，萬邦達與九鼎在上海自貿區成立並購基金，總規模20億元，首期不低於5億元，萬邦達作為基金的有限合夥人，首期出資1.5億元。

　　張友誼告訴《每日經濟新聞》記者，新成立的産業並購基金將投資環保企業，以基金的形式實現並購，“以水為主，其他的環保産業，比如垃圾、污泥、危廢、煙氣處理、脫硫脫硝、VOC等也會在考慮的並購範圍內。”

　　産業並購基金創立背後，是潛在的全球綠色産業正在突飛猛進，在張友誼看來，今年能達到千億規模。市場很大，問題在於金融手段很少，萬邦達從産業基金方面進行了探索。“目前來説，有了産業基金，未來直接並購會少一些。”

　　基金並購與主業成長的雙輪驅動，萬邦達仿佛找到了資本市場的馬達，張友誼稱，“我們現在任何一個環保項目，實際上都是用金融的手段、思想來做探討，項目再加上我們的商業模式、技術，這是將來的大趨勢。”

　　在評估環保企業方面，張友誼進一步提到並購標的的商業模式和技術互補性的重要性。張友誼表示，就水處理來説，很難有突破性的技術，更看重標的的商業模式。同時，萬邦達對全世界好的技術實行“拿來主義”，再進行綜合、創新，推動應用。

　　企業聲音

　　增值稅改革污水行業躺槍 企業坦言負擔“雪上加霜”

　　一項資源綜合利用産品和勞務增值稅的開徵，打破了環保行業的寧靜。

　　財政部和國家稅務總局通知要求，自2015年7月1日起，對資源綜合利用産品和勞務徵收增值稅，後返還相應比例。這意味著污水處理、垃圾處理、污泥處理、再生水等免增值稅的政策將被取消。

　　作為主營污水處理的國資環保企業，興蓉集團有限公司董事長楊光算了一筆細賬，以新徵收方法計算，其公司增值稅和所得稅將凈增加2800萬元。“這對本身融資不足、資金短缺的環保行業是雪上加霜。”

　　桑德集團董事長文一波告訴《每日經濟新聞》記者，該增值稅改革，污水處理等相關企業都將受到影響。而多家相關環保企業負責人呼籲，政策應該給予適當的調整，繼續實行稅收補貼，促進環保行業發展。

　　增值稅改革引發爭議

　　此前，資源綜合利用增值稅分為三類，即“免征增值稅”“增值稅即徵即退”和“增值稅先徵後退”。上述三類歸為“直接免稅”一檔，長期以來，政府用稅收優惠鼓勵企業進行污水處理。

　　現在看來，通知一律對資源綜合利用産品和勞務，採用即徵即退方式享受優惠政策。從免征到即徵即退，稅收風向標發生的改變，讓眾多水務企業措手不及。

　　以污水處理勞務即徵即返70%的增值稅為例，楊光算了筆賬，“按我們公司的污水處理能力，以新徵收方法計算，增值稅和所得稅將凈增加2800萬元。這可是一個巨大的利空！”在7月18日召開的“2015中國環保産業高峰論壇”上，楊光這一席話，博得台下環保企業家掌聲連連，“説出了企業心聲”，有人如此評價。

　　在業內看來，污水處理領域一向被視為保本微利的行業。對於開徵增值稅，柏林水務中國控股有限公司副總經理劉阿蕾表示，“這個事情對污水處理行業有很大的衝擊”。據她介紹，7月1日開徵至今的一段時間，“一大塊的利潤從這兒就走掉了”。

　　文一波表示，這項增值稅改革，污水處理、固廢處理的相關企業都將受到影響。

　　環保PPP項目將受衝擊

　　“我的資金要先準備100%的繳稅，然後再返給我70%，這將首先對我的現金流造成影響。”楊光告訴記者，其次，所得稅還有抵扣，算下來增加了企業的稅收；此外，加上稅收具有強制性，但撥付污水處理費具有滯後性，資金不能及時收回，給企業造成很大壓力。

　　在原有的技術、規模上，隨著新技術與環保要求的不斷提升，在污水處理方面，新概念水廠的延伸、地埋式污水處理廠的修建、相關技術改造等，對資金提出更高的要求。政策層面的支援和扶持減少，“企業沒有多少動力去做更多的創新”，劉阿蕾説。

　　多位企業家表示，污水處理企業的利潤很薄，開徵增值稅在原有微利的基礎上又拿走了一部分利潤。

　　E20環境平臺首席合夥人傅濤對媒體表示，長期以來，國家對污水處理行業也比較重視。行業中很大部分的項目，是減免稅收的，但恰恰是因為減免稅收，污水處理行業的交易結構、收費體系中，都沒有算入增值稅以及所得稅的環節。這則通知的發佈實際上打破了産業發展的均衡。當然，政策的初衷，肯定是支援産業發展的，同時能讓環保企業守法，達標排放，但是對於一個已經多年享受到減稅的産業來説，其實無形中加大了産業的負擔。

　　文一波表示，現在的市政建設中，全國有4000多個污水處理廠，其中70%是市場化運作，“開徵增值稅之前大家都不知道，這項稅收將影響到幾乎所有的廠，運作、收入會出現問題。”

　　PPP是政府在市政環保領域重點推廣的商業模式，有機構統計，目前地方PPP項目市場規模已超萬億元。業內人士表示，通知所影響的企業正在以PPP中所包含的BOT模式運作污水處理廠，而這次改動帶來的衝擊，勢必影響本身就落地不暢的PPP項目。